Thị trường năng lượng phản ứng với các cuộc đàm phán hòa bình trong khi sự yếu kém kinh tế ảnh hưởng đến nhu cầu

Giá dầu thô giảm vào thứ Ba khi các nhà đầu tư đánh giá các tác động tiềm năng của các cuộc đàm phán hòa bình tiến triển giữa Nga và Ukraine. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 2 giảm -0,89 điểm (-1,51%), cùng với hợp đồng xăng RBOB tháng 2 giảm -0,0235 (-1,29%). Cả hai mặt hàng đều chạm mức thấp nhất trong vòng năm tuần khi các nhà tham gia thị trường định giá khả năng căng thẳng địa chính trị có thể giảm bớt và các hạn chế về xuất khẩu năng lượng của Nga có thể được dỡ bỏ.

Áp lực giảm giá gia tăng sau các báo cáo cho thấy Ukraine đã ngầm chấp nhận các điều khoản của thỏa thuận hòa bình sửa đổi, mặc dù xác nhận từ phía Nga vẫn còn đang chờ đợi. Sự kết hợp của các chỉ số kinh tế Mỹ thất vọng đã làm tăng tâm lý giảm giá đối với nhu cầu năng lượng. Doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng +0,2% so với tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự kiến +0,4%. Trong khi đó, dữ liệu việc làm của ADP cho thấy số lượng việc làm trong khu vực tư nhân của Mỹ giảm trung bình -13.500 mỗi tuần trong vòng bốn tuần tính đến ngày 8 tháng 11. Niềm tin của người tiêu dùng còn giảm mạnh hơn, với chỉ số tháng 11 của Hội đồng Hội nghị giảm -6,8 điểm xuống còn 88,7, mức thấp nhất trong bảy tháng và hoàn toàn không đạt dự báo 93,3.

Dù gặp nhiều khó khăn, giá dầu thô vẫn duy trì sự hỗ trợ từ các hạn chế về nguồn cung. Dữ liệu của Vortexa cho thấy xuất khẩu các sản phẩm dầu của Nga đã giảm mạnh xuống còn 1,7 triệu thùng mỗi ngày trong nửa đầu tháng 11 — mức thấp nhất trong hơn ba năm. Các hoạt động quân sự của Ukraine đã nhắm mục tiêu hệ thống lọc dầu của Nga một cách có hệ thống, loại bỏ khoảng 13% đến 20% công suất lọc dầu của Nga và giảm sản lượng khoảng 1,1 triệu thùng/ngày. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào các công ty dầu của Nga, các cơ sở cảng và hoạt động của tàu chở dầu đã làm hạn chế thêm hoạt động xuất khẩu của Nga.

Các động thái thị trường rộng lớn hơn cũng ổn định định giá dầu thô thông qua các bất ổn địa chính trị kéo dài. Dữ liệu của Vortexa cho thấy mức tồn kho nổi cao, với dầu thô được giữ trên các tàu chở dầu cố định (được giữ im lặng trong bảy ngày hoặc lâu hơn) tăng +9,7% so với tuần trước lên 114,31 triệu thùng tính đến ngày 21 tháng 11 — mức cao nhất trong 2,25 năm. Nguy cơ gia tăng căng thẳng khu vực, bao gồm khả năng hành động quân sự chống Venezuela (nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới), duy trì các mức giá cơ bản.

Cân bằng cung cầu vẫn tiếp tục thách thức triển vọng thị trường. OPEC đã điều chỉnh đánh giá thị trường dầu toàn cầu quý 3 từ thâm hụt sang thặng dư, trích dẫn các khoản tăng sản xuất của Mỹ vượt dự kiến và tăng sản lượng của OPEC. Liên minh này dự báo thặng dư 500.000 bpd trong quý 3, đảo ngược dự báo trước đó về thâm hụt 400.000 bpd. Cơ quan Năng lượng Mỹ (EIA) cũng đã nâng dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu bpd từ ước tính của tháng trước là 13,53 triệu bpd.

OPEC+ đã thể hiện sự thận trọng trong quản lý sản xuất tại cuộc họp ngày 2 tháng 11, cho phép tăng sản lượng +137.000 bpd trong tháng 12 trong khi cam kết tạm dừng các đợt tăng thêm trong Quý 1-2026 khi điều kiện thặng dư toàn cầu hình thành. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo thặng dư toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu bpd cho năm 2026. OPEC+ vẫn đang tích cực khôi phục các cắt giảm sản xuất đã thực hiện vào đầu năm 2024, với khoảng 1,2 triệu bpd sản lượng bổ sung vẫn đang chờ được khôi phục. Sản lượng của OPEC trong tháng 10 tăng +50.000 bpd lên 29,07 triệu bpd, đạt mức cao nhất trong 2,5 năm.

Các động thái về tồn kho cho thấy các tín hiệu hỗn hợp trong thời gian tới. Thị trường dự kiến báo cáo hàng tuần của EIA vào thứ Tư sẽ cho thấy tồn kho giảm -2,36 triệu thùng, trong khi nguồn cung xăng dự kiến sẽ tăng +1,16 triệu thùng. Các vị trí tồn kho hiện tại vẫn còn hạn chế so với các mô hình mùa vụ: tồn kho dầu thô giảm -5,0% so với trung bình mùa vụ 5 năm tính đến ngày 14 tháng 11, tồn kho xăng giảm -3,7% so với chuẩn mùa vụ, và các loại dầu chưng cất giảm -6,9% so với mức trung bình 5 năm.

Các số liệu về sản xuất của Mỹ cho thấy dấu hiệu chậm lại. Sản lượng dầu thô hàng tuần giảm -0,2% xuống còn 13,834 triệu bpd trong giai đoạn ngày 14 tháng 11, rút lui khỏi mức kỷ lục 13,862 triệu bpd của tuần trước đó. Số lượng giàn khoan dầu của Mỹ hoạt động đã có sự mở rộng nhẹ, với dữ liệu của Baker Hughes cho thấy tăng +2 giàn khoan lên 419 đơn vị trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức thấp nhất trong bốn năm là 410 giàn khoan được thiết lập vào tháng 8. Xu hướng chung phản ánh sự co lại đáng kể so với đỉnh cao 5,5 năm là 627 giàn khoan được ghi nhận vào tháng 12 năm 2022.