Thặng dư đường toàn cầu gây áp lực lên giá khi giá dầu giảm làm giảm cạnh tranh ethanol

Tương lai giá đường giảm mạnh vào thứ Ba giữa bối cảnh bán tháo trên thị trường hàng hóa rộng lớn hơn, với hợp đồng đường thế giới NY tháng 3 #11 (SBH26) dropping 0.13 points (-0.87%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) giảm 3.40 điểm (-0.80%). Trong khi nguyên nhân trực tiếp là sự sụp đổ giá dầu thô—dầu WTI (CLF26) chạm mức thấp nhất trong 4,75 năm—thì áp lực giảm giá sâu hơn bắt nguồn từ một lượng cung đường toàn cầu dự kiến sẽ dư thừa, đe dọa giữ giá dưới áp lực trong nhiều tháng tới.

Sự sụp đổ của dầu thô chuyển hướng sản xuất mía sang đường

Sự giảm mạnh của giá dầu thô có tác động ngay lập tức đến ngành công nghiệp đường. Giá dầu thấp làm yếu đi kinh tế ethanol, khiến các nhà máy đường lớn nhất thế giới chuyển hướng nghiền mía nhiều hơn để sản xuất đường thay vì nhiên liệu sinh học. Sự chuyển dịch nguồn cung này đe dọa làm tăng thêm tình trạng thị trường đã dư thừa. Sản lượng đường trung bình của Brazil trong giai đoạn 2025-26 tính đến tháng 11 tăng 1.1% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 39.904 triệu tấn, trong đó lượng mía nghiền để làm đường tăng lên 51.12% trong 2025-26 từ 48.34% trong 2024-25—một tín hiệu rõ ràng rằng các nhà máy ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol.

Dự báo sản xuất kỷ lục tạo ra bức tranh u ám

Triển vọng về sản xuất đường toàn cầu trong giai đoạn 2025-26 đã trở nên rõ ràng là giảm giá. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1.625 triệu tấn đường trong năm 2025-26, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với thâm hụt 2.916 triệu tấn trong năm 2024-25. Điều này thể hiện sự chuyển biến rõ rệt so với dự báo tháng 8 của ISO chỉ là thâm hụt 231.000 tấn.

ISO dự đoán sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 181.8 triệu tấn trong năm 2025-26, trong khi tiêu thụ tăng trưởng chậm hơn nhiều. Các dự báo tích cực hơn đến từ nhà buôn đường Czarnikow, đã nâng dự báo dư thừa đường toàn cầu năm 2025-26 lên 8.7 MMT vào đầu tháng 11, tăng 1.2 MMT so với ước tính tháng 9 là 7.5 MMT.

Báo cáo của USDA còn đưa ra bức tranh rộng lớn hơn trong báo cáo tháng 5, dự báo sản lượng đường toàn cầu trong năm 2025-26 đạt kỷ lục 189.318 MMT (+4.7% so với cùng kỳ), trong đó tiêu thụ đạt 177.921 MMT (+1.4% so với cùng kỳ). Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến sẽ tăng 7.5% so với cùng kỳ, lên 41.188 MMT—một sự tích tụ đáng lo ngại gây áp lực lên giá.

Sản lượng tăng của Ấn Độ đe dọa bùng nổ xuất khẩu

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang nổi lên như một động lực chính của câu chuyện dư thừa toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) nâng dự báo sản lượng đường năm 2025-26 của Ấn Độ lên 31 MMT từ dự báo trước đó là 30 MMT, tăng 18.8% so với cùng kỳ. Một dự báo tích cực hơn nữa đến từ Liên đoàn các hợp tác xã nhà máy đường Ấn Độ, dự báo sản lượng năm 2025-26 sẽ tăng 19% so với cùng kỳ, đạt 34.9 MMT, nhờ mở rộng diện tích trồng mía.

Sự phục hồi sản lượng này đánh dấu một bước ngoặt rõ rệt so với năm 2024-25, khi sản lượng đường của Ấn Độ giảm 17.5% so với cùng kỳ xuống mức thấp nhất trong 5 năm là 26.1 MMT. Dữ liệu đầu mùa cho thấy sự phục hồi này: ISMA báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 12 tăng 28% so với cùng kỳ, đạt 7.8 MMT.

Quan trọng là, ISMA đã giảm dự báo lượng đường chuyển sang ethanol của Ấn Độ xuống còn 3.4 MMT từ dự báo tháng 7 là 5 MMT, giải phóng nhiều đường hơn để xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã thể hiện sự linh hoạt về mặt xuất khẩu, cho phép các nhà máy xuất khẩu 1.5 MMT trong mùa vụ 2025-26. Dù thấp hơn dự báo trước đó là 2 MMT, điều này cho thấy ý định của Ấn Độ sẽ chuyển lượng dư thừa vào thị trường toàn cầu, gây áp lực giảm giá.

Brazil duy trì đà sản xuất

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục mở rộng sản lượng. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, nâng dự báo sản lượng đường năm 2025-26 của Brazil lên 45 MMT từ 44.5 MMT vào tháng 11. Unica, hiệp hội các nhà sản xuất đường và ethanol của Brazil, báo cáo rằng sản lượng đường trung bình của Brazil trong giai đoạn 2025-26 tính đến tháng 11 tăng 1.1% so với cùng kỳ, đạt 39.904 MMT.

Dự báo của USDA qua Cơ quan Nông nghiệp Ngoại giao (FAS) dự đoán sản lượng đường của Brazil trong năm 2025-26 sẽ tăng 2.3% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 44.7 MMT. Cùng với sự tăng trưởng của Ấn Độ, các mức tăng đều đặn của Brazil đang cộng hưởng tạo áp lực dư cung toàn cầu.

Thái Lan gia tăng chuỗi cung ứng toàn cầu

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo mùa vụ đường 2025-26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với cùng kỳ, đạt 10.5 MMT. USDA FAS dự đoán mức tăng nhẹ hơn, 2% so với cùng kỳ, đạt 10.3 MMT. Dù thế nào đi nữa, việc mở rộng sản xuất của Thái Lan góp phần vào bức tranh dư thừa toàn cầu.

Nhận định thị trường

Giá đường đối mặt với sự mất cân đối cung cầu cổ điển, khi dự báo sản lượng tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với tiêu thụ. Sự sụp đổ giá dầu thô đã thúc đẩy quá trình này bằng cách làm ethanol kém cạnh tranh hơn, nhưng nguyên nhân chính vẫn là sản lượng kỷ lục của các quốc gia sản xuất đường lớn. Cho đến khi nguồn cung toàn cầu trở lại bình thường, giá có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực.