Cà phê Brazil đang chịu áp lực: Điều gì thực sự kéo giá xuống?

Thị trường cà phê đã chịu cú sốc vào thứ Sáu khi cả hợp đồng arabica và robusta đều đóng cửa trong sắc đỏ—tháng Ba arabica giảm -1.48% trong khi tháng Một robusta giảm -0.16%. Nhưng câu chuyện thực sự không chỉ về sự yếu kém của giá cả; đó là về các lực lượng cấu trúc đang định hình lại thương mại cà phê toàn cầu.

Yếu tố Đồng Real của Brazil: Một con dao hai lưỡi

Đồng real của Brazil đã giảm xuống mức thấp nhất trong 7 tuần so với đô la vào thứ Sáu, và đó thực sự là một vấn đề đối với giá cà phê. Khi đồng tiền của một quốc gia yếu đi, nghe có vẻ trái ngược, nhưng đây là những gì đang xảy ra: các nhà sản xuất cà phê Brazil đang vội vàng ký hợp đồng xuất khẩu khi real giảm, làm tràn ngập thị trường với nguồn cung và đẩy giá xuống thấp hơn. Áp lực bán do biến động tỷ giá này là một trở ngại chính đối với arabica, loại cà phê cao cấp mà Brazil chiếm ưu thế.

Sự bùng nổ nguồn cung trong tầm mắt

Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab vừa nâng dự báo sản lượng cà phê năm 2025 lên 2.4%—hiện ở mức 56.54 triệu bao so với dự báo tháng Chín là 55.20 triệu bao. Trong khi đó, Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, cũng đang tăng cường sản xuất. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam báo cáo rằng 10% vụ robusta của Việt Nam đã thu hoạch xong, với thời tiết khô hơn dự kiến sẽ thúc đẩy tiến độ trong tháng này. Xuất khẩu cà phê của Việt Nam đã tăng 13.4% so với cùng kỳ năm ngoái đến tháng Mười, đạt 1.31 triệu tấn, và dự kiến sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng thêm 6% lên 1.76 triệu tấn.

Sự dồi dào nguồn cung này chính xác là điều các nhà giao dịch giảm giá muốn thấy. Triển vọng về nguồn cung cà phê dồi dào vừa trở nên tồi tệ hơn vào tuần trước khi Nghị viện châu Âu phê duyệt việc hoãn thi hành luật chống phá rừng EUDR thêm 1 năm. Điều này có nghĩa là các quốc gia EU có thể tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ nơi đang diễn ra phá rừng—cơ bản giữ cho các kênh cung cấp cà phê mở rộng.

Điều gì đang hỗ trợ giá? Hiện tại không nhiều

Kho dự trữ arabica của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào ngày 20 tháng 11, điều này thường sẽ là tín hiệu tích cực. Nhưng sau đó đã phục hồi lên 426,523 bao vào thứ Sáu. Thuế quan của Mỹ đối với nhập khẩu cà phê Brazil đã thắt chặt nguồn cung nội địa—mua cà phê của Mỹ từ Brazil giảm 52% từ tháng Tám đến tháng Mười so với năm ngoái—nhưng đó là vấn đề đặc thù của Mỹ chưa ảnh hưởng đến giá toàn cầu.

Kho robusta cũng đạt mức thấp nhất trong 11.25 tháng là 4,049 lô, một tín hiệu tích cực nhẹ. Và vùng trồng arabica lớn nhất của Brazil, Minas Gerais, chỉ nhận được 20.4mm mưa tuần trước so với trung bình lịch sử là 52.3mm, điều này có thể hỗ trợ giá nếu điều kiện hạn hán kéo dài.

Dự báo đang ám ảnh các nhà giao dịch

StoneX vừa đưa ra một dự báo cung cấp tích cực khác cho thị trường: Brazil sẽ sản xuất 70.7 triệu bao trong năm marketing 2026/27, với sản lượng arabica tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái lên 47.2 triệu bao. Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự báo sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục 178.68 triệu bao trong năm 2025/26—robusta tăng 7.9% và arabica giảm 1.7%.

Kho tồn kho cuối kỳ cũng dự kiến sẽ tích tụ, tăng 4.9% lên 22.819 triệu bao. Khi các nhà giao dịch thấy những dự báo về nguồn cung như vậy, họ không mua cà phê; họ bán khống.

Kết luận cho cà phê Brazil

Sự kết hợp giữa đồng real yếu đi thúc đẩy xuất khẩu, nguồn cung tăng vọt từ Brazil và Việt Nam, luật chống phá rừng EU bị hoãn thi hành, và dự báo sản lượng tăng vọt đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo gây áp lực giảm giá. Sự hỗ trợ nhỏ từ việc kho dự trữ thắt chặt và thời tiết khô ở Minas Gerais chỉ là không đủ để chống lại cơn lũ nguồn cung đang đến. Đối với các nhà giao dịch cà phê, đây có vẻ là một thị trường nơi cung chiếm ưu thế trong cuộc kéo co với cầu—ít nhất là trong thời điểm này.