Nhà phát hành thẻ tín dụng nào mang lại giá trị đầu tư tốt hơn: COF hay SYF trong thị trường ngày nay?

Trong số các thẻ tín dụng tốt nhất 2019 trở đi, các công ty đứng sau chúng—Capital One (COF) và Synchrony Financial (SYF)—vẫn là hai trong số những ông lớn về cho vay tiêu dùng của Mỹ. Cả hai công ty đều tạo ra doanh thu đáng kể thông qua lãi suất, phí giao dịch và mô hình chi tiêu của khách hàng. Trong khi Capital One hoạt động theo mô hình ngân hàng truyền thống với các dịch vụ thẻ tín dụng và vay ô tô, Synchrony Financial phát triển mạnh mẽ qua các đối tác bán lẻ và các chương trình thẻ riêng biệt đặc thù thương hiệu. Với lãi suất biến động, các nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi then chốt: nhà phát hành thẻ tín dụng nào mang lại cơ hội đầu tư mạnh hơn?

Điểm mạnh và Thách thức hiện tại của Synchrony Financial

Synchrony Financial đã tạo ra lợi thế cạnh tranh đặc biệt nhờ mạng lưới phân phối rộng lớn và hệ sinh thái sản phẩm đa dạng. Khả năng phát hành thẻ riêng biệt, các sản phẩm MasterCard và Visa song thương hiệu, cùng khả năng phát hành thẻ American Express và Discover, giúp công ty trở thành đối tác linh hoạt cho các nhà bán lẻ lớn. Chiến lược hợp tác của họ đã được đẩy mạnh—hợp tác với PayPal, Venmo, LG Electronics, Walmart (through OnePay), và Adobe Commerce đã hiện đại hóa hạ tầng thanh toán và nâng cao khả năng thương mại điện tử.

Bảng cân đối kế toán của công ty vẫn vững chắc, với 16,2 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025—tăng 10,4% so với cùng kỳ năm trước—so với tổng khoản vay là 14,4 tỷ USD. Lượng thanh khoản này hỗ trợ các chương trình trả cổ tức và mua lại cổ phiếu tích cực.

Tuy nhiên, các thách thức đang gia tăng. Ban quản lý đã giảm dự báo doanh thu năm 2025 xuống còn 15-15,1 tỷ USD từ mức 15-15,3 tỷ USD, do chi phí chia sẻ doanh thu với nhà bán lẻ (RSAs) tăng và khoản phải thu vay giảm. Tăng trưởng doanh thu trong 5 năm đạt 2,6% CAGR, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, do các khoản lợi nhuận một lần của năm ngoái làm yếu đi so sánh. Bối cảnh vĩ mô—đặc trưng bởi lạm phát dai dẳng và lãi suất cao—tiếp tục gây áp lực lên chất lượng tín dụng. Dự phòng rủi ro cho khoản vay tăng cao phản ánh tình hình tín dụng tiêu dùng ngày càng xấu đi, là một rủi ro trong lợi nhuận ngắn hạn của Synchrony.

Các nhà phân tích dự báo doanh thu năm 2025 và 2026 sẽ tăng lần lượt 2,7% và 4,6%, trong khi lợi nhuận tăng 37,5% và 1% trong cùng các năm đó. Trong 3 tháng, cổ phiếu SYF đã tăng 32%, giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng là 8,47X so với trung bình 5 năm là 7,45X. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu vượt trội ở mức 22,96% cho thấy khả năng sử dụng vốn hiệu quả, trong khi tỷ lệ cổ tức 1,56% (sau khi tăng 20% lên 30 cent mỗi cổ phần vào tháng 1 năm 2025) thu hút các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập.

