Nhìn thấy tháng 12 sắp kết thúc, hiệu suất của chỉ số đô la Mỹ (DXY) trong cả năm này có thể coi là ảm đạm — giảm gần 10% tổng cộng, nhiều tổ chức và phương tiện truyền thông đã nói đây là một trong những hiệu suất tồi tệ nhất trong năm, thậm chí có thể là xu hướng yếu nhất kể từ năm 2003.

Vậy, chuyện gì đã xảy ra với đô la Mỹ? Chúng ta hãy phân tích qua vài điểm chính:

**Thứ nhất, "trò chơi định giá" kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã kết thúc**

Thị trường đã tiêu hóa xong chuyện cắt giảm lãi suất từ lâu, giờ đây điều mọi người quan tâm là: liệu năm 2026 có tiếp tục giảm nữa không, mức giảm là bao nhiêu. Các nhà giao dịch đã chuẩn bị cho một năm 2026 với chính sách nới lỏng hơn, điều này trực tiếp làm giảm giá trị của đô la Mỹ. Mỗi hành động thực tế của Cục Dự trữ Liên bang đã không còn quá quan trọng nữa.

**Thứ hai, sự không chắc chắn về chính sách và thương mại đang làm giảm giá trị**

Các vấn đề về thuế quan, chính sách thương mại nội bộ Mỹ vẫn chưa ngã ngũ, điều này làm giảm sức hút của đô la. Người tiêu dùng cũng bắt đầu lo lắng về giá cả và áp lực thuế quan, điều này lại làm giảm khẩu vị rủi ro của thị trường, và ánh hào quang của đô la như một "tài sản trú ẩn" cũng đang phai nhạt dần.

**Thứ ba, "điểm đau" của ngân sách Mỹ và tác động lâu dài của việc phi đô la hóa**

Ngân sách thâm hụt của Mỹ trong năm tài chính 2025 lên tới 1,8 nghìn tỷ USD, mặc dù thu thuế từ thuế quan có thể tăng lên chút ít, nhưng không đủ để lấp đầy khoản lỗ này. Vấn đề sâu xa hơn là, các ngân hàng trung ương toàn cầu hiện thích dự trữ vàng hơn là tích trữ đô la đơn thuần, điều này phá vỡ sự đồng thuận "chỉ tin vào đô la", về lâu dài không có lợi cho đô la Mỹ.

**Vàng tăng tốc, thị trường tiền mã hóa có thể rút ra điều gì?**

Vàng năm nay liên tục lập đỉnh, dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhu cầu trú ẩn, mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương và sự yếu đi của đô la. Logic này củng cố cho câu chuyện lớn về "chống mất giá tiền pháp định, đối phó với bất định" — và đây chính là lý do cốt lõi khiến các tài sản mã hóa được kỳ vọng dài hạn.