Căng thẳng địa chính trị làm giảm đà tăng của thị trường dầu mỏ bất chấp hạn chế nguồn cung

Chuyển động giá và các yếu tố thúc đẩy thị trường

Dầu thô WTI giao tháng 1 giảm 0.21 điểm, tương đương giảm 0.35%, trong khi xăng RBOB tháng 1 giảm 0.00195 điểm hoặc 1.04%. Áp lực giảm nhẹ này chủ yếu đến từ sức mạnh của đồng USD, nhưng các nhà tham gia thị trường đang theo dõi sát sao các cuộc đàm phán hòa bình giữa Nga và Ukraine—những diễn biến có thể định hình lại đáng kể bức tranh năng lượng nếu các cuộc xung đột chấm dứt và các hạn chế xuất khẩu được dỡ bỏ.

Gián đoạn nguồn cung hỗ trợ mức sàn giá

Thị trường dầu thô nhận được sự hỗ trợ từ các thách thức về nguồn cung ngày càng gia tăng trên nhiều mặt trận. Tổng thống Nga Putin cảnh báo về khả năng trả đũa quân sự đối với các tàu giúp đỡ Ukraine sau các cuộc tấn công bằng drone liên tiếp vào các đội tàu chở dầu ở Biển Đen. Trong vòng bảy ngày qua, bốn tàu chở dầu của Nga bị thiệt hại do các cuộc tấn công bằng drone, trong khi lực lượng Ukraine đã gây thiệt hại chiến lược cho cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga bằng cách tấn công một nhà ga ở Baltic, buộc phải đóng cửa tạm thời.

Liên minh Dầu mỏ Caspian (CPC) gặp khó khăn hoạt động sau khi hạ tầng tại một trong các nút chính của họ bị thiệt hại, đe dọa tuyến xuất khẩu 1,6 triệu thùng/ngày của Kazakhstan.

Thông tin về kho chứa tàu chở dầu gây áp lực thị trường

Dữ liệu của Vortexa cho thấy xu hướng đáng lo ngại trong mô hình lưu trữ dầu thô. Khối lượng dầu nằm trên các tàu chở dầu đứng yên—ít nhất 7 ngày—đã tăng 12% so với tuần trước, đạt 124,64 triệu thùng tính đến ngày 28 tháng 11, mức cao nhất trong gần 2,5 năm. Sự tích tụ này cho thấy các nhà sản xuất đang gặp khó khăn trong việc tiêu thụ hàng tồn kho, phản ánh các lo ngại về dư cung trên thị trường rộng lớn hơn.

OPEC điều chỉnh dự báo về thặng dư sản lượng

Một bước ngoặt chính sách đã xuất hiện khi OPEC điều chỉnh dự báo Quý 3 năm 2024, chuyển từ dự đoán thiếu hụt sang thặng dư. Liên minh này dự báo thặng dư 500.000 thùng/ngày cho Quý 3, đảo ngược rõ rệt so với ước tính thiếu hụt -400.000 thùng/ngày của tháng trước. Sự điều chỉnh này phản ánh sản lượng của Mỹ cao hơn dự kiến và tốc độ tăng trưởng sản xuất của các thành viên OPEC.

Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) nâng dự báo sản lượng dầu thô năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ mức 13,53 triệu thùng/ngày trước đó, cho thấy sức mạnh duy trì của sản lượng Mỹ.

Xem xét cắt giảm sản lượng

Trong một bước thận trọng, OPEC+ xác nhận Chủ nhật rằng họ sẽ hoãn kế hoạch tăng sản lượng trong Quý 1 năm 2026, duy trì mức sản xuất hiện tại để kiểm soát thặng dư toàn cầu mới nổi. Mặc dù OPEC+ đã phê duyệt tăng 137.000 thùng/ngày cho tháng 12, các thành viên sẽ dừng các đợt tăng tiếp theo trong quý tới. Tổ chức này tiếp tục nỗ lực khôi phục 2,2 triệu thùng/ngày các cắt giảm sản lượng đã thực hiện vào đầu năm 2024, còn 1,2 triệu thùng/ngày cần được khôi phục.

Sản lượng tháng 10 của các thành viên OPEC tăng thêm 50.000 thùng/ngày lên 29,07 triệu thùng/ngày—mức cao nhất trong 2,5 năm—cho thấy khả năng duy trì sản lượng cao của liên minh này ngay cả khi họ đang xem xét chiến lược cung ứng trong tương lai.

Khả năng xuất khẩu của Nga bị hạn chế

Ngoài các gián đoạn liên quan đến xung đột, các thách thức cấu trúc vẫn tiếp tục hạn chế khả năng xuất khẩu của Nga. Dữ liệu ngày 19 tháng 11 cho thấy lượng hàng hóa dầu của Nga giảm xuống còn 1,7 triệu thùng/ngày trong nửa đầu tháng 11—mức thấp nhất trong hơn ba năm. Chiến dịch của Ukraine nhằm tấn công hạ tầng lọc dầu của Nga đã gây thiệt hại nặng nề: các cuộc tấn công vào ít nhất 28 cơ sở trong vòng ba tháng đã làm giảm công suất từ 13% đến 20%, tương đương khoảng 1,1 triệu thùng/ngày công suất xử lý bị mất tính đến cuối tháng 10.

Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào các công ty dầu của Nga, các cơ sở và tàu chở dầu đã làm tăng thêm áp lực xuất khẩu.

Động thái về dự trữ và điều chỉnh sản lượng

Báo cáo hàng tuần mới nhất của EIA nhấn mạnh tình trạng thắt chặt trong điều kiện tồn kho năng lượng. Tính đến ngày 21 tháng 11, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 3,8%, trong khi dự trữ xăng thấp hơn 3,3% và dự trữ dầu diesel thấp hơn 6,9%. Những điều kiện thiếu cung này thường hỗ trợ mức sàn giá trong mùa cao điểm tiêu thụ.

Sản lượng dầu thô của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11 giảm 0,1% so với tuần trước, còn 13,814 triệu thùng/ngày, rút lui khỏi mức kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày đạt được tuần trước đó. Các giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ giảm mạnh xuống còn 407 chiếc tính đến ngày 28 tháng 11—mức thấp nhất trong bốn năm và giảm đáng kể so với 627 giàn khoan hoạt động vào đỉnh cao 5,5 năm vào tháng 12 năm 2022.

Giá trị địa chính trị nổi bật trở lại

Các rủi ro về xuất khẩu của Venezuela đã tái xuất hiện như một yếu tố rủi ro sau các tuyên bố của chính quyền Trump về hạn chế không phận. Là nhà sản xuất dầu lớn thứ 12 thế giới, bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong dòng chảy xuất khẩu của Venezuela đều có thể gây ra biến động thêm cho thị trường toàn cầu đã phải đối mặt với nhiều cú sốc nguồn cung.

Triển vọng tương lai

Thị trường dầu thô đang đối mặt với các câu chuyện cạnh tranh: các diễn biến hòa bình có thể giải phóng nguồn cung của Nga, trong khi các hoạt động quân sự, các lệnh trừng phạt và thiệt hại hạ tầng vẫn duy trì các thách thức sản xuất. Với OPEC+ duy trì kỷ luật sản lượng đến đầu năm 2026 và dự trữ của Mỹ còn ít, hướng đi của thị trường ngày càng phụ thuộc vào các diễn biến địa chính trị và khả năng dự báo thặng dư toàn cầu sẽ như dự kiến hay không.