Quá trình Mua lại và Định hướng tăng trưởng của Capital One

Capital One đã thực hiện một bước ngoặt quan trọng vào tháng 5 năm 2025 khi mua lại Discover Financial với giá $35 tỷ USD trong một giao dịch toàn cổ phiếu, ngay lập tức trở thành nhà phát hành thẻ tín dụng lớn nhất của Mỹ theo số dư. Thỏa thuận này giúp Capital One sở hữu mạng lưới thanh toán độc quyền của Discover—một trong bốn mạng hoạt động tại Mỹ—giảm phụ thuộc vào Visa và Mastercard, đồng thời mở rộng tiềm năng doanh thu từ phí đổi chác.

Việc sáp nhập này mở ra các cơ hội hợp tác về chi phí và doanh thu, đồng thời nâng cao hạ tầng ngân hàng số của Capital One. Đây là bước kết thúc một chiến lược chuyển đổi kéo dài hơn một thập kỷ, bắt đầu từ các thương vụ mua lại ING Direct USA, danh mục thẻ tín dụng của HSBC tại Mỹ, và TripleTree—những bước đi đã biến công ty từ một nhà phát hành thẻ đơn dòng thành một nền tảng dịch vụ tài chính đa dạng, bao gồm ngân hàng bán lẻ, cho vay doanh nghiệp và kênh số.

CAGR doanh thu 5 năm của Capital One (2019-2024) đạt 6,5%, trong khi khoản vay ròng để đầu tư ghi nhận CAGR 4,3% trong cùng kỳ. Cả hai chỉ số này đều tiếp tục tăng tốc trong 9 tháng đầu năm 2025. Thu nhập lãi ròng đạt CAGR 6% trong 5 năm, trong khi biên lợi nhuận lãi ròng mở rộng lên 6,88% năm 2024 từ 6,63% năm 2023—đà tăng này duy trì đến giữa năm 2025.

Môi trường lãi suất cao tiếp tục có lợi cho mô hình kinh doanh nhạy cảm với lãi suất của Capital One. Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức: yếu tố chi tiêu tiêu dùng, bất ổn liên quan đến thuế quan, và nhu cầu vay ô tô yếu có thể đe dọa chất lượng tài sản. Chi phí marketing lớn của công ty (khoảng 20% chi phí hoạt động) và các khoản đầu tư công nghệ liên tục vẫn là các áp lực chi phí cấu trúc.

Các ước tính đồng thuận dự báo doanh thu năm 2025 và 2026 sẽ tăng lần lượt 35,6% và 17,9% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận tăng 41% và 1,1%. Các điều chỉnh dự báo gần đây chủ yếu là tăng. COF đang giao dịch ở mức 10,95X P/E dự phóng so với trung bình 5 năm là 9,03X, thể hiện định giá cao hơn nhờ tăng trưởng vượt trội. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đạt 10,94%, dù thấp hơn Synchrony, phản ánh các ưu tiên phân bổ vốn khác nhau. Tháng 11 năm 2025, Capital One đã tăng cổ tức thêm 33,3% lên 80 cent mỗi cổ phần, tỷ lệ cổ tức 1,47%, thể hiện sự tự tin của ban quản lý. Cổ phiếu đã tăng 13,8% trong 3 tháng.

Bối cảnh Định giá và Quyết định Đầu tư

Cả hai công ty đều được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold). Tuy nhiên, triển vọng của họ lại khác biệt rõ rệt. Synchrony Financial vận hành một doanh nghiệp ổn định, có khả năng phòng thủ cao, với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tốt và thanh khoản mạnh mẽ, nhưng đối mặt với các thách thức về doanh thu cấu trúc và chất lượng tín dụng. Capital One có định giá cao hơn, nhưng đi kèm các yếu tố tăng trưởng chuyển đổi—mua lại Discover, tiềm năng hợp tác, và các điều kiện lãi suất thuận lợi.

Đối với các nhà đầu tư muốn chọn nhà phát hành thẻ tín dụng tốt nhất để phân bổ danh mục, Capital One nổi bật hơn mặc dù định giá cao hơn. Vị thế chiến lược của họ, cùng với sự hưng phấn của các nhà phân tích và triển vọng tăng trưởng nhanh, vượt qua các rủi ro vĩ mô ngắn hạn ảnh hưởng đến ngành.