Triển vọng thỏa thuận hòa bình ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ khi động thái cung ứng thay đổi

Giá năng lượng chịu áp lực lớn vào thứ Ba sau các báo cáo về tiến trình giải quyết xung đột Nga-Ukraine. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 1 ([CLF26](đóng cửa giảm -0.89 điểm hoặc -1.51%), trong khi xăng RBOB tháng 1 ([RBF26](giảm -0.0235 hoặc -1.29%), cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 5 tuần khi các nhà giao dịch định giá khả năng xuất khẩu năng lượng của Nga sẽ trở lại bình thường nếu các cuộc xung đột chấm dứt.

Thách thức từ thị trường làm giảm hỗ trợ giá ngắn hạn

Chất xúc tác chính cho đợt bán tháo vào thứ Ba bắt nguồn từ việc ABC News đưa tin Ukraine đã đồng ý với các điều khoản hòa bình sửa đổi, một diễn biến ngay lập tức làm giảm giá trị của dầu thô. Trong khi Moscow vẫn chưa chính thức chấp nhận đề xuất, các nhà tham gia thị trường bắt đầu định vị cho kịch bản hậu xung đột, trong đó các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với năng lượng Nga cuối cùng sẽ được dỡ bỏ.

Sự yếu kém đồng thời trong các chỉ số kinh tế của Mỹ đã làm tăng áp lực giảm giá đối với dầu thô. Doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng +0.2% so với tháng trước, thấp hơn dự báo +0.4%. Trong khi đó, dữ liệu việc làm của ADP cho thấy số lượng việc làm tư nhân giảm trung bình -13.500 mỗi tuần trong bốn tuần kết thúc ngày 8 tháng 11. Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị giảm -6.8 điểm xuống còn 88.7 trong tháng 11, đánh dấu mức thấp nhất trong 7 tháng và thấp hơn đáng kể so với dự báo 93.3.

Đồng đô la yếu ([DXY00]( cung cấp hỗ trợ hạn chế, hạn chế mức giảm trong giá trị của dầu thô.

Hạn chế nguồn cung của Nga tạo nền tảng giá

Dù áp lực bán trong ngắn hạn, các hạn chế về nguồn cung cấu trúc vẫn tiếp tục hỗ trợ giá dầu. Dữ liệu từ Vortexa hôm thứ Tư tuần trước cho thấy lượng hàng dầu thô của Nga giảm mạnh xuống còn 1.7 triệu thùng mỗi ngày trong nửa đầu tháng 11 — mức thấp nhất trong hơn ba năm. Sự sụt giảm này phản ánh các cuộc tấn công kéo dài của Ukraine nhằm vào cơ sở hạ tầng lọc dầu của Nga, với khoảng 28 cơ sở bị thiệt hại trong quý trước.

Các cuộc tấn công này đã làm suy giảm năng lực lọc dầu của Nga một cách có hệ thống, loại bỏ từ 13% đến 20% vào cuối tháng 10 và làm giảm sản lượng khoảng 1.1 triệu thùng/ngày. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và châu Âu nhằm vào các thực thể dầu của Nga, cơ sở hạ tầng và đội tàu chở dầu đã làm hạn chế khả năng xuất khẩu hơn nữa.

Các điểm nóng địa chính trị bổ sung duy trì hỗ trợ giá, bao gồm việc Mỹ tăng cường chuẩn bị quân sự cho khả năng can thiệp vào Venezuela — nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới. Vortexa báo cáo rằng lượng dầu lưu kho trên các tàu chở dầu cố định (đang nghỉ hơn 7 ngày) đã tăng +9.7% so với tuần trước lên 114.31 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11, đạt mức cao nhất trong 2.25 năm.

Rủi ro dư thừa toàn cầu thách thức chiến lược của nhà sản xuất

Bối cảnh cơ bản đã xấu đi rõ rệt đối với các thành viên OPEC. Đầu tháng này, tổ chức đã chuyển hướng đánh giá thị trường toàn cầu Quý 3 từ thâm hụt sang dư thừa, dự báo vượt quá cung 500.000 thùng/ngày so với dự báo thâm hụt 400.000 thùng/ngày của tháng trước. Sự đảo chiều này phản ánh sản lượng của Mỹ vượt dự kiến mạnh mẽ kết hợp với mức sản lượng tăng của OPEC.

EIA nâng dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 lên 13.59 triệu thùng/ngày từ 13.53 triệu thùng/ngày trước đó. Sản lượng của OPEC trong tháng 10 tăng +50.000 thùng/ngày lên 29.07 triệu thùng/ngày — mức cao nhất trong 2.5 năm.

OPEC+ đã phản ứng bằng các hành động nhỏ: tại cuộc họp ngày 2 tháng 11, các thành viên đã ủy quyền tăng sản lượng tháng 12 thêm +137.000 thùng/ngày, sau đó tạm dừng tăng trong Quý 1 năm 2026 do các điều kiện dư thừa mới nổi. Dự báo của IEA tháng 10 dự đoán sẽ có dư thừa toàn cầu kỷ lục 4.0 triệu thùng/ngày vào năm 2026.

Liên minh này đối mặt với thách thức phục hồi, sau khi thực hiện cắt giảm sản lượng 2.2 triệu thùng/ngày trong đầu năm 2024. Khoảng 1.2 triệu thùng/ngày vẫn chưa được khôi phục, làm phức tạp việc cân bằng giữa bảo vệ giá và bình thường hóa sản lượng của OPEC+.

Xu hướng tồn kho và xu hướng sản xuất của Mỹ

Tồn kho dầu thô hiện tại của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm khoảng -5.0% tính đến ngày 14 tháng 11, trong khi tồn kho xăng thấp hơn -3.7% so với mức bình thường mùa vụ và các sản phẩm chưng cất thấp hơn -6.9%. Thị trường dự kiến báo cáo tồn kho của EIA vào thứ Tư sẽ cho thấy giảm dầu thô -2.36 triệu thùng so với tăng xăng +1.16 triệu thùng.

Sản lượng dầu của Mỹ giảm -0.2% so với tuần trước xuống còn 13.834 triệu thùng/ngày trong kỳ kết thúc ngày 14 tháng 11, rút lui từ mức kỷ lục 13.862 triệu thùng/ngày của tuần trước đó. Dữ liệu của Baker Hughes cho thấy số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng +2 lên 419 trong tuần ngày 21 tháng 11, cao hơn chút so với mức thấp nhất 4 năm là 410 giàn khoan đạt được vào tháng 8.

Xu hướng chung của các giàn khoan phản ánh sự hợp nhất đáng kể: số lượng hoạt động đã giảm mạnh từ đỉnh 5.5 năm là 627 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, cho thấy việc phân bổ vốn đã giảm mặc dù môi trường giá cao.