Cuộc đua GPU ngày càng nóng: Tại sao Nvidia dẫn đầu trong cuộc chiến hạ tầng AI

Khi nói đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo, hai ông lớn bán dẫn chiếm lĩnh cuộc trò chuyện: Nvidia và Broadcom. Cả hai đều là những nhân tố quan trọng trong thị trường tăng tốc AI, nhưng phán quyết của Phố Wall rõ ràng—Nvidia nổi lên là lựa chọn mạnh hơn cho các nhà đầu tư ở mức định giá hiện tại.

Thống trị Thị trường: Ai kiểm soát hệ sinh thái Chip AI?

Sức mạnh của Nvidia trong thị trường GPU trung tâm dữ liệu là rõ ràng. Công ty kiểm soát hơn 90% thị trường cho các đơn vị xử lý đồ họa—những chip đóng vai trò như bộ tăng tốc AI. Ngoài phần cứng thuần túy, Nvidia đã xây dựng được một hệ sinh thái phần mềm toàn diện gọi là CUDA. Nền tảng này cung cấp cho các nhà phát triển thư viện mã, khung công tác và các mô hình đã huấn luyện sẵn, trở thành xương sống để xây dựng các ứng dụng AI trong phân tích dự đoán, thị giác máy tính và hệ thống tự hành.

Broadcom tiếp cận cạnh tranh theo cách khác. Là nhà lãnh đạo trong các chip chuyển mạch Ethernet tốc độ cao và định tuyến, Broadcom chiếm 80% thị phần trong phân khúc này. Công ty cũng sản xuất các ASIC tùy chỉnh (mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng) được thiết kế đặc biệt cho khối lượng công việc AI. Các tập đoàn công nghệ lớn như Google, Meta, ByteDance, OpenAI và Anthropic đều dựa vào silicon tùy chỉnh của Broadcom để xây dựng hạ tầng của họ.

Giá trị quan trọng: Định giá kể một câu chuyện

Trong số 70 nhà phân tích theo dõi ngành, mục tiêu giá trung bình của Nvidia đứng ở $250 mỗi cổ phiếu—tương đương 43% tiềm năng tăng từ mức hiện tại khoảng 175 đô la. Một số nhà đầu cơ còn dự báo lên tới 352 đô la, hàm ý khả năng tăng 101%.

Định giá của Broadcom kể một câu chuyện khác. Với 50 nhà phân tích đặt mục tiêu trung bình là $450 mỗi cổ phiếu (tăng 25% so với 360 đô la), cổ phiếu này đang giao dịch ở mức cao hơn. Với hệ số PE gấp 92 lần lợi nhuận so với 43 lần của Nvidia, tỷ lệ PEG của Broadcom là 3.0 vượt xa mức 1.1 của Nvidia—cho thấy định giá cao hơn cho tốc độ tăng trưởng tương đương.

Tại sao Nvidia vẫn là lựa chọn an toàn hơn

Một số yếu tố củng cố lợi thế cạnh tranh của Nvidia. Thứ nhất, công ty tích hợp GPU, CPU và mạng lưới thành các giải pháp trung tâm dữ liệu hoàn chỉnh—một phương pháp toàn diện mà các đối thủ chưa thể bắt kịp. Thứ hai, các hệ thống của Nvidia liên tục vượt trội so với các đối thủ trong các bài kiểm tra khách quan. Thứ ba, chính sách mới cho phép bán GPU H200 sang Trung Quốc mở ra một thị trường lớn mà các hạn chế xuất khẩu trước đây đã đóng cửa hiệu quả.

Broadcom gặp hạn chế nội tại trong chiến lược ASIC tùy chỉnh của mình. Trong khi các chip này thường có chi phí thấp hơn mỗi chiếc so với GPU của Nvidia, tổng chi phí hệ thống thường vượt quá các sản phẩm của Nvidia do thiếu các công cụ phần mềm và các kết nối quang học đắt tiền. Nghiên cứu của Morgan Stanley dự báo rằng đến năm 2030, Nvidia sẽ chiếm 85% doanh thu từ các bộ tăng tốc AI, trong khi Broadcom và các nhà sản xuất ASIC khác chia sẻ 15% còn lại.

Bức tranh tăng trưởng

Phố Wall dự đoán lợi nhuận của Nvidia sẽ tăng trưởng 37% mỗi năm trong vòng ba năm tới, đủ để biện minh cho hệ số lợi nhuận 43x hiện tại. Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến của Broadcom là 30% mỗi năm, có vẻ chậm hơn, nhưng mức định giá cao hơn cho thấy tiềm năng tăng trưởng ít hơn so với tốc độ tăng trưởng của nó.

Cả hai công ty sẽ hưởng lợi từ việc mở rộng hạ tầng AI liên tục, nhưng hàng rào công nghệ, vị thế thị trường và định giá của Nvidia tạo ra một trường hợp đầu tư hấp dẫn hơn ở mức giá hiện tại.