Tại sao cổ tức chia tách cổ phiếu của GameStop lại không kích hoạt MOASS mà mọi người đang đặt cược

Sự phấn khích xung quanh GameStop (NYSE: GME) chia tách cổ phiếu cuối cùng đã trở thành hiện thực, nhưng đây là lời nhắc nhở thực tế: “mẹ của tất cả các short squeeze” mà các nhà giao dịch bán lẻ đã mong đợi từ tháng Ba đơn giản là sẽ không xảy ra từ hành động doanh nghiệp này.

Toán Học Đằng Sau Sự Thất Vọng

Khi GameStop công bố cổ tức chia tách cổ phiếu—tỷ lệ 4-để-một, cho phép cổ đông nhận thêm 3 cổ phiếu cho mỗi cổ phiếu họ đang nắm giữ—cộng đồng meme stock đã bùng nổ. Công ty đã mở rộng số cổ phiếu lưu hành từ 300 triệu lên 1 tỷ, và các nhà đầu tư nghĩ rằng đây là quân cờ domino sẽ kích hoạt MOASS. Phép tính có vẻ đơn giản: trước khi chia tách, với $135 mỗi cổ phiếu, vị thế 10 cổ phiếu trở thành 40 cổ phiếu trị giá $33.75 mỗi cổ phiếu. Đối với các người bán khống, lý luận là họ cần mua lại gấp bốn lần số cổ phiếu.

Nhưng những người tin vào MOASS đã bỏ lỡ một chi tiết quan trọng: phép tính này hoạt động tương tự cho họ. Trong khi các người bán khống cần mua lại gấp bốn lần cổ phiếu, thì những cổ phiếu đó giờ đây có giá bằng một phần tư trước. Yêu cầu vốn ròng vẫn không đổi. Đây không phải là một âm mưu—đây là cơ chế cơ bản của cổ phiếu.

Hiểu Nhầm Về Cấu Trúc Cổ Tức

Lý do GameStop mô tả việc chia tách cổ phiếu như một “cổ tức” ít quan trọng hơn phần lớn các nhà giao dịch bán lẻ nghĩ. Gọi đó là cổ tức chủ yếu là ngôn ngữ kế toán, một cách điều chỉnh lợi nhuận giữ lại trên bảng cân đối kế toán. Các công ty như Tesla và Alphabet—công bố chia tách 20-để-1—cũng sử dụng thuật ngữ tương tự.

Một cổ tức tiền mặt thực sự tốn tiền của công ty và có thể gây lỗ cho các người bán khống. Trong khi đó, cổ tức cổ phiếu chia tách không tạo ra khoản tiền mặt đặc biệt nào và không tạo ra chất xúc tác cho gamma squeeze. Sự khác biệt chính: một phân phối lại lợi nhuận, cái còn lại chỉ nhân số lượng cổ phiếu trong khi giảm giá trị tương ứng.

Thực Tế Gây Chuyển Động Giá Cổ Phiếu

GameStop đã công bố việc chia tách, và cổ phiếu tăng 15% sau tin tức. Nhưng sau đó công ty tiết lộ đã chấm dứt chức vụ CFO và đang tiến hành sa thải nhân viên. Cổ phiếu ngay lập tức giảm trở lại. Chuỗi sự kiện này cho thấy điều thực sự ảnh hưởng đến biến động giá là: các yếu tố vận hành, chứ không phải cơ chế chia tách.

Tâm Lý Meme Stock

Điều làm GameStop luôn hấp dẫn chính xác là nó hoạt động một phần ngoài các khung định giá truyền thống. Các cộng đồng bán lẻ—tự nhận là “người khỉ”—phát triển dựa trên sự đồng thuận và niềm tin chung rằng việc giữ cổ phiếu mang lại lợi nhuận bất đối xứng so với các tổ chức lớn. Cổ phiếu được giao dịch dựa trên đà lan truyền trên mạng xã hội cũng như thực tế kinh doanh.

Những cộng đồng này đã xây dựng một câu chuyện hấp dẫn: trò chơi bị gian lận, các cơ quan quản lý cho phép các hành vi bất hợp pháp, và kiên nhẫn trong giai đoạn nắm giữ hiện tại sẽ mang lại lợi nhuận phi thường khi MOASS cuối cùng xảy ra. Đó là một hỗn hợp tâm lý mạnh mẽ, đặc biệt khi được củng cố hàng ngày qua các diễn đàn trực tuyến.

Vấn đề là: cổ tức chia tách cổ phiếu của GameStop không thay đổi bất kỳ yếu tố nào trong số này, tích cực hay tiêu cực. Tỷ lệ bán khống vẫn còn lớn—hơn 20% cổ phiếu vẫn đang bị bán khống—nhưng một cổ phiếu chia tách không làm thay đổi cân bằng thị trường. Nó chỉ làm cho mỗi cổ phiếu trở nên rẻ hơn để giao dịch.

Chờ Đợi Một Kích Thước Thật Sự Có Hiệu Quả

Một MOASS có thể xảy ra về lý thuyết. Một chất xúc tác—như việc bắt buộc mua lại, hành động của cơ quan quản lý, hoặc các vị thế bán khống không bền vững—có thể tạo ra cú tăng giá nhanh và mạnh mẽ đó. Nhưng nó sẽ không đến từ các điều chỉnh kế toán được ngụy trang thành cổ tức.

Cho đến khi các vị thế của nhà bán lẻ và tổ chức thực sự thay đổi đáng kể, hoặc cho đến khi GameStop tự chứng minh rằng các triển vọng kinh doanh cơ bản đã thay đổi căn bản, thì lần công bố chia tách cổ phiếu tiếp theo—dù là cổ tức hay không—cũng sẽ theo mô hình cũ: sự hưng phấn ban đầu rồi trở lại mức định giá dựa trên hiệu suất vận hành thực tế.

Việc chia tách cổ phiếu của nhà bán lẻ trò chơi điện tử là điều tất yếu do mở rộng hạn mức cổ phần. Đây là một cột mốc doanh nghiệp đáng chú ý. Nhưng như một chất xúc tác MOASS? Đó chỉ là sân khấu meme stock, không phải thực tế thị trường.