Danh mục đầu tư $318 tỷ USD của Warren Buffett: Tại sao 4 khoản nắm giữ siêu lớn chiếm 58% tài sản đầu tư

Chiến lược Tập Trung Đằng Sau Các Khoản Đầu Tư của Berkshire Hathaway

Khi Warren Buffett chuẩn bị bàn giao vai trò CEO tại Berkshire Hathaway, một điều trở nên rõ ràng như pha lê: Nhà tiên tri của Omaha chưa bao giờ là người ưa thích đa dạng hóa chỉ để đa dạng hóa. Chỉ còn chưa đầy hai tuần nữa là đến ngày nghỉ hưu của ông, danh mục đầu tư trị giá $318 tỷ đô la kể một câu chuyện mạnh mẽ về niềm tin vào danh mục. Chỉ bốn vị trí nền tảng chiếm hơn một nửa tổng tài sản đầu tư — một tuyên bố táo bạo rằng sự tập trung, khi đi kèm với chất lượng, có thể định nghĩa thành công trong đầu tư.

Triết lý này đơn giản mà mạnh mẽ. Berkshire Hathaway quản lý gần 50 khoản holdings, nhưng 58% vốn đã phân bổ chảy vào chỉ bốn doanh nghiệp không thể ngăn cản. Đây không phải là sự may mắn; đó là kỷ luật phân bổ vốn có chủ đích đã thưởng cho các cổ đông trong nhiều thập kỷ.

Apple: Động Cơ Trung Thành Đẩy 20.9% Giá Trị Danh Mục

Với 66,3 tỷ đô la, Apple (NASDAQ: AAPL) vẫn là viên ngọc quý của Berkshire — một vị trí càng trở nên đáng chú ý hơn bởi việc Buffett đã giảm cổ phần Apple đi 74% kể từ tháng 9 năm 2023. Việc giảm số lượng cổ phiếu từ hơn 677 triệu đơn vị phản ánh một chiến lược tối ưu thuế, tuy nhiên, đội ngũ của Buffett vẫn duy trì một vị thế đáng kể trong gã khổng lồ công nghệ Cupertino.

Điều gì giữ Apple gắn bó trong danh mục của Berkshire? Ba yếu tố nổi bật. Thứ nhất, hệ sinh thái khách hàng tạo ra sự trung thành vô song — người dùng Apple có xu hướng trung thành qua nhiều chu kỳ sản phẩm và nâng cấp thế hệ. Thứ hai, dưới sự lãnh đạo của Tim Cook, Apple đã thành công chuyển đổi từ nhà sản xuất phần cứng sang một công ty nền tảng dựa trên doanh thu đăng ký định kỳ. Sự chuyển đổi này giảm tính chu kỳ liên quan đến các chu kỳ làm mới iPhone.

Điều thực sự thu hút, tuy nhiên, nằm ở máy móc phân bổ vốn của Apple. Kể từ năm 2013, Apple đã triển khai hơn $816 tỷ đô la vào mua lại cổ phiếu, làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành xuống 44%. Việc trả lại vốn có kỷ luật này cho cổ đông đã tăng cường lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và tạo ra sự tích lũy tài sản cho các nhà đầu tư dài hạn như Berkshire Hathaway.

American Express: Sự Tích Lũy Kiên Nhẫn Đã Đáp Ứng

Đôi khi, luận đề đầu tư tốt nhất lại diễn ra qua nhiều thập kỷ. American Express (NYSE: AXP) minh họa điều này hoàn hảo. Được giữ liên tục từ năm 1991 mà không có mua mới đáng kể, Amex đã trở thành vị trí lớn thứ hai của Berkshire, trị giá $58 tỷ đô la, chiếm 18,3% tổng tài sản đầu tư.

Sức hấp dẫn lâu dài bắt nguồn từ mô hình kinh doanh độc đáo của Amex. Nó hoạt động đồng thời như một nhà xử lý thanh toán và cho vay. Một mặt, nó kiếm phí giao dịch như mạng thẻ tín dụng thứ 3 tại Mỹ theo khối lượng mua hàng. Mặt khác, nó thu phí thành viên hàng năm và lãi suất từ chủ thẻ. Dòng doanh thu kép này tạo ra khả năng chống chịu.

Quan trọng hơn, American Express đã định vị mình là thẻ ưu tiên cho các cá nhân có giá trị ròng cao và các doanh nghiệp mua hàng lớn. Chủ thẻ giàu có có hành vi khác biệt trong thời kỳ suy thoái — họ cắt giảm chi tiêu không thiết yếu thay vì các khoản chi tiêu cốt lõi, và tỷ lệ vỡ nợ tín dụng vẫn thấp hơn thống kê. Chất lượng khách hàng này cộng hưởng lợi thế trong thời kỳ kinh tế khó khăn.

