Điều kiện thời tiết Tây Phi đẩy giá tương lai ca cao giảm do dự báo dư thừa nguồn cung

Dấu Hiệu Thị Trường Suy Giảm Chuyển Sang Thay Đổi Động Lực Hàng Hóa

Hợp đồng ca cao đã trải qua những khoản lỗ đáng kể trong phiên giao dịch thứ Hai, với hợp đồng giao tháng 3 trên ICE New York giảm 403 điểm (-6.42%) và đối tác tại London giảm 321 điểm (-7.05%). Việc bán tháo phản ánh sự hội tụ của các yếu tố giảm giá đang định hình lại bức tranh thị trường ca cao, từ điều kiện mùa vụ thuận lợi đến kỳ vọng cung toàn cầu thay đổi.

Mô Hình Thời Tiết Ôn Hòa Hỗ Trợ Phát Triển Mùa Vụ

Chất xúc tác chính cho sự giảm giá bắt nguồn từ điều kiện khí hậu được cải thiện tại các vùng sản xuất chính của Tây Phi. Nông dân ca cao hoạt động tại Bờ Biển Ngà và Ghana đã báo cáo về các mô hình lượng mưa cân đối kết hợp với ánh sáng mặt trời đầy đủ, thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của các quả ca cao. Tình hình thời tiết thuận lợi này đã kích hoạt việc thanh lý các vị thế mua dài hạn lớn trên các hợp đồng tương lai ca cao, khi các nhà giao dịch đánh giá lại giả định về sự khan hiếm nguồn cung.

Dữ liệu từ cảng nhấn mạnh tác động của các điều kiện này. Bờ Biển Ngà, chiếm khoảng 40% sản lượng ca cao toàn cầu, đã giao 895.544 tấn cho các cảng xuất khẩu trong giai đoạn từ 1 tháng 10 đến 14 tháng 12—tăng nhẹ 0,2% so với 894.009 tấn cùng kỳ năm trước. Mặc dù mức tăng này có vẻ khiêm tốn, nhưng nó cho thấy đà cung vẫn duy trì trong một giai đoạn marketing quan trọng.

Câu Chuyện Thặng Dư Cung Ổn Định Nhận Được Sự Ủng Hộ

Các đánh giá gần đây của các tổ chức hàng hóa đã điều chỉnh dự báo cân bằng toàn cầu của họ đáng kể. Vào ngày 28 tháng 11, Tổ chức Ca cao Quốc tế đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu 2024/25 xuống còn 49.000 tấn từ dự báo trước đó là 142.000 tấn, đồng thời cắt giảm dự báo sản lượng từ 4,84 triệu tấn xuống còn 4,69 triệu tấn. Rabobank cũng đã theo chân, giảm dự báo thặng dư 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn.

Những điều chỉnh này phản ánh thực tế về mùa vụ bội thu tại Tây Phi. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, vượt xa sản lượng của mùa trước. Thời điểm thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà gần đây đã bắt đầu, với tâm lý của nông dân lạc quan về chất lượng mùa vụ.

Suy Giảm Trong Nhu Cầu Gây Áp Lực Giá

Các chỉ số tiêu thụ tại các khu vực chế biến chính cho thấy bức tranh ảm đạm. Hiệp hội Ca cao Châu Á ghi nhận giảm 17% so với cùng kỳ năm trước trong hoạt động nghiền trong quý 3, đạt 183.413 tấn—kết quả quý ba thấp nhất trong chín năm. Các nhà máy chế biến châu Âu đã giảm hoạt động nghiền trong quý 3 4,8% hàng năm xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong thập kỷ. Khối lượng bán hàng sô cô la của Bắc Mỹ trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9 giảm hơn 21% so với cùng kỳ năm ngoái.

Những khó khăn trong tiêu thụ này theo sau doanh số bán sô cô la Halloween thất vọng, một sự kiện từng chiếm gần 18% doanh thu kẹo hàng năm của Mỹ.

Điều Chỉnh Chính Sách Kéo Dài Thời Gian Cung Ứng

Các diễn biến về quy định đã củng cố tâm lý giảm giá. Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt trì hoãn quy định chống phá rừng trong vòng một năm vào ngày 26 tháng 11 cho phép tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực đang mất rừng, giữ cho các kênh cung vẫn mở. Thông báo của chính quyền Trump ngày 14 tháng 11 về việc loại bỏ thuế suất đối với hàng hóa không nội địa, bao gồm ca cao, cùng với việc giảm thuế nhập khẩu của Brazil, cũng đã hỗ trợ cho khả năng cung ứng dồi dào.

Các Yếu Tố Tăng Giá Đối Lập Gặp Khó Khăn

Việc đưa vào danh mục theo chỉ số đã cung cấp một số hỗ trợ cơ bản. Việc thêm hợp đồng tương lai ca cao NY vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tháng 1 có thể thu hút các khoản đầu tư thụ động, với ước tính của Citigroup về khả năng mua vào đạt tới $2 tỷ đô la vào đầu tháng 1. Tồn kho tại các kho ICE theo dõi tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng là 1.655.457 bao, cung cấp nền tảng kỹ thuật khiêm tốn.

Tuy nhiên, các hạn chế về sản xuất của Nigeria cung cấp hỗ trợ hạn chế đối lập. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% xuống còn 305.000 tấn từ mức 344.000 tấn của năm trước, nhưng mức giảm này tại quốc gia sản xuất lớn thứ năm thế giới vẫn chưa đủ để bù đắp cho sự dư thừa toàn cầu rộng lớn hơn.

Triển Vọng Thị Trường và Vị Trí Kỹ Thuật

Sự thay đổi căn bản từ điều kiện thâm hụt nhiều năm sang kỳ vọng thặng dư đã thiết lập lại vị thế của các nhà giao dịch. Các đỉnh giá trong năm tuần gần đây, được ghi nhận vào thứ Năm tuần trước, dường như đã thu hút đủ áp lực bán để làm kiệt quệ đà tăng ngắn hạn. Với mùa vụ Tây Phi diễn ra thuận lợi và nhu cầu chế biến toàn cầu yếu đi, xu hướng giá trong ngắn hạn dự kiến sẽ tiếp tục củng cố thêm trước khi xuất hiện các yếu tố thúc đẩy phục hồi.