Điều gì đang thúc đẩy đà tăng hơn 26% của Sarepta? Phân tích sâu về đợt tăng giá cổ phiếu gần đây

Sarepta Therapeutics đã thu hút sự chú ý với mức tăng đáng chú ý 26.4% trong tháng qua, vượt xa chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Tuy nhiên, bên dưới sự chuyển động ấn tượng này là một câu chuyện phức tạp hơn. Kết quả quý mới nhất của công ty đã phản ánh một bức tranh hỗn hợp—và liệu đà này có duy trì hay không phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng phía trước.

Các con số đằng sau sự chuyển động

Đây là phần thú vị. Trong Quý 3 năm 2025, Sarepta ghi nhận khoản lỗ điều chỉnh là 0.13 đô la trên mỗi cổ phiếu, không đạt dự báo trung bình của Zacks là 0.01 đô la trên mỗi cổ phiếu. So với cùng kỳ năm ngoái, EPS điều chỉnh đã giảm từ 0.43 đô la, làm nổi bật những khó khăn về lợi nhuận. Khi bao gồm các khoản phí khấu hao, thưởng dựa trên cổ phiếu và các khoản nợ liên quan, khoản lỗ mở rộng thành 1.80 đô la trên mỗi cổ phiếu so với 0.34 đô la trong quý trước.

Tuy nhiên, doanh thu lại kể một câu chuyện khác. Công ty đã tạo ra tổng doanh thu 399.4 triệu đô la, mặc dù giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng vẫn vượt dự báo của các nhà phân tích là 352.6 triệu đô la. Sự không khớp giữa việc dự báo lợi nhuận thấp và doanh thu vượt kỳ vọng giải thích một phần sự biến động sau báo cáo.

Phân tích hiệu suất sản phẩm

Doanh thu từ sản phẩm giảm 14% xuống còn 370.0 triệu đô la. Ba liệu pháp PMO mang lại 238.5 triệu đô la (giảm 4% hàng năm), vượt qua cả ước tính của Zacks là $225 triệu đô la và dự báo nội bộ. Elevidys, liệu pháp gene chính của công ty, đóng góp 131.5 triệu đô la—giảm 27% do quyết định ngừng giao hàng cho bệnh nhân không đi lại bắt đầu từ tháng 6 năm 2025 vì các vấn đề về an toàn. Dù gặp khó khăn này, Elevidys vẫn vượt qua các dự báo trung bình.

Doanh thu hợp tác từ mối quan hệ đối tác Roche đạt 29.3 triệu đô la, giảm 22% so với cùng kỳ năm ngoái do khối lượng sản xuất hợp đồng giảm theo các cam kết cung cấp Elevidys thấp hơn.

Về chi phí, chi phí R&D điều chỉnh tăng 3% lên 206.5 triệu đô la, phản ánh các khoản đầu tư vào pipeline và các khoản thanh toán theo mốc quan trọng. Ngược lại, chi phí SG&A điều chỉnh giảm mạnh 23% xuống còn 77.1 triệu đô la sau sáng kiến tái cấu trúc tháng 7.

Hướng dẫn và triển vọng phía trước

Ban lãnh đạo duy trì niềm tin rằng Elevidys sẽ tạo ra ít nhất $500 triệu đô la doanh thu hàng năm từ nhóm bệnh nhân đi lại qua năm 2025. Tuy nhiên, khối lượng quý 4 dự kiến sẽ ổn định hoặc giảm nhẹ, do gián đoạn thị trường và mùa vụ được đề cập như các yếu tố. Tổng chi phí SG&A và R&D dự kiến cho cả năm là 420-$430 triệu đô la, với một khoản thanh toán mốc quan trọng riêng biệt $200 triệu đô la dự kiến cho chương trình DM1 thứ hai, đưa tổng hướng dẫn lên khoảng 1.86 tỷ đô la. Sarepta dự kiến khoảng $900 triệu đô la từ doanh thu liệu pháp PMO trong cả năm.

Đồng thuận của các nhà phân tích đã thay đổi

Kể từ khi công bố lợi nhuận, các dự báo trung bình đã giảm xuống, với mức điều chỉnh giảm 10.82%. Xếp hạng Zacks hiện đứng ở mức #3 (Giữ), cho thấy các nhà phân tích kỳ vọng lợi nhuận trung lập trong những tháng tới. Trên nhiều chỉ số—Tăng trưởng (F), Đà tăng (F), và Giá trị ©—Điểm VGM tổng thể của Sarepta đạt mức F, cho thấy ít hấp dẫn đối với các chiến lược giá trị hoặc tăng trưởng truyền thống ở mức hiện tại.

So sánh với các đối thủ cạnh tranh

Trong ngành Y tế - Sinh học và Di truyền, Bristol Myers Squibb (BMY) đã ghi nhận mức tăng khiêm tốn 5.8% trong cùng kỳ. BMY báo cáo doanh thu quý 3 là 12.22 tỷ đô la (tăng 2.8% so với cùng kỳ năm ngoái) với EPS là 1.63 đô la so với 1.80 đô la trước đó. Bristol Myers giao dịch ở mức xếp hạng Zacks #3 (Giữ) với Điểm VGM vượt trội là A, cho thấy sức hấp dẫn định giá tương đối mạnh mẽ hơn.

Kết luận

Quý của Sarepta có đặc trưng của nghịch lý lợi nhuận cổ điển: thất vọng về tiêu đề đi kèm với những điểm tích cực về hoạt động. Liệu đà tăng gần đây có duy trì được hay không hoặc chỉ là một thiết lập giảm giá phụ thuộc vào xu hướng chấp nhận Elevidys trong thị trường đi lại và khả năng thực hiện tổng thể so với $900 triệu đô la hướng dẫn PMO. Hiện tại, cổ phiếu có vẻ đang được định giá hợp lý ở mức hiện tại hơn là một cơ hội mua hấp dẫn.