Các phép tính tài chính rất thuyết phục: chi phí cơ sở của Berkshire trong American Express là rất có lợi, khiến vị trí này sinh lợi suất 37% so với khoản đầu tư ban đầu. Không có lý do hợp lý nào để bán, khiến Amex trở thành một khoản giữ vững liên tục qua các chu kỳ thị trường.

Bank of America: Điều Hướng Chu Kỳ Với Niềm Tin Chiến Lược

Với 31,3 tỷ đô la, chiếm 9,9% danh mục, Bank of America (NYSE: BAC) vẫn là trụ cột thứ ba mặc dù gần đây có áp lực bán ra. Từ giữa năm 2024 đến cuối năm 2025, Berkshire đã giảm gần 465 triệu cổ phiếu BofA — một động thái có thể do cân nhắc thuế và dự đoán về áp lực biên lợi nhuận từ việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, vị thế này vẫn duy trì ở quy mô đáng kể, phản ánh sự tự tin vào các động thái của ngành ngân hàng. Các ngân hàng hưởng lợi từ các chu kỳ mở rộng kinh tế kéo dài hơn nhiều so với suy thoái. BofA có thể phân bổ vốn một cách thận trọng vào cho vay trong các giai đoạn tăng trưởng, tận dụng chênh lệch lãi suất. Cách tiếp cận thận trọng của Fed đối với điều chỉnh lãi suất cho phép ngân hàng quản lý biên lợi nhuận ròng một cách chiến lược thay vì đối mặt với các rối loạn đột ngột.

Cổ phiếu ngân hàng vẫn là các khoản chơi chu kỳ, thưởng cho vốn kiên nhẫn qua toàn bộ chu kỳ kinh tế. Đội ngũ của Buffett dường như thoải mái duy trì mức độ tiếp xúc đáng kể bất chấp các khó khăn ngắn hạn.

Coca-Cola: Nhà Vua Trả Cổ Tức Định Nghĩa Lợi Nhuận Cổ Đông

Hoàn thiện bộ bốn lớn với 28,2 tỷ đô la (8.9% tài sản) là Coca-Cola [(NYSE: KO)], giữ liên tục từ năm 1988 — khoản giữ lâu nhất trong danh mục của Berkshire.

Sức mạnh của Coca-Cola dựa trên các yếu tố cơ bản dự đoán được. Tiêu thụ đồ uống là một nhu cầu thiết yếu không giảm mạnh trong thời kỳ suy thoái. Sự đa dạng hóa địa lý trên hầu hết các quốc gia trừ Cuba, Bắc Triều Tiên và Nga tạo ra một cỗ máy tạo tiền toàn cầu. Các thị trường mới nổi mang lại tiềm năng tăng trưởng, trong khi các nền kinh tế phát triển cung cấp dòng tiền ổn định, dự đoán được.

Tuy nhiên, viên ngọc quý nhất chính là thành tích trả cổ tức của Coca-Cola. Công ty đã tăng khoản trả cổ tức cơ bản hàng năm trong 63 năm liên tiếp, đạt danh hiệu Nhà Vua Trả Cổ Tức. Nhờ vào chi phí cơ sở cực thấp của Berkshire khoảng 3,25 đô la mỗi cổ phiếu được thiết lập từ nhiều thập kỷ trước, vị trí này sinh lợi suất 63% trên chi phí. Dòng thu nhập tích lũy này tạo ra lý do tự củng cố để giữ mãi mãi.

Chủ Đề Thống Nhất: Trả Lại Vốn Định Nghĩa Niềm Tin Đầu Tư

Xem xét bốn vị trí này cho thấy chủ đề liên kết trong luận đề đầu tư của Buffett: mỗi công ty thực hiện các chương trình trả lại vốn có kỷ luật, dẫn đầu thị trường. Apple mua lại cổ phiếu không ngừng nghỉ. American Express gia tăng giá trị qua sự tích lũy kiên nhẫn và thu phí. Bank of America luân chuyển vốn qua cho vay và cổ tức. Coca-Cola tăng cổ tức hàng năm mà không bao giờ bỏ lỡ.

Đây không phải là các khoản đầu tư theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá. Chúng là các doanh nghiệp trưởng thành, tạo ra dòng tiền, ưu tiên trả lại vốn cho cổ đông trong khi duy trì các hàng rào cạnh tranh. Đó là lý do tại sao chúng chiếm 58% danh mục trị giá (tỷ đô la — và lý do chúng có khả năng vẫn là các khoản giữ vững nền tảng trong thời kỳ Buffett sau khi rời ghế CEO và xa hơn nữa.