Thị trường Đồng 2026: Tại sao Nhu cầu ngày càng tăng va chạm với Khủng hoảng nguồn cung có thể định hình lại Giá cả

Thị trường đồng bước vào năm 2026 đối mặt với một mất cân bằng cơ bản—nhu cầu đang tăng tốc trong khi sản lượng gặp khó khăn trong việc phục hồi sau một loạt các gián đoạn. Cấu hình này khiến các nhà phân tích ngày càng lạc quan về đồng như một mặt hàng nổi bật trong năm.

Động lực Nhu Cầu Thúc Đẩy Giá Đồng Tăng Cao

Tiêu thụ đồng tiếp tục tăng trên nhiều mặt trận. Chuyển đổi năng lượng toàn cầu, mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo và xây dựng trung tâm dữ liệu đều đòi hỏi lượng đồng đáng kể. Các thị trường mới nổi đang đô thị hóa nhanh chóng, tạo thêm áp lực về nhu cầu.

Vai trò của Trung Quốc đặc biệt đáng chú ý. Trong khi lĩnh vực bất động sản của nước này vẫn gặp khó khăn—với dự báo giá nhà sẽ giảm 3,7% trong năm 2025 và có khả năng tiếp tục giảm—nền kinh tế rộng lớn hơn vẫn thể hiện sự phục hồi. Tăng trưởng GDP đạt 4,9% trong năm 2025 và dự kiến sẽ đạt 4,8% trong năm 2026, nhờ vào sản xuất công nghệ cao và xuất khẩu.

Quan trọng hơn, kế hoạch năm năm (2026-2031) của Trung Quốc rõ ràng ưu tiên mở rộng lưới điện, nâng cấp sản xuất, triển khai năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Các ngành công nghiệp tiêu thụ nhiều đồng này được định vị để vượt qua sự yếu kém của thị trường bất động sản.

Các yếu tố về thuế quan cũng đóng vai trò lớn trong nhu cầu năm 2025. Các thương nhân đã đổ xô hàng đồng tinh chế vào các cảng của Mỹ trước khả năng áp dụng thuế, đẩy tồn kho đồng của Mỹ lên 750.000 MT. Trong khi sự không chắc chắn về thuế quan đã giảm kể từ mùa hè, mối đe dọa vẫn còn là một yếu tố không thể đoán trước khi bước vào năm 2026.

Gián Đoạn Cung Ứng Tạo Ra Khoảng Trống Nhiều Năm

Về phía sản xuất, năm 2026 kế thừa hậu quả của một số sự cố lớn sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến sản lượng.

Mỏ Grasberg của Indonesia—do Freeport-McMoRan vận hành—đã trải qua một sự cố thảm khốc vào cuối năm 2025 khi 800.000 MT nước tràn vào hầm mỏ chính, khiến bảy công nhân thiệt mạng và tạm ngưng hoạt động. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu khởi động lại theo từng giai đoạn từ giữa năm 2026, nhưng sản lượng đầy đủ sẽ không trở lại cho đến năm 2027. Đây vẫn là mối đe dọa cung ứng lớn nhất của năm.

Peru, mỏ Ivanhoe Mines cũng đang phải đối mặt với hậu quả từ một trận lũ vào tháng 5 tại hoạt động Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo. Trong khi một số công việc dưới lòng đất đã được nối lại, công ty dự kiến sẽ hết kho nguyên liệu đã xử lý vào Quý 1 năm 2026. Hướng dẫn sản xuất đã bị cắt giảm xuống còn 380.000-420.000 MT cho năm 2026, chỉ phục hồi lên 500.000-540.000 MT vào năm 2027.

Trong khi đó, việc đóng cửa tạm thời mỏ Escondida của Freeport-McMoRan ở Chile—mỏ đồng lớn nhất thế giới—đã minh chứng cho sự dễ tổn thương của chuỗi cung ứng.

Mỏ Cobre của Panama là một khả năng cứu trợ. Sau khi Tòa án Tối cao hủy bỏ hợp đồng khai thác vào năm 2023, chính phủ đã ra lệnh xem xét lại hợp đồng vào tháng 9. Các hoạt động có thể bắt đầu lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, mặc dù việc mở rộng sản xuất đầy đủ sẽ mất thời gian.

