Nghịch lý Đầu tư AI: Tại sao Buffett và Burry lại đứng ở hai phía hoàn toàn đối lập trong các cược thị trường của họ

Khi hai nhà đầu tư huyền thoại đưa ra các vị thế trái ngược hoàn toàn về cùng một xu hướng, thị trường sẽ chú ý. Warren Buffett và Michael Burry – người sau nổi tiếng qua vai diễn trong “The Big Short” nhờ dự đoán chính xác về thị trường nhà đất – gần đây đã có những động thái trái ngược rõ rệt về việc tiếp xúc với trí tuệ nhân tạo. Câu hỏi không chỉ là ai sẽ có lợi nhuận trong ngắn hạn, mà còn là ai sẽ đúng trong dài hạn qua các thập kỷ.

Bối cảnh: Hai chiến lược đối lập về AI

Trong quý III, Berkshire Hathaway đã âm thầm bắt đầu một vị thế mới trong Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG), đánh dấu bước chính thức của Buffett vào cơn sốt AI sau ba năm giữ lượng tiền mặt lớn. Đồng thời, Michael Burry’s Scion Asset Management đã nộp các báo cáo 13F tiết lộ các vị thế quyền chọn bán (put option) trong Nvidia (NASDAQ: NVDA) và Palantir (NASDAQ: PLTR) – về cơ bản là đặt cược chống lại cả hai công ty này.

Sự khác biệt này đặt ra câu hỏi căn bản: liệu các nhà đầu tư này hoạt động dựa trên các khung thời gian khác nhau, hay đã có một trong hai người hiểu sai về cơ hội AI một cách căn bản?

Tại sao Burry lại nhìn thấy các dấu hiệu cảnh báo trong câu chuyện AI

Sự hoài nghi của Burry tập trung vào hai mối lo chính. Thứ nhất, các chỉ số định giá của Palantir đã đạt mức phi thường. Công ty này đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số (P/S) là 110 – một con số phi thường ngay cả trong các cổ phiếu tăng trưởng. Điều này gợi nhớ về thời kỳ bong bóng dot-com, khi các định giá xa rời thực tế kinh tế dẫn đến các đợt điều chỉnh thảm khốc.

Quan trọng hơn, Burry đã nhận diện được những bất thường trong kế toán của các tập đoàn công nghệ lớn. Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta Platforms – những khách hàng lớn nhất của Nvidia – đang khấu hao các tài sản hạ tầng AI theo các khung thời gian vượt quá lợi ích thực tế của chúng. Vì GPU của Nvidia thường chỉ còn phù hợp trong khoảng 18 đến 24 tháng, Burry cho rằng đây là một thủ thuật kế toán phối hợp nhằm làm tăng lợi nhuận và hợp lý hóa việc mua sắm phần cứng liên tục.

Các quyền chọn bán của ông trên cả hai công ty, nộp vào đầu tháng 11, đã cho thấy lợi nhuận tích cực. Tính đến ngày 1/12, Palantir đã giảm 19% và Nvidia giảm 13%, cho thấy luận điểm bán khống của ông có cơ sở – ít nhất trong ngắn hạn.

Sự tự tin âm thầm của Buffett vào các cổ phiếu đã chứng minh thành công

Hành vi đầu tư của Nhà tiên tri Omaha trong ba năm qua kể một câu chuyện khác. Trong khi phần lớn các nhà đầu tư tinh vi đều đổ xô vào tiếp xúc với AI, Buffett lại làm ngược lại: ông tích trữ tiền mặt, mua trái phiếu Kho bạc, và cắt giảm dần các vị thế truyền thống như Apple. Thái độ phản biện này không phải là bi quan, mà là kiên nhẫn.

Việc mua Alphabet sau đó dường như có chủ đích và ý nghĩa rõ ràng. Không giống như các thành viên trong “Bảy vĩ đại” (Magnificent Seven), Alphabet kết hợp nhiều lợi thế: định giá hợp lý so với các đối thủ tăng trưởng, lợi thế thương hiệu không thể phủ nhận, lợi nhuận ổn định, và sự tích hợp AI thực sự đang mang lại kết quả rõ rệt. Google và YouTube đã tích hợp khả năng AI để nâng cao trải nghiệm người dùng và khả năng kiếm tiền. Cạnh tranh của Azure từ các dịch vụ đám mây của Alphabet đã gia tăng, cho thấy tác động kinh doanh thực chất chứ không chỉ là hype đầu cơ.

Khung thời gian: Sự phân chia thực sự

Sự khác biệt căn bản giữa các nhà đầu tư này có thể không phải là quan điểm về AI, mà là về khung thời gian đầu tư. Phương pháp của Burry – sinh lợi trên giấy trong vài tuần – giống như giao dịch chiến thuật. Các quyền chọn bán tạo ra lợi nhuận nếu giá giảm trong vài tháng, nhưng đi kèm với rủi ro về thời gian và hạn hết hạn.

Triết lý của Buffett hoạt động trên một tầm cao khác. Phương châm của ông là giữ các vị thế qua các chu kỳ thị trường, tích lũy lợi nhuận theo thời gian hàng thập kỷ, và chọn các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững. Việc ông chọn Alphabet sau ba năm quan sát không phải để theo đuổi đà tăng ngắn hạn; mà để xác nhận một luận điểm rằng AI là một cơ hội dài hạn có thể tồn tại qua các suy thoái kinh tế và các câu chuyện thay đổi.

Tiền lệ lịch sử ủng hộ cách tiếp cận của Buffett. Khi Netflix được thêm vào danh sách khuyến nghị của Stock Advisor ngày 17/12/2004, một khoản đầu tư 1.000 USD sẽ tăng lên 588.530 USD. Tương tự, khi Nvidia xuất hiện trong danh sách khuyến nghị ngày 15/4/2005, khoản đầu tư 1.000 USD cùng kỳ đã tăng lên 1.102.885 USD. Những lợi nhuận này xuất phát từ niềm tin và kiên nhẫn, chứ không phải từ việc bắt kịp biến động ngắn hạn.

Kết luận: Lợi nhuận ngắn hạn so với sự giàu có dài hạn

Các vị thế bán khống của Burry có thể sẽ sinh lợi khi định giá thu hẹp. Khung phân tích của ông về chính sách kế toán và sự quá đà trong định giá có giá trị hợp lý. Tuy nhiên, lợi nhuận từ vị thế chiến thuật không thể xác nhận luận điểm về tính lâu dài của AI trong thị trường.

Quyết định của Buffett khi mua Alphabet hiện tại – không phải đỉnh cao của cơn sốt AI, không phải trong thời kỳ sụp đổ, mà trong giai đoạn AI đã thực sự trở thành phần của đời sống phổ biến – thể hiện niềm tin rằng AI sẽ còn tồn tại và phát triển trong nhiều môi trường kinh tế vĩ mô khác nhau. Hồ sơ thành tích của ông cho thấy cách tiếp cận dựa trên bằng chứng, chậm rãi, dài hạn này luôn vượt trội so với các cược chiến thuật ngắn hạn.

Các triết lý đầu tư trái ngược này nhiều khả năng sẽ phân thắng bại theo hướng có lợi cho Buffett, không phải vì cơn sốt AI sẽ không bao giờ điều chỉnh, mà vì các xu hướng công nghệ bền vững tạo ra sự giàu có theo thế hệ cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, đặt cược vào các nhà lãnh đạo thị trường bền vững.