Thị trường Cacao đối mặt với khó khăn khi nguồn cung dồi dào từ Tây Phi gây áp lực lên hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai cacao giảm vào thứ Tư khi triển vọng thời tiết cải thiện cho các vùng sản xuất chính dự kiến sẽ mở rộng đáng kể vụ mùa. Các hợp đồng tháng 3 trên ICE New York giảm 20 điểm (-0.33%) để đóng cửa thấp hơn, trong khi hợp đồng London giảm 11 điểm (-0.25%), thu hẹp các mức tăng trước đó trong phiên do điều kiện khí hậu thuận lợi cho sự phát triển của cây cacao giảm triển vọng giá cả.

Dấu hiệu Thời tiết Khích lệ Dự trữ Nâng cao

Điều kiện nông nghiệp ở Tây Phi đang chứng tỏ là thuận lợi cho sự phát triển của cây cacao. Nông dân ở Bờ Biển Ngà báo cáo rằng các đợt mưa xen kẽ và trời quang đã tạo điều kiện cho sự ra hoa mạnh mẽ, trong khi các vùng trồng của Ghana đã trải qua độ ẩm ổn định hỗ trợ quá trình trưởng thành của quả trước khi gió khô harmattan đến. Các mô hình khí hậu có lợi này đã thu hút sự chú ý của các nhà sản xuất sô cô la lớn—Mondelez cho biết số lượng quả ở Tây Phi hiện đạt 107% trung bình 5 năm và vượt xa mức của năm trước, báo hiệu một vụ mùa mạnh mẽ hơn nhiều sắp tới.

Nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới, Bờ Biển Ngà, đã bắt đầu thu hoạch vụ chính, với tâm lý của nông dân về năng suất và chất lượng vẫn lạc quan. Các lô hàng đầu năm đến giữa tháng 12 đạt tổng cộng 895.544 MT, tăng nhẹ 0.2% so với cùng kỳ năm 2023/24.

Các Tín Hiệu Thị Trường Phối Hợp Phức Tạp Dự báo

Hỗ trợ cho giá cả trong phiên ban đầu đến từ tin tức rằng Citigroup đã giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu 2025/26 xuống còn 79.000 MT, một điều chỉnh giảm đáng kể so với dự báo 134.000 MT của tháng 9. Thêm vào đó, tồn kho tại các kho chứa theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ đã co lại xuống mức thấp nhất trong chín tháng, khoảng 1,64 triệu bao, củng cố giá trị.

Một yếu tố thúc đẩy quan trọng đã xuất hiện khi tin rằng hợp đồng tương lai cacao NY sẽ gia nhập Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tháng 1, có khả năng dẫn dòng chảy vốn theo dõi chỉ số thụ động khoảng $2 tỷ đô la vào hợp đồng trong tuần giao dịch đầu tiên.

Nhu Cầu Yếu Điểm Toàn Cầu Tiếp Tục

Các số liệu tiêu thụ sô cô la cho thấy bức tranh đáng lo ngại. Lãnh đạo Hershey mô tả hiệu suất bán hàng mùa Halloween là không ấn tượng mặc dù ngày lễ này chiếm gần 18% tổng số mua hàng kẹo ngọt hàng năm của Mỹ. Hoạt động sản xuất cũng phản ánh sự yếu kém này—quá trình chế biến cacao của châu Á trong quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 MT, mức nghiền thấp nhất trong chín năm. Các nhà máy châu Âu đã xử lý 337.353 MT, giảm 4.8% hàng năm và là khối lượng Q3 nhỏ nhất trong một thập kỷ. Doanh số bán kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ đã giảm hơn 21% trong giai đoạn 13 tuần kết thúc đầu tháng 9 so với cùng kỳ năm trước.

Thách Thức Sản Xuất của Nigeria Hạn Chế Hỗ Trợ

Một yếu tố đối lập xuất hiện từ Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm, nơi Hiệp hội Cacao Quốc gia dự báo giảm 11% sản lượng trong năm 2025/26 xuống còn 305.000 MT từ dự kiến 344.000 MT của mùa vụ hiện tại. Các lô hàng tháng 9 từ Nigeria vẫn gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái, khoảng 14.511 MT.

Bối cảnh Lịch Sử và Chuyển Đổi Từ Thâm hụt Sang Thặng dư

Thị trường cacao đã trải qua một vòng cung đầy biến động. Mùa 2023/24 ghi nhận thâm hụt kỷ lục 494.000 MT—lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ—với tồn kho toàn cầu ở mức thấp nhất so với tiêu thụ trong 46 năm, tỷ lệ 27.0%. Sản lượng toàn cầu năm đó giảm 12.9% xuống còn 4.368 triệu tấn.

Sự chuyển đổi nhanh chóng khi sản lượng phục hồi 7.4% trong năm 2024/25 lên 4.69 triệu tấn, cuối cùng đưa thị trường trở lại trạng thái thặng dư nhẹ 49.000 MT, lần đầu tiên trong bốn năm. Các dự báo mới nhất từ nhiều nhà dự báo cho thấy xu hướng mở rộng này sẽ tiếp tục, với điều kiện trồng trọt cải thiện ở Tây Phi có khả năng kéo dài nguồn cung ra xa hơn vào năm 2025/26.