Tại sao danh mục bia của Constellation Brands có thể là một chiến lược đối nghịch

Hai năm qua đã là một giai đoạn khốc liệt đối với cổ đông của Constellation Brands, khi cổ phiếu giảm hơn 50% so với mức đầu năm 2024. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, một luận điểm đầu tư hấp dẫn đang nổi lên mà thị trường rộng lớn chưa nhận thức đầy đủ.

Câu chuyện thực sự: Tái định vị chiến lược trong một thị trường thay đổi

Về bản chất, Constellation Brands sở hữu một số thương hiệu bia nổi tiếng nhất toàn cầu – Modelo và Corona dẫn đầu, chiếm phần lớn doanh thu. Danh mục của công ty còn mở rộng sang rượu vang qua các thương hiệu như Kim Crawford và Ruffino, cùng với rượu mạnh bao gồm whisky High West và tequila Mi Campo. Công ty trị giá $23 tỷ đô la đã tạo ra 10,2 tỷ đô la doanh thu trong năm tài chính vừa qua, mặc dù hiệu suất gần đây đã gặp khó khăn.

Những khó khăn hiện tại là không thể phủ nhận. Doanh số bán hàng đã giảm 10% trong vòng sáu tháng kết thúc vào tháng Tám, với lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động giảm sút. Dữ liệu ngành phản ánh thách thức này: Hiệp hội Bia báo cáo giảm 5% trong khối lượng vận chuyển đến tháng Chín, trong khi khảo sát mới nhất của Gallup cho thấy chỉ còn 54% người trưởng thành Mỹ thường xuyên tiêu thụ rượu – mức thấp kỷ lục, với lý do sức khỏe được nêu ra là chính.

Nhưng đây là điểm khác biệt của thời điểm này so với một sự suy giảm ngành đơn thuần: tính chất của sự suy thoái này tiết lộ một cơ hội.

Trích dẫn về bia và vị trí cao cấp có lợi cho Constellation

Trong khi tiêu thụ rượu nói chung đã giảm, thị trường cho các loại đồ uống cao cấp và hạng sang vẫn còn khả năng chống chịu. Đây chính xác là nơi Constellation đang tập trung nguồn lực của mình. Không Modelo cũng như Corona không phải là những thương hiệu bia rẻ nhất trên kệ, nhưng cả hai vẫn dễ tiếp cận với người tiêu dùng phổ thông trong khi nằm rõ ràng trên mức giá của các đối thủ bình dân. Vị trí này hoàn toàn phù hợp với xu hướng tiêu dùng đang phát triển.

CEO Bill Newlands gần đây đã diễn đạt rõ ràng chiến lược chuyển đổi của công ty: “tập trung danh mục rượu vang và rượu mạnh vào các phân khúc tăng trưởng cao hơn vẫn là một yếu tố quan trọng trong chiến lược kinh doanh tổng thể của chúng tôi và bổ sung cho danh mục bia cao cấp của chúng tôi.” Đây không phải là bình luận ngẫu nhiên. Đầu năm nay, Constellation đã bán các thương hiệu rượu vang giá thấp hơn để tập trung hơn vào mục tiêu chính.

Hiệu quả vận hành gặp tiềm năng phục hồi theo chu kỳ

Ngoài việc tối ưu hóa danh mục, ban lãnh đạo đang tích cực cắt giảm chi phí. Constellation dự kiến sẽ loại bỏ $200 triệu đô la chi tiêu không cần thiết hàng năm vào năm tài chính 2028. Để tham khảo, các nhà phân tích dự đoán công ty sẽ kiếm được 1,86 tỷ đô la trong năm nay, khiến việc kiểm soát chi phí này trở thành một yếu tố quan trọng góp phần vào lợi nhuận trong tương lai.

Về cơ bản hơn, điều mà sự bi quan hiện tại bỏ qua chính là sự phục hồi theo chu kỳ tất yếu. Các mô hình lịch sử cho thấy các đợt phục hồi kinh tế thường kích hoạt lại chi tiêu của người tiêu dùng đối với các mặt hàng xa xỉ như bia – thường xảy ra mà không có cảnh báo trước. Các nhà đầu tư kỳ cựu hiểu rằng những điểm chuyển biến này thường đến mà không báo trước, khiến điểm vào thị trường trở nên cực kỳ quan trọng.

Định giá mang lại biên an toàn

Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng dưới 20, mức chiết khấu đáng kể so với các chuẩn mực lịch sử đối với một công ty có lợi nhuận căn bản và vị thế thị trường vững chắc. Lợi suất cổ tức dự phóng chỉ trên 3%, cung cấp thu nhập trong khi chờ đợi mở rộng nhiều lần. Các nhà phân tích đồng thuận mục tiêu giá 169 đô la, tương đương tăng 28% so với mức hiện tại. Phần lớn các nhà phân tích đã chuyển sang trạng thái lạc quan về cổ phiếu này.

Lập luận cho sự kiên nhẫn

Đây rõ ràng không phải là cổ phiếu tăng trưởng, cũng không phải là không rủi ro. Không có gì đảm bảo rằng mức thấp hiện tại là đáy cuối cùng. Tuy nhiên, bạn đang đầu tư vào một trong những doanh nghiệp chất lượng cao nhất trong một ngành có các nền tảng dài hạn bền vững. Gió ngược trong tiêu thụ hiện tại là theo chu kỳ, chứ không phải cấu trúc. Tiêu thụ rượu đã vượt qua vô số thử thách trong nhiều thế kỷ – nó sẽ vượt qua thử thách này.

Thời điểm tốt nhất để mua chính xác là khi tâm lý tiêu cực nhất và định giá bị nén chặt nhất, trước khi sự phục hồi trở nên rõ ràng. Đối với những người có tầm nhìn dài hạn nhiều năm, Constellation Brands ở mức hiện tại mang lại các cơ hội rủi ro-lợi nhuận bất đối xứng đáng để xem xét nghiêm túc.