Thời tiết Tây Phi thúc đẩy nguồn cung cacao đủ, gây áp lực giảm giá hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai cacao giảm vào thứ Năm khi điều kiện khí hậu thuận lợi trên các khu vực sản xuất chính báo hiệu nguồn cung đủ cho mùa 2025/26. Hợp đồng cacao ICE giao tháng 3 tại New York giảm 44 điểm (-0.74%), trong khi cacao London giảm 24 điểm (-0.55%), đánh dấu mức thấp nhất trong một tuần của hợp đồng tại New York.

Triển vọng cung ứng tăng cường giữa điều kiện trồng trọt tối ưu

Sự giảm giá gần đây phản ánh triển vọng sản xuất cải thiện tại các khu vực trồng cacao chính. Nông dân ở Bờ Biển Ngà đã báo cáo rằng lượng mưa cân đối và ánh sáng mặt trời đang hỗ trợ hình thành quả đậu, trong khi các nhà trồng trọt Ghana ghi nhận lượng mưa đều đặn đang thúc đẩy sự phát triển khỏe mạnh trước khi gió harmattan đến. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez tiết lộ rằng số lượng đậu trên toàn Tây Phi hiện cao hơn 7% so với mức trung bình 5 năm và vượt xa mức của năm trước, cho thấy khả năng cung cấp toàn cầu đủ trong những tháng tới.

Xu hướng cung ứng này đánh dấu sự chuyển biến đáng kể so với các lo ngại về thâm hụt trước đó. Tổ chức Cacao Quốc tế trước đó ước tính thâm hụt 494.000 tấn trong mùa 2024/25 — lớn nhất trong sáu thập kỷ — nhưng đã điều chỉnh dự báo sau khi sản lượng tăng 7,4% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,69 triệu tấn. Citigroup sau đó đã giảm dự báo thặng dư cho mùa 2025/26 xuống còn 79.000 tấn từ 134.000 tấn, trong khi Rabobank cắt dự báo xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn.

Động thái tồn kho và hỗ trợ thị trường

Dù có tín hiệu cung ứng giảm, tồn kho tại các kho chứa theo giám sát của ICE tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng là 1.642.801 bao, cung cấp hỗ trợ kỹ thuật. Sự khan hiếm nguồn cung ngay lập tức này đã làm giảm một số mức giảm giá, mặc dù các lo ngại về khả năng cung cấp trong tương lai vẫn còn hạn chế.

Một yếu tố thúc đẩy tăng giá tiềm năng đã xuất hiện khi Bloomberg quyết định đưa hợp đồng tương lai cacao tại New York vào Chỉ số Hàng hóa bắt đầu từ tháng Một. Các nhà phân tích dự đoán việc này có thể kích hoạt khoảng $2 tỷ đô la trong hoạt động mua vào của các quỹ thụ động trong tuần đầu tiên của năm mới.

Thách thức về nhu cầu bù đắp cho tăng cung

Tăng trưởng tiêu thụ sô cô la toàn cầu đã chững lại đáng kể. Hiệp hội Cacao Châu Á báo cáo rằng khối lượng nghiền trong quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền trong quý ba của châu Âu cũng giảm 4,8% xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong mười năm. Doanh số bán sô cô la tại Bắc Mỹ trong 13 tuần đến tháng Chín giảm hơn 21% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù lượng nghiền trong quý ba tăng 3,2% lên 112.784 tấn.

Ban điều hành Hershey mô tả doanh số kẹo Halloween là “thất vọng”, điều này gây lo ngại lớn vì ngày lễ này thường chiếm 18% tổng chi tiêu hàng năm cho đồ ngọt tại Mỹ.

Các hạn chế sản xuất khu vực nổi bật

Trong khi nguồn cung từ Tây Phi có vẻ đủ, dự báo sản xuất của Nigeria lại khác biệt rõ rệt. Nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới dự báo giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn cho mùa 2025/26, giảm so với ước tính 344.000 tấn. Xuất khẩu cacao tháng Chín của Nigeria vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 14.511 tấn.

Bờ Biển Ngà, khu vực sản xuất lớn nhất thế giới, đã bắt đầu vụ thu hoạch chính. Dữ liệu của chính phủ đến giữa tháng 12 cho thấy đã xuất khẩu 895.544 tấn ra các cảng, tăng nhẹ 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy quá trình thực hiện diễn ra trật tự bất chấp số lượng đậu cao.

Chính sách và tác động giá

Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt trì hoãn quy định về phá rừng trong vòng một năm vào tháng 11 (EUDR) đã tạo thêm áp lực lên giá khi đảm bảo nguồn cung tiếp tục từ các khu vực đang mất rừng. Quyết định này cho phép các nước EU duy trì nhập khẩu từ các nguồn gốc châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ nơi vẫn còn tình trạng phá rừng.

Sự kết hợp giữa kỳ vọng cung đủ, các chỉ số yếu về nhu cầu và việc trì hoãn thực thi quy định đã tạo ra những trở ngại cho đà tăng giá trong ngắn hạn, mặc dù có những cải thiện cơ cấu trong khả năng cung ứng tồn kho.