Tại sao Tỷ lệ Chi trả cổ tức của Cổ phiếu của bạn lại Quan trọng hơn bạn nghĩ

Khi theo đuổi thu nhập từ cổ tức, nhiều nhà đầu tư chỉ chú trọng vào tỷ suất lợi nhuận. Nhưng có một chỉ số ẩn chứa mà phân biệt các cổ phiếu trả cổ tức bền vững với các bẫy giá trị — đó chính là tỷ lệ chi trả cổ tức (dividend payout ratio). Con số này tiết lộ liệu một công ty có thực sự đủ khả năng chi trả cổ tức hào phóng hay không, hay nó đang chạy bằng “xăng cạn kiệt”.

Cảnh báo đỏ mà không ai đề cập

Tỷ lệ chi trả cổ tức trả lời một câu hỏi quan trọng: công ty có đang trả nhiều hơn lợi nhuận kiếm được không? Nó được tính bằng cách chia cổ tức hàng năm trên mỗi cổ phần cho lợi nhuận trên mỗi cổ phần của cả năm (EPS). Khi tỷ lệ này vượt quá 100%, đó là dấu hiệu cảnh báo. Công ty đang phân phối nhiều tiền mặt hơn lợi nhuận thực sự tạo ra — một tình huống hiếm khi kết thúc tốt đẹp.

Hãy xem chuyện xảy ra với WWE (World Wrestling Entertainment). Trong nhiều năm, công ty giải trí này duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức quanh mức 182%. Phép tính không hợp lý. Năm 2011, công ty buộc phải cắt giảm cổ tức hàng quý từ 36 cent xuống còn 12 cent. Ngày nay, WWE vẫn là một vấn đề đối với nhà đầu tư cổ tức: với cổ tức hàng năm 48 cent so với lợi nhuận trên mỗi cổ phần chỉ 29 cent, tỷ lệ chi trả cổ tức đạt mức không bền vững 160%.

Tại sao một số tỷ lệ cao lại trông có vẻ ổn

Điểm yếu của phần lớn phân tích là: nhà đầu tư quá chú trọng vào lợi nhuận lịch sử, nhưng các công ty thông minh lại dự tính cho lợi nhuận tương lai. AT&T (T) là ví dụ hoàn hảo. Nhìn qua, các con số của gã khổng lồ viễn thông này có vẻ điên rồ — cổ tức hàng năm 1,76 đô la so với lợi nhuận năm 2011 chỉ 77 cent mỗi cổ phần tạo ra tỷ lệ chi trả khoảng 230%. Trên bề mặt, điều này báo hiệu rắc rối.

Nhưng hãy nhìn xa hơn. AT&T dự báo lợi nhuận năm 2012 khoảng 2,39 đô la mỗi cổ phần và năm 2013 gần 2,59 đô la mỗi cổ phần. Cổ tức đột nhiên trở nên dễ dàng duy trì. Thêm vào đó, lịch sử tăng cổ tức liên tiếp 29 năm của AT&T cho thấy rằng lợi nhuận ngày hôm qua không còn quan trọng — mà lợi nhuận ngày mai mới là điều cần chú ý.

Không phải công ty nào cũng chơi theo cùng một quy tắc

Điều khiến hầu hết các nhà đầu tư cổ tức gặp khó là: so sánh tỷ lệ chi trả cổ tức giữa các ngành nghề là rất nguy hiểm. Các công ty trưởng thành cố ý duy trì tỷ lệ này cao hơn vì họ đã xây dựng hạ tầng và không cần tái đầu tư mạnh mẽ để tăng trưởng. Các công ty trẻ hơn thường giữ tỷ lệ thấp hơn để chuyển lợi nhuận vào mở rộng.

Quy tắc này hoàn toàn không áp dụng cho một số cấu trúc đặc thù. MLPs, Quỹ đầu tư bất động sản (REITs), và các quỹ đóng có các yêu cầu pháp lý riêng buộc họ phải phân phối phần lớn lợi nhuận dưới dạng cổ tức. Tỷ lệ chi trả của họ luôn trông có vẻ phi thường so với các công ty thông thường — nhưng đó là luật, chứ không phải dấu hiệu cảnh báo.

Kết luận

Tỷ lệ chi trả cổ tức cao không phải lúc nào cũng là dấu chấm hết, nhưng nó cần được điều tra kỹ lưỡng. Hãy xem xét xa hơn lợi nhuận quý trước. Đánh giá dự báo tăng trưởng của ban quản lý. So sánh những gì bạn thấy với chuẩn ngành. Tỷ lệ chi trả cổ tức là công cụ phân tích của bạn — nhưng chỉ khi bạn biết cách sử dụng đúng cách. Đầu tư cổ tức thông minh đòi hỏi phải đọc hiểu các con số, chứ không chỉ chấp nhận chúng một cách mù quáng.