Năm 2025, thị trường chứng khoán của các công ty niêm yết liên quan đến tiền điện tử đã xuất hiện sự phân cực rõ rệt.

Một bên là sự ăn mừng của các công ty khai thác và tính toán sức mạnh. BitMine(BMNR) trở thành người chiến thắng lớn nhất, mức tăng trưởng cả năm lên tới 345%, xứng đáng gọi là "ngựa đen trong những ngựa đen". Iris Energy(IREN) và Cipher Mining(CIFR) cũng không chịu thua kém, lần lượt đạt mức tăng từ 200%-300%. Một số yếu tố thúc đẩy đợt tăng này gồm có: các sự kiện nóng của thị trường lần lượt xuất hiện, các thông báo về chiến lược tài sản của công ty liên tục được đưa ra, cộng thêm sự lạc quan liên tục của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp liên quan đến nhu cầu tính toán sức mạnh, dòng vốn liên tục đổ vào.

Ngược lại, phía còn lại thì tình hình khá tệ. Những công ty chủ yếu đặt cược vào câu chuyện token cụ thể hoặc đã tăng quá cao trong giai đoạn trước, năm 2025 đều giảm mạnh. Sol Strategies giảm 88%, Fold giảm 75%, Strategy(, tiền thân của MicroStrategy), cũng giảm 44%. Tại sao lại như vậy? Các nhà phân tích đều có chung lý giải: sự giảm nhiệt của câu chuyện, việc lợi nhuận thu được quá nhanh trong giai đoạn trước dẫn đến chốt lời, thị trường bắt đầu xem xét lại các yếu tố cơ bản. Cụ thể, nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến việc bảng cân đối kế toán có bị pha loãng không, chất lượng doanh thu ra sao, rủi ro tiếp xúc với biến động của thị trường tiền điện tử lớn đến mức nào — những vấn đề cơ bản này đã bị bỏ qua trong đợt ăn mừng trước đó.

Sự phân hóa này rõ ràng phản ánh sự chuyển đổi tư duy đang diễn ra trong toàn bộ thị trường tiền điện tử: từ hướng hoàn toàn dựa vào câu chuyện sang hướng lý trí hơn, chú trọng hơn vào khả năng tạo ra giá trị thực tế.