Điều gì thúc đẩy đợt tăng giá của Bạc năm 2026: Khủng hoảng nguồn cung, bùng nổ công nghệ và phòng hộ danh mục

Cơn Bão Hoàn Hảo: Tại sao Giá Bạc Nhảy Vọt lên Mức Cao Nhất Trong 40 Năm

Kim loại trắng chạm mức cao đáng kể vào năm 2025 mà thị trường chưa từng chứng kiến trong hơn bốn thập kỷ. Đến quý cuối cùng của năm, giá bạc vượt qua ngưỡng US$64 mỗi ounce—một mốc phản ánh sự hội tụ của ba lực lượng mạnh mẽ: thiếu hụt nguồn cung cấu trúc, nhu cầu công nghiệp tăng vọt, và dòng chảy đầu tư an toàn của các tổ chức. Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, các tài sản không sinh lợi đột nhiên trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà giữ của cải, và các sàn giao dịch toàn cầu gặp khó khăn trong việc duy trì kho bạc bạc đủ lớn trên các kệ của họ.

Quỹ đạo này kể câu chuyện: bạc tăng từ dưới US$30 vào tháng 1 để vượt qua US$60 vào cuối năm, một sự nén chặt cho thấy sự thiếu hụt thực sự về khả năng cung cấp vật chất chứ không chỉ là sự đầu cơ.

Thâm hụt Nguồn Cung Cấu Trúc Không Bao Giờ Biến Mất

Nhà quan sát thị trường dự đoán rằng thiếu hụt nguồn cung sẽ vẫn là đặc điểm định hình của giá bạc trong suốt năm 2026 và có thể xa hơn nữa. Nghiên cứu của Metal Focus dự báo rằng trong khi thâm hụt 63,4 triệu ounce của năm 2025 có thể giảm xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm tới, thì thâm hụt sẽ vẫn tồn tại như một điều kiện cơ bản.

Nguyên nhân gốc rễ sâu xa hơn: sản lượng khai thác bạc đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các vùng khai thác truyền thống của Trung và Nam Mỹ. Ngành công nghiệp đối mặt với một vấn đề toán học—khoảng 75 phần trăm bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ từ khai thác đồng, vàng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một dòng doanh thu khiêm tốn như vậy, việc tăng giá đơn thuần không đủ để khuyến khích các nhà khai thác tăng sản lượng. Giá kim loại cao hơn có thể thực sự làm giảm khả năng cung cấp, khi các hoạt động chuyển sang các mỏ có chất lượng thấp hơn, cho ra ít bạc hơn mỗi tấn khai thác.

Về phía khám phá, sự chậm trễ là khốc liệt: việc phát hiện một mỏ bạc và đưa nó qua quá trình phát triển đến sản xuất thương mại mất từ 10-15 năm. Đến khi nguồn cung mới xuất hiện, sự thiếu hụt cấu trúc ngày nay có thể đã sâu hơn nữa. Kho dự trữ trên mặt đất tiếp tục giảm, và ngay cả mức giá bạc kỷ lục cũng chưa đủ để đảo ngược xu hướng sản xuất kéo dài hàng thập kỷ.

Nhu Cầu Công Nghiệp: Thẻ Bài Đổi Mới Năng Lượng Tái Tạo và AI

Tiêu thụ công nghiệp đã nổi lên như một trụ cột thứ hai hỗ trợ các mức định giá cao hơn. Nhu cầu từ các ngành công nghệ sạch—pin mặt trời và xe điện dẫn đầu—cùng với các công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo và hạ tầng trung tâm dữ liệu, đã tạo ra sức hút mạnh mẽ đối với kho dự trữ vật chất trong suốt năm 2025.

Quyết định của chính phủ Mỹ phân loại bạc là một khoáng sản quan trọng nhấn mạnh tầm quan trọng kinh tế của nó đối với các ưu tiên quốc gia. Các tấm pin mặt trời tiêu thụ bạc như một thành phần thiết yếu, và sản xuất xe điện tích hợp lượng lớn bạc. Các trung tâm dữ liệu vận hành AI ngày càng chọn các hệ thống năng lượng mặt trời thay vì các nguồn năng lượng hạt nhân để đáp ứng nhu cầu năng lượng—tỷ lệ ưu tiên 5-đến-1 trong số các cơ sở của Mỹ trong năm vừa qua.

Dự báo cho thấy nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu tại Mỹ sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới, trong khi tiêu thụ năng lượng dành riêng cho AI tăng 31 phần trăm trong cùng khoảng thời gian. Với khoảng 80 phần trăm các trung tâm dữ liệu toàn cầu tập trung tại Hoa Kỳ, tác động đến tiêu thụ bạc là đáng kể. Việc đánh giá thấp quỹ đạo nhu cầu công nghiệp có thể gây thiệt hại cho các dự báo viên.

