Tiếp theo cho giá Nickel là gì? Triển vọng thị trường 2026 đối mặt với thử thách

Bức tranh về giá nickel trong năm 2025 mô tả một bức tranh trì trệ và khó khăn. Trong phần lớn năm, kim loại công nghiệp này dao động quanh mức US$15.000 mỗi tấn, bị áp lực bởi lượng cung dư thừa liên tục từ Indonesia và tín hiệu nhu cầu yếu ớt từ các ngành tiêu thụ chính. Khi chúng ta tiến vào năm 2026, câu hỏi cơ bản vẫn còn đó: liệu nickel cuối cùng có thể tìm được cân bằng, hay sẽ tiếp tục bị áp lực bởi dư cung và nhu cầu yếu đi?

Câu đố về nguồn cung Indonesia: Nhiều sản lượng hơn, nhiều vấn đề hơn

Sự thống trị của Indonesia trong sản xuất nickel toàn cầu đã trở thành đặc điểm định hình và thách thức kéo dài cho toàn thị trường. Quốc gia Đông Nam Á này, chiếm hơn 40% sản lượng nickel toàn cầu, đã tăng mạnh sản lượng trong năm năm qua. Dữ liệu chính thức cho thấy sản lượng nickel cả năm 2024 đạt 2,2 triệu MT — một bước nhảy đáng kinh ngạc so với chỉ 800.000 MT năm 2019.

Tốc độ này tiếp tục tăng tốc vào năm 2025. Vào tháng 2, Jakarta điều chỉnh hệ thống hạn ngạch của mình tăng lên, nâng công suất khai thác quặng nickel lên 298,5 triệu WMT từ mức 271 triệu WMT trước đó, nhằm mục đích hạn chế áp lực cung — một động thái phản trực giác lại làm thị trường càng thêm tràn ngập.

Kết quả đã rõ ràng: tồn kho trên sàn giao dịch bùng nổ. Đến cuối tháng 11 năm 2025, tồn kho của London Metal Exchange đã tăng lên 254.364 MT, gần 55% cao hơn so với 164.028 MT ghi nhận đầu năm. Khi tồn kho tích tụ, giá nickel giảm xuống còn US$14.295 — gần sát mức đáy lợi nhuận cho các nhà máy luyện kim có chi phí thấp nhất của Indonesia.

Động thái này đã kích hoạt những đồn đoán về khả năng cắt giảm sản lượng. Các báo cáo cho biết chính phủ Indonesia đang xem xét giảm xuống khoảng 250 triệu MT vào năm 2026, giảm đáng kể so với mục tiêu 379 triệu WMT cho năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận này vẫn còn sơ bộ, và việc xác định giới hạn sản xuất chính xác có thể mất nhiều tháng.

Liệu hạn chế cung thực sự xảy ra?

Các nhà quan sát thị trường vẫn còn hoài nghi về khả năng giảm sản lượng của Indonesia. Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, tin rằng Indonesia sẽ giữ nguyên mức sản xuất hiện tại trong suốt năm 2026, vì thị trường nickel toàn cầu vẫn dự kiến dư thừa khoảng 261.000 MT.

“Để thực sự thay đổi các yếu tố cơ bản của thị trường, các cắt giảm cung cần phải lớn — chúng ta đang nói đến hàng trăm nghìn tấn. Mức độ phối hợp như vậy có vẻ khó xảy ra nếu không có chiến lược khu vực thống nhất,” Manthey giải thích.

Thêm vào đó, các chính sách mà Jakarta thực hiện trong năm 2025 đã làm phức tạp thêm bức tranh. Một hệ thống phí khai thác năng động được giới thiệu vào tháng 4 hiện tính phí từ 14-18% tùy theo giá nickel, thay thế mức cố định 10%. Ngoài ra, thời hạn giấy phép khai thác đã bị rút ngắn từ ba năm xuống còn một năm vào tháng 10, giúp chính quyền kiểm soát chặt chẽ hơn các quyết định về sản xuất. Những cơ chế này có thể giúp các nhà hoạch định chính sách điều chỉnh cung một cách linh hoạt hơn trong tương lai, nhưng tác động tổng thể vẫn còn chưa rõ ràng.

Các nhà sản xuất nickel phương Tây đang đối mặt với tình hình đặc biệt khó khăn. Những nhà khai thác này cần giá duy trì quanh mức US$20.000/MT để duy trì lợi nhuận và lợi tức đầu tư — mức giá này lần cuối được thấy trong nửa giữa năm 2024. Tuy nhiên, dư thừa cấu trúc khiến mức giá đó khó đạt được nếu không có các đợt cắt giảm cung phối hợp quyết liệt, điều dường như khó xảy ra dưới các điều kiện địa chính trị và kinh tế hiện tại.