Tình Hình Thâm hụt Ngày Càng Chặt Chẽ

Theo dự báo tháng 10 của Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, sản lượng mỏ sẽ tăng chỉ 2,3% lên 23,86 triệu MT trong năm 2026, trong khi sản xuất tinh chế chỉ tăng 0,9% lên 28,58 triệu MT. Tuy nhiên, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến sẽ tăng 2,1% lên 28,73 triệu MT—tạo ra một khoảng cách dự kiến 150.000 MT.

Jacob White của Sprott Asset Management dự đoán rằng thâm hụt sẽ còn kéo dài: “Grasberg vẫn là một gián đoạn đáng kể sẽ tiếp tục trong năm 2026, tương tự như các hạn chế tại Kamoa-Kakula. Những gián đoạn này sẽ duy trì tình trạng thiếu hụt trên thị trường.”

Đây không phải là vấn đề tạm thời. Các nguồn cung trong tương lai—bao gồm dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper và liên doanh Rio Tinto-BHP Resolution—vẫn còn cách xa thời điểm sản xuất. Cả hai đều đối mặt với thách thức bổ sung là giảm chất lượng quặng tại các hoạt động hiện có, một xu hướng tiêu cực mang tính cấu trúc cho ngành.

Một báo cáo của Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển cho biết việc đáp ứng nhu cầu dự kiến tăng 40% đến năm 2040 sẽ đòi hỏi khoảng $250 tỷ USD đầu tư và xây dựng 80 mỏ mới. Rủi ro tập trung rất cao: một nửa trữ lượng đồng toàn cầu nằm ở chỉ năm quốc gia (Chile, Australia, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga).

Ảnh Hưởng Giá Cả và Thay Đổi Hành Vi Thị Trường

Với nguồn cung khan hiếm và nhu cầu tăng tốc, đồng đang ở vị trí để tiếp tục tăng giá. Natalie Scott-Gray của StoneX dự báo giá đồng trung bình có thể đạt mức 10.635 USD/tấn trong năm 2026, đánh dấu mức cao kỷ lục.

Phí vật chất cao và tồn kho thấp cho thấy các bên tham gia thị trường sẽ thay đổi hành vi mua hàng. Các thương nhân có thể ngày càng áp dụng hình thức đặt hàng “đúng thời điểm” từ kho dự trữ hoặc các nhà luyện kim để giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với giá giao ngay cao hơn. Một số ngành công nghiệp nhạy cảm với giá có thể xem xét thay thế khi có thể.

Điều này tạo ra một động thái thú vị cho các kim loại phụ. Khi đồng đạt mức phí cao kỷ lục, một số nhà sản xuất có thể xem xét chuyển sang nhôm dựa trên so sánh giá mỗi pound. Trong khi việc thay thế có giới hạn thực tế—nhôm không thể thay thế hoàn toàn khả năng dẫn điện của đồng trong nhiều ứng dụng—sự chênh lệch giá sẽ khiến các thử nghiệm ở biên giới trở nên hấp dẫn.

Điều Gì Điều Này Nghĩa Là Cho Năm 2026

Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24% đến năm 2035, đạt 43 triệu MT mỗi năm. Cân bằng cung sẽ đòi hỏi 8 triệu MT sản xuất mới cộng với 3,5 triệu MT từ phục hồi phế liệu—một mục tiêu đầy tham vọng do chậm trễ dự án và các phức tạp địa chính trị tại các khu vực sản xuất.

Phép tính khá rõ ràng: tăng trưởng nhu cầu vượt quá các nguồn cung mới trong vài năm tới, mở rộng khoảng trống thiếu hụt. Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, xem đồng là giao dịch có độ tin cậy cao nhất của ông cho năm 2026 chính xác vì đặc điểm này: “Phải mất nhiều năm để khắc phục các vấn đề về cung này. Đến năm 2027, nhu cầu đồng sẽ còn tăng hơn nữa. Kịch bản cơ sở của tôi là các khoản thiếu hụt sẽ tiếp tục mở rộng.”

Tâm lý thị trường đang hình thành xung quanh luận điểm này. Trong một cuộc khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London, 40% người tham gia cho rằng đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất dự kiến vào năm 2026.

Các nhà đầu tư theo dõi đồng nên chú ý đến mức tồn kho, thời gian khởi động lại các mỏ bị gián đoạn và các diễn biến địa chính trị tại các khu vực sản xuất chính. Sự hội tụ của nhu cầu tăng, nguồn cung hạn chế và thời gian sản xuất kéo dài nhiều năm tạo ra một sự phù hợp hiếm hoi—một điều từng dẫn đến các biến động giá lớn trong quá khứ.