Sự phục hồi 23.1% của Bank of America trong năm nay: Điều gì đang thúc đẩy đà tăng—Và những gì sẽ đến tiếp theo?

Bank of America BAC đã mang lại lợi nhuận ấn tượng trong năm nay, tăng 23,1% tính từ đầu năm và xây dựng trên mức tăng 30,5% trong năm 2024. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi đặt ra: liệu đà tăng mạnh này có nghĩa là cổ phiếu đã đạt đỉnh, hay còn có những lý do sâu xa để duy trì sự tiếp xúc?

Để trả lời điều này, chúng ta cần xem xét cả vị thế cạnh tranh của công ty và bối cảnh vĩ mô hỗ trợ cho quỹ đạo của nó. Trong khi BAC vẫn còn kém xa JPMorgan JPM (tăng 31,9% YTD) và Citigroup C (tăng 53,2% YTD), thì nó liên tục vượt xa chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn—cho thấy các khoản lợi nhuận này bắt nguồn từ sức mạnh cơ bản chứ không chỉ là xoay vòng ngành.

Định giá Vẫn Còn Không Gian Để Vào

Trước khi đi sâu vào các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng, bức tranh định giá xứng đáng được chú ý. Bank of America hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên sổ sách hữu hình (P/TB) trong 12 tháng là 1,98X, thấp hơn mức trung bình ngành là 3,07X. Mức chiết khấu này đặc biệt nổi bật khi so sánh với định giá 3,17X của JPMorgan—cho thấy các nhà đầu tư chưa hoàn toàn phản ánh câu chuyện phục hồi của BAC.

Trong khi đó, các dự báo lợi nhuận đồng thuận đã được điều chỉnh tăng trong những tuần gần đây. Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt $3,80 cho năm 2025 và $4,35 cho năm 2026, lần lượt tăng trưởng 15,9% và 14,5%. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ, tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư chú trọng giá trị.

Ba Đòn Bẩy Cơ Cấu Hỗ Trợ Tăng Trưởng

1. Môi trường lãi suất và quỹ đạo thu nhập lãi ròng (NII)

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, với dự kiến giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa. Quỹ đạo này trái ngược rõ rệt với chu kỳ cắt giảm 100 điểm cơ bản quyết liệt hơn trong năm 2024. Đối với một ngân hàng nhạy cảm với lãi suất như BAC, lãi suất thấp hơn thường gây áp lực lên thu nhập lãi ròng (NII)—nhưng hướng dẫn của ban quản lý cho thấy khả năng phục hồi.

Bank of America dự báo tăng trưởng NII từ 5-7% hàng năm trong năm 2026, được hỗ trợ bởi việc định giá lại tài sản cố định và chi phí huy động vốn giảm. Khi hoạt động cho vay tăng tốc do điều kiện tài chính dễ dàng hơn, cùng với việc giảm yêu cầu vốn theo quy định, ngân hàng này dự kiến sẽ có tăng trưởng cho vay mạnh mẽ. Ban quản lý đặt mục tiêu tăng trưởng kép hàng năm 5% cho vay và 4% cho tiền gửi trong trung hạn.

So sánh, JPMorgan dự báo NII năm 2025 đạt 95,8 tỷ USD (tăng >3% YoY), trong khi Citigroup kỳ vọng tăng trưởng NII 5,5% trong năm 2025. Cả ba đều thể hiện khả năng thích ứng với môi trường lãi suất thấp mà không bị giảm biên độ đột ngột.

2. Mở rộng mạng lưới chi nhánh như một chiến lược phòng thủ cạnh tranh

Trong thời đại số hóa ngân hàng, Bank of America đang đặt cược ngược lại một cách chiến lược vào sự hiện diện vật lý. Ngân hàng vận hành 3.650 trung tâm tài chính trong nước và đã mở thêm 300 địa điểm mới kể từ năm 2019, đồng thời nâng cấp hơn 100 trung tâm khác. Đặc biệt, ngân hàng đã gia nhập 18 thị trường địa lý mới kể từ 2014 và dự kiến mở thêm sáu thị trường nữa đến năm 2028.

Việc mở rộng này đã mang lại kết quả rõ ràng: 170 trung tâm tài chính mới trong các thị trường mới, tạo ra (tỷ đô la trong tiền gửi. Lý do rõ ràng—khách hàng ngày càng coi trọng các cố vấn địa phương, đáng tin cậy và mối quan hệ sâu sắc, dù họ vẫn thực hiện các giao dịch thường xuyên qua kênh số. Phương pháp lai này giúp duy trì ổn định tiền gửi cốt lõi, nâng cao hiệu quả bán chéo và thu hút tài khoản mới trong các khu vực tăng trưởng.