Nhu cầu yếu: Một lực cản kéo dài

Ngoài dư cung, các yếu tố cơ bản về nhu cầu của nickel cũng đáng lo ngại. Ứng dụng chính của kim loại này — sản xuất thép không gỉ dành cho xây dựng và công nghiệp — vẫn bị mắc kẹt trong cuộc khủng hoảng nhà ở kéo dài của Trung Quốc. Mặc dù Bắc Kinh đã thực hiện các biện pháp kích thích trong suốt năm 2024 và đầu 2025, ngành bất động sản vẫn tiếp tục suy giảm, với doanh số tháng 11 giảm 36% so với cùng kỳ năm ngoái và tổng doanh số từ đầu năm đến nay giảm 19%.

Vì thép không gỉ chiếm hơn 60% tiêu thụ nickel toàn cầu, sự suy giảm của ngành bất động sản Trung Quốc trực tiếp làm giảm giá. “Ngay cả khi tăng trưởng kinh tế rộng hơn, sự trì trệ của ngành xây dựng Trung Quốc vẫn giữ nhu cầu nickel ở mức thấp. Một sự phục hồi thực sự của thị trường bất động sản sẽ giúp, nhưng với dự báo dư thừa như hiện tại, sự phục hồi giá sẽ bị giới hạn,” Manthey nhận định.

Ngành pin xe điện, từng được ca ngợi là cứu tinh của tăng trưởng nickel, cũng đã gây thất vọng. Các loại hóa học pin chuyển dịch rõ rệt khỏi các công thức truyền thống chứa nickel-mangan-cobalt sang công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP). Các nhà sản xuất như Contemporary Amperex Technology, một trong những nhà sản xuất pin lớn nhất thế giới, ưu tiên LFP do lợi thế về chi phí và độ an toàn, mặc dù khoảng cách hiệu suất đã thu hẹp.

Dữ liệu mới nhất cho thấy: vào tháng 9 năm 2025, nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ, trong khi nhu cầu LFP tăng 7%. Phần lớn tăng trưởng pin nickel còn lại phản ánh sự mở rộng chung của thị trường EV hơn là nhu cầu theo loại hóa học cụ thể.

Chính sách EV đảo chiều thay đổi mọi thứ

Một bước ngoặt quan trọng đã đến vào cuối năm 2025 khi các chính sách chuyển đổi năng lượng đột ngột bị đình trệ. Mỹ đã loại bỏ khoản tín dụng thuế EV 7.500 USD vào tháng 9, gây ra sự sụt giảm mạnh về nhu cầu — dữ liệu sơ bộ cho thấy doanh số EV của Mỹ giảm 46% trong quý 4 so với quý 3. Trong khi đó, Ford Motor công bố khoản ghi giảm 19,5 tỷ USD và chuyển hướng sang xe hybrid kéo dài quãng đường, còn EU thì từ bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035.

Những đảo chiều chính sách này đánh dấu một bước lùi đáng kể đối với nhu cầu kim loại cho pin, bao gồm cả nickel. Việc các nhà hoạch định chính sách mất đà trong quá trình điện khí hóa có thể làm giảm tăng trưởng nhu cầu nickel trong nhiều năm tới.

Giá nickel sẽ đi về đâu?

Trước những sức ép hội tụ này, các dự báo của nhà phân tích cho năm 2026 vẫn khá tiêu cực. ING dự đoán giá nickel sẽ gặp khó khăn duy trì trên mức US$16.000 trong suốt năm, trung bình khoảng US$15.250 — gần đúng với dự báo US$15.500 của Ngân hàng Thế giới. Bất kỳ sự phục hồi giá nào cũng phụ thuộc vào các kịch bản khó xảy ra: gián đoạn cung bất ngờ hoặc nhu cầu tăng mạnh hơn dự kiến.

Kháng cự phía trên gần mức US$19.000, và các đợt duy trì vượt qua mức đó có vẻ khó xảy ra trong cấu trúc thị trường hiện tại. Nornickel, một trong những nhà sản xuất tích hợp lớn nhất thế giới, dự báo dư thừa nickel tinh chế 275.000 MT trong năm 2026, càng củng cố triển vọng giảm giá.

Kết luận

Đối với các nhà đầu tư và nhà sản xuất nickel, năm 2026 dự kiến sẽ là một năm đầy thử thách nữa. Với nguồn cung dồi dào, nhu cầu yếu ớt, và các chính sách hỗ trợ đã đảo chiều, con đường để giá tăng thực chất dường như bị chặn lại. Sự phục hồi đáng kể đòi hỏi phải có sự thay đổi lớn trong các yếu tố cơ bản của thị trường — như cắt giảm sản lượng Indonesia phối hợp hoặc sự phục hồi mạnh mẽ của ngành xây dựng Trung Quốc và sự mở rộng toàn cầu của EV — hoặc các cú sốc cung bên ngoài hiện chưa có dấu hiệu xuất hiện. Cho đến khi các yếu tố kích hoạt này xuất hiện, giá nickel có thể tiếp tục giảm, thử thách sự kiên nhẫn của các nhà sản xuất cận biên và các nhà đầu tư đang chờ đợi những ngày tốt đẹp hơn phía trước.