Các mô hình tiêu thụ này không có dấu hiệu đảo chiều, và có thể tăng tốc khi triển khai hạ tầng năng lượng tái tạo trên toàn cầu.

Mua Vàng An Toàn: Khi Nhà Đầu Tư Chạy Sang Kim Loại Thật

Phía đầu tư làm tăng đáng kể tính khan hiếm. Lãi suất thấp hơn, khả năng quay trở lại các chương trình nới lỏng định lượng, yếu tố đồng USD yếu, lo ngại lạm phát, và căng thẳng địa chính trị đều thúc đẩy dòng vốn về các kim loại quý. Giá bạc tăng cùng với vàng nhưng với độ biến động mạnh hơn, trở thành phương án phòng hộ ưa thích cho các danh mục đầu tư bán lẻ và tổ chức tìm kiếm khả năng tiếp xúc với kim loại quý với chi phí hợp lý.

Các quỹ ETF dành riêng cho bạc đã hấp thụ khoảng 130 triệu ounce trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm hàng năm. Các dòng chảy này rút sạch kim loại vật chất khỏi các kho dự trữ có sẵn tại các sàn giao dịch London, New York, và Thượng Hải. Kho bạc bạc của Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải đạt mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11.

Tại Ấn Độ—nhà tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới—nhu cầu về trang sức và thanh bạc tăng vọt như một sự thay thế cho vàng, hiện đang giao dịch trên mức US$4.300 mỗi ounce. Quốc gia này nhập khẩu 80 phần trăm lượng tiêu thụ của mình, nghĩa là các mô hình mua hàng của Ấn Độ trực tiếp làm co hẹp nguồn cung toàn cầu khả dụng. Kho bạc vật chất của London đã trải qua các đợt giảm đáng kể do các khoản mua của Ấn Độ kết hợp với dòng ETF chảy vào.

Tỷ lệ cho thuê tăng và chi phí vay mượn báo hiệu sự khan hiếm vật chất thực sự chứ không chỉ là các trò chơi vị trí giấy tờ. Thiếu hụt bạc trong các thỏi và tiền xu đã trở thành phổ biến trên các thị trường phát triển.

Dự Báo Giá Bạc 2026: Kịch Bản Bảo Thủ vs. Lạc Quan

Các nhà tham gia thị trường vẫn thận trọng trong việc xác định các mục tiêu giá bạc cụ thể, thừa nhận độ biến động huyền thoại của kim loại này. Tuy nhiên, sự đồng thuận đã tăng lên rõ rệt.

Các dự báo bảo thủ đặt mức hỗ trợ mới tại US$50 và đề xuất US$70 là mục tiêu hợp lý cho năm 2026, giả định các yếu tố cơ bản công nghiệp duy trì ổn định. Điều này phù hợp với dự báo của Citigroup rằng bạc sẽ tiếp tục vượt trội hơn vàng trong khi hướng tới mức US$70. Các kịch bản này giả định việc hấp thụ dần các thâm hụt cung mà không gây ra gián đoạn kinh tế lớn.

Các dự báo lạc quan hơn dự đoán kim loại sẽ đạt mức US$100 vào năm 2026. Các trường hợp lạc quan này nhấn mạnh rằng nhu cầu đầu tư bán lẻ là “tốc độ chính” thúc đẩy giá, chứ không chỉ là tiêu thụ công nghiệp. Họ tính đến dòng chảy an toàn tiếp tục, tích lũy ETF thêm nữa, và khả năng niềm tin vào hợp đồng bạc giấy yếu đi giữa bối cảnh khan hiếm vật chất rõ ràng.

Các rủi ro giảm giá tồn tại nhưng có vẻ khiêm tốn: một sự chậm lại của kinh tế toàn cầu có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp, trong khi các điều chỉnh thanh khoản bất ngờ có thể gây ra các đợt giảm nhanh chóng. Các nhà quan sát nên theo dõi các mô hình nhập khẩu của Ấn Độ, sự duy trì dòng chảy ETF, sự chênh lệch giá giữa các trung tâm giao dịch, và tâm lý xung quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn như các bộ đếm tần số tiềm năng.

Sự biến động đã thúc đẩy giá bạc tăng trong năm nay có thể đảo chiều với cường độ tương đương, ngay cả khi lý do cấu trúc cho các mức định giá cao hơn vẫn còn hấp dẫn trong thập kỷ tới.