Kết hợp với các khoản đầu tư công nghệ mạnh mẽ vượt quá )tỷ đô la mỗi năm $18 tập trung vào AI, tự động hóa và an ninh mạng$4 , BAC đang xây dựng một hạ tầng khác biệt mà các đối thủ sẽ gặp khó khăn trong việc sao chép nhanh chóng.

3. Phân bổ vốn và lợi nhuận cho cổ đông

Bank of America đã vượt qua bài kiểm tra áp lực của Cục Dự trữ Liên bang năm nay và tăng cổ tức thêm 8% lên 28 cent mỗi cổ phiếu—kéo dài chuỗi tăng trưởng liên tiếp trong năm năm (tăng trưởng kép 8,83% hàng năm). Thêm vào đó, ban quản lý đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá (tỷ đô la, với 4,5 tỷ USD được phân bổ hàng quý trong ngắn hạn.

Cam kết vốn này phản ánh sự tự tin của ban quản lý vào quỹ đạo lợi nhuận, đồng thời trực tiếp hỗ trợ lợi nhuận cổ đông tổng thể.

Tiềm Năng Lợi Nhuận Trung Hạn và Chiến Lược Tập Trung

Ban quản lý đã đề ra mục tiêu trung hạn khoảng 12% tăng trưởng lợi nhuận hàng năm, dựa trên tỷ lệ hiệu quả khoảng 55-59% và các nguồn doanh thu đa dạng. Phân khúc ngân hàng đầu tư đặc biệt đáng chú ý. Sau giai đoạn khó khăn trong 2022-2023, hoạt động M&A đã phục hồi trong 2025 bất chấp biến động do thuế đầu năm. Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng trung bình một chữ số trong phí dịch vụ ngân hàng đầu tư và đạt được thị phần tăng 50-100 điểm cơ bản, dựa trên việc đạt được 136 điểm cơ bản trong quý 3 năm 2025.

Quản lý tài sản, ngân hàng trung thị trường và mở rộng quốc tế là các hướng tăng trưởng bổ sung, trong khi các sản phẩm đầu tư thay thế )bao gồm tín dụng tư nhân$40 mở rộng cơ sở doanh thu.

Chất lượng tài sản: Thách thức đáng chú ý

Một lĩnh vực cần theo dõi là chất lượng tín dụng. Các khoản dự phòng cho tổn thất tín dụng của Bank of America đã có xu hướng tăng lên—tăng 115,4% trong 2022, 72,8% trong 2023 và 32,5% trong 2024, với các mức tăng tiếp tục trong chín tháng đầu năm 2025. Các khoản nợ xấu ròng cũng tăng nhanh 74,9% trong 2023 và 58,8% trong 2024.

Việc lãi suất duy trì ở mức cao đã gây áp lực lên bảng cân đối của người vay, trong khi áp lực lạm phát mới nổi (phần nào liên quan đến thuế) đe dọa làm xấu đi quỹ đạo tín dụng. Ban quản lý vẫn cảnh giác về mặt này, mặc dù sự cải thiện phụ thuộc vào ổn định vĩ mô và việc giảm lãi suất cuối cùng.

Kết Luận: Tại sao BAC vẫn hấp dẫn

Ngay cả sau đà tăng mạnh YTD, cổ phiếu Bank of America vẫn xứng đáng được xem xét cho các danh mục tăng trưởng. Sự kết hợp giữa mức định giá chiết khấu so với các đối thủ, cải thiện cấu trúc NII, mở rộng doanh thu đa dạng và các chương trình chia sẻ lợi nhuận tích cực tạo ra một bối cảnh rủi ro-lợi ích hấp dẫn.

Đúng, các rủi ro tín dụng và biến động lãi suất ngắn hạn mang lại nhiễu loạn trong ngắn hạn. Nhưng nền tảng trung hạn—được củng cố bởi quản lý chi phí kỷ luật, tận dụng công nghệ và mở rộng địa lý—hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 12% của ban quản lý.

Với cổ phiếu giao dịch dưới các hệ số định giá ngành và lợi nhuận dự kiến mở rộng hai chữ số, cổ phiếu Bank of America mang xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua). Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các công ty tài chính vốn lớn, có đặc tính phòng thủ và tiềm năng bất ngờ tăng trưởng, rủi ro-lợi ích hiện tại đang có lợi thế rõ ràng.