Khoảng cách của Alphabet so với việc đạt mức định giá 4,5 nghìn tỷ USD của Nvidia vào năm 2026 là bao xa?

Bức tranh cạnh tranh thay đổi trong hạ tầng AI

Ngành công nghiệp bán dẫn đã trải qua một cuộc sắp xếp lại đáng kể trong ba năm qua, với Nvidia chiếm lĩnh sự chú ý chưa từng có và lợi nhuận khổng lồ—tăng hơn 970% để đạt giá trị thị trường 4,5 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, câu chuyện về vị trí dẫn đầu trong trí tuệ nhân tạo đang bắt đầu thay đổi. Alphabet, giao dịch gần với vốn hóa thị trường $4 nghìn tỷ đô la, đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách định giá thông qua một phương pháp tiếp cận khác biệt về kiếm tiền từ AI. Trong khi gã khổng lồ chip đã chiếm sóng truyền thông, các nhà đầu tư giờ đây đang xem xét lại liệu sự thống trị về phần cứng thuần túy có kể hết câu chuyện hay không.

Hệ sinh thái AI tích hợp của Alphabet định hình lại kỳ vọng thị trường

Khi ChatGPT xuất hiện cách đây ba năm, các nhà phân tích Phố Wall coi đó như một mối đe dọa sinh tồn đối với Google Search—mảng sinh lợi nhất của Alphabet. Mối lo ngại này đã chứng minh là quá sớm. Đến năm 2025, Alphabet đã chuyển đổi một cách có hệ thống sự lo lắng thành lợi thế cạnh tranh thông qua một hạ tầng AI chặt chẽ.

Doanh thu quảng cáo của công ty hiện tăng trưởng ở mức hai chữ số, bác bỏ những hoài nghi ban đầu về việc tìm kiếm trở nên lỗi thời. Quan trọng hơn, Google Cloud Platform đã trở thành đối thủ thực sự của Microsoft Azure và AWS. Bằng cách tích hợp Gemini trực tiếp vào kết quả tìm kiếm và các thiết bị tiêu dùng như Android, Alphabet đã tạo ra một trải nghiệm AI toàn diện kết hợp sự tinh vi của phần mềm và đổi mới phần cứng.

Việc giới thiệu Tensor Processing Units (TPUs) đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Khác với GPU đa dụng của Nvidia, các chip tùy chỉnh này nhắm vào các khối lượng công việc AI cụ thể với hiệu quả vượt trội cho một số nhiệm vụ tính toán. Mặc dù vẫn còn là một thị trường ngách so với việc thâm nhập thị trường của Nvidia, Google Cloud đã thu hút các khách hàng lớn—Apple và Anthropic đã sử dụng TPUs, trong khi các cuộc đàm phán đồn đoán với Meta Platforms cho thấy khả năng tăng tốc trong việc áp dụng.

Tích hợp dọc như một nhân tố nhân đôi giá trị

Lợi thế kiến trúc của Alphabet nằm ở mô hình tích hợp dọc, nơi mỗi đơn vị kinh doanh lớn—tìm kiếm, đám mây, Android và quảng cáo—hiện đều hoạt động dựa trên hạ tầng AI. Sự liên kết này tạo ra các rào cản cạnh tranh cộng hưởng mà các nhà cung cấp phần cứng thuần túy khó có thể sao chép.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận của công ty là 31, mặc dù cao, vẫn còn bị nén so với các đối thủ siêu quy mô của nó mặc dù tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận vượt trội. Sự khác biệt về chỉ số này cho thấy còn nhiều dư địa để định giá được điều chỉnh lại khi lộ trình AI của Alphabet tiếp tục hình thành trong suốt năm 2026. Công nghệ lượng tử và phát triển xe tự hành bổ sung thêm các lớp tùy chọn cho luận điểm đầu tư này.

Câu hỏi về Nvidia: Liệu nhu cầu hạ tầng có thể hỗ trợ cả hai gã khổng lồ?

Việc Alphabet đạt đến mức định giá hiện tại của Nvidia sẽ yêu cầu tăng giá cổ phiếu 18%—một mức tăng khiêm tốn so với kỳ vọng chung của cả hai công ty. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng không phải là liệu Alphabet có tăng trưởng, mà là liệu Nvidia có duy trì được mức độ ưu việt của mình hay không.

Các thiết kế chip tùy chỉnh từ các nhà siêu quy mô và áp lực cạnh tranh từ Advanced Micro Devices tạo ra những trở ngại hợp lý. Tuy nhiên, cơ hội đầu tư vào hạ tầng AI trị giá $7 nghìn tỷ đô la đến năm 2030 có khả năng duy trì vị thế thống trị của Nvidia trong silicon trung tâm dữ liệu. Ngân sách chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn sẽ tiếp tục đổ vào các kiến trúc chip đã được chứng minh trong tương lai gần, cho thấy rào cản của Nvidia—dù có thể thu hẹp—vẫn còn rất mạnh mẽ.

Để Alphabet vượt qua Nvidia vào năm tới sẽ cần một sự thay đổi cảm xúc đột ngột hướng tới việc tạo ra giá trị AI dựa trên phần mềm hơn là mở rộng phần cứng—một sự đảo ngược khó xảy ra do quy mô đầu tư hạ tầng đang diễn ra.

Triển vọng đầu tư phía trước

Alphabet nổi lên như một giá trị hấp dẫn trong một ngành công nghệ vốn đã bị thổi phồng. Sự kết hợp giữa doanh thu quảng cáo bền vững, tăng tốc đám mây, đà phát triển chip tùy chỉnh và đa dạng hóa danh mục đầu tư qua các ứng dụng AI mới nổi tạo ra một hồ sơ rủi ro-phần thưởng hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Trong khi năm 2026 có thể chưa phải là năm Alphabet chính thức đăng quang là công ty giá trị nhất thế giới, quỹ đạo phát triển này ngày càng trở nên khả thi trong phạm vi nhiều năm tới khi câu chuyện hạ tầng AI tiếp tục phát triển vượt ra ngoài cung cấp GPU thuần túy.