Nguồn cung ca cao Tây Phi dự kiến vẫn đủ, gây áp lực lên giá trong ngắn hạn

Hợp đồng tương lai cacao đã tạm dừng vào thứ Năm khi tâm lý thị trường chuyển hướng sang nguồn cung toàn cầu dồi dào. Hợp đồng cacao tháng 3 của ICE NY (CCH26) giảm 44 điểm (-0.74%), trong khi cacao London #7 giảm 24 điểm (-0.55%), đánh dấu mức giảm của cacao xuống mức thấp nhất trong một tuần.

Triển vọng cung ứng trở nên tích cực cho người mua

Áp lực giảm giá chủ yếu xuất phát từ triển vọng nguồn cung cải thiện trên toàn khu vực Tây Phi. Thời tiết thuận lợi tại Bờ Biển Ngà và Ghana đang thúc đẩy quá trình phát triển quả và nâng cao sự lạc quan của nông dân trước mùa thu hoạch chính. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả cacao hiện tại trong khu vực cao hơn trung bình 5 năm là 7%, báo hiệu rằng tồn kho đủ sẽ có khả năng hình thành trong mùa 2025/26.

Nông dân Bờ Biển Ngà đã bắt đầu vận chuyển khối lượng lớn đến các cảng—895.544 tấn đã đến trung tuần tháng 12, tăng 0.2% so với cùng kỳ năm ngoái. Là nhà sản xuất cacao lớn nhất thế giới, hoạt động cảng mạnh mẽ của quốc gia này nhấn mạnh kỳ vọng về nguồn cung đủ để đáp ứng nhu cầu toàn cầu.

Động thái tồn kho gửi tín hiệu hỗn hợp

Không phải tất cả các tín hiệu đều hướng xuống. Tồn kho cacao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng là 1.642.801 bao vào thứ Năm, cung cấp một số hỗ trợ kỹ thuật. Thêm vào đó, Citigroup gần đây đã giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu 2025/26 xuống còn 79.000 tấn từ 134.000 tấn, ngụ ý rằng cân đối cung cầu sẽ chặt chẽ hơn so với dự kiến trước đó.

Nhu cầu yếu đi gia tăng áp lực giảm giá

Các mối lo ngại về nhu cầu đồng thời đang làm giảm sàn giá. Các số liệu nghiền cacao toàn cầu—một chỉ số chính về nhu cầu—đã thể hiện bức tranh ảm đạm trong quý 3: số lượng cacao nghiền ở châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn (là mức thấp nhất trong chín năm), trong khi nghiền ở châu Âu giảm 4.8% xuống còn 337.353 tấn (thấp nhất trong một thập kỷ). Doanh số bán hàng kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong 13 tuần đến ngày 7 tháng 9.

Chính sách thay đổi và việc đưa vào chỉ số hỗ trợ giá

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 12 về việc hoãn quy định chống phá rừng (EUDR) thêm một năm đã loại bỏ rủi ro gián đoạn nguồn cung ngắn hạn, giữ cho giá cả ở mức thấp. Tuy nhiên, điều này bị bù đắp bởi việc cacao NY dự kiến sẽ được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tháng 1, điều này có thể thu hút $2 hàng tỷ đô la dòng vốn thụ động trong tuần giao dịch đầu tiên.

Thách thức sản xuất ngoài Tây Phi

Dự báo sản lượng Nigeria giảm 11% xuống còn 305.000 tấn cho mùa 2025/26, hỗ trợ cho câu chuyện tăng giá dài hạn, nhưng nguồn cung đủ trong ngắn hạn từ Bờ Biển Ngà và Ghana vẫn chiếm ưu thế trong diễn biến giá. Thị trường vẫn bị mắc kẹt giữa khả năng cung cấp ngắn hạn đủ và các thách thức về sản xuất mang tính cấu trúc trong tương lai.