Cách Warren Buffett Mù Công Nghệ Đã Khiến Ông Mất Hàng Tỷ—Và Những Điều Nó Dạy Chúng Ta

Ngay cả nhà đầu tư nổi tiếng nhất thế giới cũng có những tiếc nuối đau đớn. Đối với Warren Buffett, những điều lớn nhất không phải về những cược sai—mà về những công ty huyền thoại mà ông hoàn toàn bỏ qua. Tại cuộc họp thường niên của Berkshire Hathaway năm 2018, Buffett đã thẳng thắn thừa nhận về Amazon khiến các nhà đầu tư sửng sốt.

Khoảnh khắc Buffett nhận ra sai lầm của mình

“Tôi đã làm sai rồi,” nhà đầu tư huyền thoại nói thẳng khi bàn về Amazon. Ông đã chứng kiến Jeff Bezos xây dựng đế chế thương mại điện tử từ đầu nhưng chưa từng bỏ ra một đồng nào vào công ty trong thời kỳ bùng nổ của nó. “Rõ ràng, tôi nên mua nó từ lâu rồi,” Buffett suy nghĩ. “Tôi đã ngưỡng mộ doanh nghiệp từ sớm, nhưng tôi hoàn toàn đánh giá thấp sức mạnh của mô hình đó.”

Điều làm cho lời thừa nhận này đặc biệt gây ấn tượng là Buffett thực sự đã nhìn thấy cơ hội. Ông chỉ đơn giản là tự thuyết phục mình bỏ lỡ nó. “Khi tôi nghĩ điều gì đó sẽ là một phép màu, tôi thường không đặt cược vào đó,” ông giải thích. Vấn đề thực sự là gì? “Tôi quá ngu để thấy được Jeff Bezos có thể xây dựng gì ở quy mô đó.”

Google là câu chuyện về sự thiếu tầm nhìn

Buffett không đơn độc trong việc mù công nghệ. Charlie Munger, cộng sự kinh doanh đã khuất của ông, cũng thẳng thắn về việc bỏ qua Google trong giai đoạn đầu. “Tôi cảm thấy như một con ngựa ngu ngốc vì không nhận ra Google sớm hơn,” Munger thừa nhận. Cả hai đã bỏ lỡ gã khổng lồ tìm kiếm khi công ty này ra mắt công chúng vào năm 2004 với giá $85 một cổ phiếu—một quyết định đã ám ảnh họ khi cổ phiếu tăng vọt qua nhiều lần chia tách, tạo ra lợi nhuận phi thường cho những người đầu tư sớm.

Tại sao vòng tròn đầu tư của Warren Buffett lại bỏ qua công nghệ

Hiểu rõ những sai lầm của Buffett đòi hỏi phải nhìn vào triết lý đầu tư cốt lõi của ông. Trong nhiều thập kỷ, ông trung thành với “vòng tròn năng lực” của mình—chỉ đặt cược vào những doanh nghiệp mà ông có thể hiểu rõ hoàn toàn. Các công ty bảo hiểm, ngân hàng, hàng tiêu dùng thiết yếu, tiện ích? Những lĩnh vực đó nằm trong tầm tay. Còn cổ phiếu công nghệ? Tuyệt đối không.

Lý do của ông là hợp lý: cổ phiếu công nghệ hoạt động trong lĩnh vực không thể dự đoán. Những công ty nào sẽ tồn tại? Các mô hình kinh doanh sẽ phát triển như thế nào? Đầu tư giá trị truyền thống yêu cầu khả năng nhìn thấy lợi nhuận và các rào cản cạnh tranh, nhưng các công ty công nghệ giai đoạn đầu lại không có gì trong số đó. Sự thận trọng của Buffett giúp Berkshire tránh khỏi vô số bong bóng và sụp đổ công nghệ, nhưng cũng đồng nghĩa với việc từ bỏ các vị trí trong những doanh nghiệp tạo ra của cải lớn nhất của kỷ nguyên internet.

Điều nghịch lý là gì? Amazon và Google không chỉ là những khoản đầu tư bình thường. Chúng là các doanh nghiệp tăng trưởng cao, giao dịch ở mức định giá cao, đòi hỏi niềm tin vào tiềm năng dài hạn chứ không phải lợi nhuận hiện tại. Điều đó trái ngược hoàn toàn với mọi nguyên tắc trong sách chơi của Buffett.

Giá của việc sai lầm

Các con số kể câu chuyện tàn nhẫn. Cổ phiếu Amazon đã tăng hơn 1.000% kể từ năm 2008—thời điểm Berkshire vẫn có thể mua cổ phần với giá dễ tiếp cận. Alphabet (mẹ của Google) mang lại lợi nhuận tương tự cho các cổ đông kiên nhẫn. Một khoản $1 tỷ đô la đầu tư vào mỗi công ty trong giai đoạn tăng trưởng sẽ có giá trị hàng chục tỷ đô la ngày nay.

Đây không phải là những sai lầm nhỏ. Chúng đại diện cho một số lợi nhuận tiềm năng lớn nhất trong lịch sử—tất cả đều bị bỏ lỡ.

Cách Buffett cuối cùng đã thích nghi (Phần nào)

Những tiếc nuối về Amazon và Google cuối cùng đã thay đổi tư duy của Buffett. Năm 2016, Berkshire đã đặt cược lớn vào Apple, báo hiệu một sự chuyển hướng sang công nghệ. Ban đầu, các nhà quản lý đầu tư của Buffett mua cổ phiếu, nhưng cuối cùng ông cũng tự thân chấp nhận vị trí đó. Apple có những đặc điểm ông tôn trọng về cơ bản: lòng trung thành mãnh liệt với thương hiệu, dòng tiền dự đoán được, và khả năng cạnh tranh bền vững—những đặc điểm thường liên quan đến các công ty hàng tiêu dùng, chứ không phải các công ty khởi nghiệp ở Silicon Valley.

Khoản đầu tư vào Apple đã chứng minh ông đúng về khả năng thích nghi. Nó trở thành một trong những viên ngọc quý của Berkshire, xác nhận rằng Buffett có thể tiến hóa khi các công ty công nghệ phù hợp với tiêu chí đầu tư giá trị của ông. Tuy nhiên, đến năm 2019, khi Berkshire cuối cùng mua cổ phiếu Amazon, cơ hội đó đã trôi qua từ lâu. Sự bùng nổ tăng trưởng của công ty đã trở thành quá khứ.

Điều này dạy gì cho mọi nhà đầu tư

Sự sẵn lòng đối mặt trực diện với những thất bại này của Buffett mang lại một bài học quan trọng: không ai hoàn hảo 1.000%, kể cả những huyền thoại. Kỹ năng thực sự không phải là có một hồ sơ hoàn hảo—mà là duy trì tư duy linh hoạt mà không từ bỏ các nguyên tắc cốt lõi.

Chiến lược vòng tròn năng lực của ông vẫn còn hợp lý. Nó đã tạo ra khối tài sản khổng lồ trong nhiều thập kỷ và bảo vệ Berkshire khỏi vô số bẫy giá trị. Nhưng những sai lầm về Amazon và Google chứng minh rằng thế giới thay đổi, và các khuôn khổ cứng nhắc có thể trở thành những chiếc lồng.

Bài học không phải là đuổi theo mọi cổ phiếu đang được thổi phồng hoặc từ bỏ các chiến lược đã được chứng minh. Mà là cân bằng giữa niềm tin và sự tò mò—biết khi nào một công ty nằm ngoài phạm vi hiểu biết của bạn và khi nào bạn chỉ đơn giản là sợ hãi khi thách thức giới hạn của chính mình.