Thuế tối ưu hóa và nguồn cung ổn định đẩy lùi đợt tăng giá cà phê

Hợp đồng tương lai cà phê Arabica và Robusta đều chịu áp lực giảm giá trong ngày thứ hai liên tiếp. Cà phê Arabica tháng 12 (KCZ25) giảm 0.55 (-0.14%), trong khi ICE Robusta tháng 1 (RMF26) giảm 5 điểm (-0.11%), xuống mức thấp nhất trong hai tuần. Sức yếu này phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về khả năng giảm thuế của Mỹ, đặc biệt đối với cà phê nhập khẩu.

Hy vọng cắt giảm thuế ảnh hưởng đến giá

Vào thứ Tư, Bộ trưởng Tài chính Bessent cho biết rằng “các thông báo quan trọng trong vài ngày tới” sẽ đề cập đến các loại cây trồng không được sản xuất trong nước—bao gồm cà phê rõ ràng. Tuyên bố này đã bắt đầu làm giảm tâm lý thị trường, khi các nhà giao dịch định giá khả năng giảm rào cản thương mại đối với nguồn cung cà phê nhập khẩu.

Sản lượng Brazil tăng thêm áp lực

Dự báo ban đầu của StoneX cho mùa vụ 2026/27 dự đoán Brazil sẽ thu hoạch 70,7 triệu bao cà phê, trong đó có 47,2 triệu bao Arabica—tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái. Các mô hình lượng mưa gần đây cũng hỗ trợ triển vọng này. Minas Gerais, vùng sản xuất Arabica lớn nhất của Brazil, đã nhận 72.1 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 7 tháng 11, tương đương khoảng 160% trung bình lịch sử và vượt xa mức đã từng gây lo ngại về hạn hán trước đó.

Sản lượng Việt Nam tăng cao hơn

Sự thống trị của Việt Nam trong sản xuất Robusta tiếp tục mở rộng nguồn cung. Xuất khẩu cà phê của nước này từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2025 tăng 13.4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1.31 triệu tấn. Dự báo sản lượng cho năm 2025/26 dự kiến tăng 6% hàng năm lên 1.76 triệu tấn (29.4 triệu bao), đạt mức cao nhất trong bốn năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam dự đoán sản lượng có thể tăng thêm 10% nếu thời tiết thuận lợi kéo dài.

Tín hiệu hỗn hợp từ xu hướng tồn kho

Trong khi nguồn cung tăng làm giảm giá, các biến động tồn kho lại tạo ra lực đối lập. Cổ phiếu Arabica theo dõi trên ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm còn 404.930 hợp đồng vào thứ Tư, trong khi tồn kho Robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 3,75 tháng là 5.760 lô hôm nay. Thuế 50% đối với nhập khẩu từ Brazil đã khiến các nhà mua của Mỹ hủy hợp đồng cà phê Brazil mới, hạn chế nguồn cung nội địa vì khoảng một phần ba cà phê chưa rang của Mỹ đến từ Brazil.

Tín hiệu về nguồn cung toàn cầu

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (October-September) giảm nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 138,658 triệu bao. Trong khi đó, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự báo sản lượng cà phê thế giới năm 2025/26 sẽ tăng 2,5% so với năm trước, đạt kỷ lục 178,68 triệu bao, nhờ vào sự tăng 7,9% trong sản lượng Robusta lên 81,658 triệu bao và giảm 1,7% trong sản lượng Arabica xuống còn 97,022 triệu bao.

Thời tiết vẫn là yếu tố bất định

Điều kiện khí hậu có thể thay đổi đáng kể triển vọng này. Cơ quan Khí tượng và Đại dương quốc gia (NOAA) đã nâng xác suất xảy ra mô hình thời tiết La Niña ảnh hưởng đến bán cầu Nam từ tháng 10 đến tháng 12 lên 71%, có thể mang lại điều kiện khô hạn gây thiệt hại cho mùa vụ 2026/27 của Brazil. Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, Conab, đã giảm dự báo cà phê Arabica năm 2025 xuống còn 35,2 triệu bao, giảm 4,9% trong tháng 9, và tổng sản lượng Brazil năm 2025 cũng giảm 0,9% xuống còn 55,2 triệu bao.