Thời tiết Tây Phi thúc đẩy thị trường ca cao giảm khi triển vọng nguồn cung trở nên sáng sủa hơn

Hợp đồng tương lai cacao giảm mạnh trong tuần này, với các hợp đồng tháng 3 giảm trên các sàn giao dịch lớn. Hợp đồng tương lai cacao NY giảm 1,48% trong khi giá cacao London giảm 1,11%, đẩy giá xuống mức thấp nhất trong hơn một tuần. Động lực chính đằng sau sự yếu kém này bắt nguồn từ điều kiện thu hoạch ngày càng lạc quan trên các khu vực sản xuất cacao chính của Tây Phi.

Mô hình thời tiết hỗ trợ phát triển mùa vụ mạnh mẽ

Nông dân ở các quốc gia sản xuất cacao chính đang báo cáo điều kiện trồng trọt lý tưởng. Ở Bờ Biển Ngà, lượng mưa gần đây kết hợp với ánh nắng đã kích hoạt sự nở hoa mạnh mẽ của cây cacao, trong khi Ghana đã trải qua lượng mưa đều đặn giúp thúc đẩy sự phát triển của trái. Các mô hình khí hậu thuận lợi này đã nâng cao tâm lý của nông dân khi bước vào mùa harmattan, thường là giai đoạn quan trọng để trái phát triển hoàn chỉnh.

Các nhà sản xuất sô cô la đã bắt đầu tính đến bức tranh cung ứng được cải thiện. Các khảo sát đếm trái gần đây cho thấy số lượng trái cacao ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm qua, với khối lượng vượt xa mức sản lượng của năm ngoái. Mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà hiện đang diễn ra, với các nhà trồng trọt thể hiện sự tự tin về chất lượng mùa vụ.

Áp lực cung ứng gia tăng từ nhiều hướng

Dữ liệu hoạt động cảng cho thấy tình hình cung ứng giảm sút. Các lô hàng từ nhà sản xuất cacao lớn nhất thế giới đạt 895.544 tấn trong quý mở đầu của năm tiếp thị mới, tăng nhẹ 0,2% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng nhỏ này cho thấy dòng cung ứng đủ để đáp ứng nhu cầu mà không lo thiếu hụt.

Tuy nhiên, không phải tất cả các diễn biến về cung đều tiêu cực. Kho dự trữ tại các kho của ICE đã giảm đáng kể, với lượng hàng trong các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, khoảng 1,64 triệu bao. Sự thu hẹp dự trữ này tạo ra sự cân bằng với dự báo sản lượng dồi dào.

Dấu hiệu cầu vẫn còn hỗn hợp

Xu hướng tiêu thụ toàn cầu cho thấy bức tranh mâu thuẫn về giá cacao. Khối lượng nghiền cacao ở châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước trong quý III, đánh dấu hiệu suất yếu nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền ở châu Âu cũng giảm, giảm 4,8% hàng năm để đạt mức thấp nhất trong thập kỷ cho quý III. Doanh số bán sô cô la ở Bắc Mỹ đã giảm mạnh, giảm hơn 21% trong những tuần gần đây so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, dữ liệu tiêu thụ sô cô la có một số điểm bất thường. Dữ liệu nghiền của Bắc Mỹ cho thấy mức tăng nhẹ, mặc dù các nhà phân tích ngành cho rằng điều này phần nào do sự tham gia của các đối tác báo cáo mới chứ không phải do nhu cầu thực sự tăng.

Các tín hiệu mâu thuẫn từ dự báo cung

Các tổ chức tài chính đã điều chỉnh dự báo cung ứng của họ trong những tuần gần đây. Citigroup đã cắt giảm mạnh dự báo thặng dư toàn cầu 2025/26 xuống còn 79.000 tấn từ 134.000 tấn trước đó. Ngân hàng nông nghiệp Rabobank cũng giảm dự báo thặng dư xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn dự kiến chỉ vài tuần trước.

Những điều chỉnh này phản ánh sự thay đổi trong đánh giá của Tổ chức Cacao Quốc tế, tổ chức đã ước tính thặng dư 49.000 tấn cho 2024/25 — lần đầu tiên sau bốn năm thâm hụt liên tiếp. Sản lượng toàn cầu cho năm 2024/25 dự kiến tăng 7,4% hàng năm lên 4,69 triệu tấn.

Hỗ trợ từ việc đưa vào chỉ số và giảm sản lượng khu vực

Hợp đồng tương lai cacao sẽ nhận được sự hỗ trợ cấu trúc bắt đầu từ tháng 1, khi các hợp đồng NY cacao được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg. Các nhà phân tích ước tính rằng việc này có thể thu hút khoảng $2 tỷ đô la dòng vốn đầu tư thụ động trong tuần giao dịch đầu tiên, có khả năng hỗ trợ giá.

Các thách thức về sản lượng ở các quốc gia trồng trọt phụ trong khu vực cũng mang lại sự hỗ trợ bổ sung. Nigeria, quốc gia sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, dự kiến giảm sản lượng 11% xuống còn 305.000 tấn trong năm vụ mùa 2025/26. Sự giảm này hạn chế khả năng tăng trưởng cung toàn cầu mặc dù mở rộng ở Tây Phi.

Không chắc chắn về chính sách và hướng đi của thị trường

Các diễn biến pháp lý gần đây đã làm phức tạp bức tranh cung ứng. Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt việc hoãn một năm luật về chặt phá rừng (EUDR) loại bỏ các hạn chế về cung trong ngắn hạn, cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ các khu vực dễ bị chặt phá rừng. Việc trì hoãn chính sách này ban đầu gây áp lực lên giá khi kéo dài triển vọng cung dồi dào.

Thị trường cacao vẫn nhạy cảm với cân bằng giữa việc mở rộng năng suất ở Tây Phi và nhu cầu toàn cầu yếu đi. Trong khi lợi thế thời tiết ngay lập tức hướng xuống, sự hỗ trợ cấu trúc từ việc thu hẹp dự trữ và việc đưa vào chỉ số sắp tới có thể giúp ổn định giá trong những tuần tới.