Trạng thái Penny-Board của Dogecoin có đang bị đe dọa? Phân tích về tương lai không chắc chắn của đồng meme

Thực tế: Sự sụt giảm mạnh của DOGE trong năm 2025

Năm 2025 đã gây ra một cú sốc lớn đối với những người tin tưởng vào Dogecoin. Giao dịch ở mức $0.13, DOGE đã giảm khoảng 62% tính từ đầu năm, tụt thảm hại dưới đỉnh cao tháng 5 năm 2021 là $0.73—một sự sụp đổ 82% so với mức cao lịch sử. Những gì từng là một hiện tượng văn hóa với vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la giờ đây đối mặt với những câu hỏi nghiêm trọng về khả năng tồn tại của nó.

Chu kỳ hype đã đẩy meme coin này qua cuối năm 2024—được thúc đẩy bởi sự nổi bật của Elon Musk trong chính quyền Trump ủng hộ crypto và việc ra mắt Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE)—đã tan biến. Mặc dù điều kiện thuận lợi và sự chú ý của truyền thông, các nhà đầu tư Dogecoin đã chứng kiến vị thế của họ suy giảm suốt năm 2025.

Tiền lệ: Từ thị trường ngầm đến vùng cổ phiếu lẻ

Hành trình của Dogecoin mang lại một bài học cảnh báo. Ra mắt vào tháng 12 năm 2013 như một trò đùa, đồng coin này đã duy trì dưới mức một xu trong hơn bảy năm. Đợt tăng giá năm 2021 phá vỡ ngưỡng này đã tạo ra lợi nhuận phi thường—một số nhà đầu tư đã đạt được sự giàu có cryptographic trong vòng vài tuần, không phải năm. Tuy nhiên, sự hưng phấn này che giấu một điểm yếu cơ bản: Giá trị của Dogecoin hoàn toàn dựa vào tâm lý và đầu cơ.

Mô hình giao dịch hiện tại cho thấy một sự thoái lui đáng lo ngại. Sau nhiều năm tích lũy gần mức penny và các mức định giá cao hơn, DOGE dường như dễ bị ảnh hưởng bởi sự trở lại trung bình. Với chỉ có hype làm nền tảng, rủi ro giảm giá là rất lớn.

Hiện tượng định giá nghịch lý: So sánh các meme coin chủ đề chó

Đây là nơi toán học trở nên khó chịu đối với các nhà nắm giữ DOGE. Dogecoin duy trì vốn hóa thị trường cao hơn đáng kể so với các token meme chủ đề chó cạnh tranh, mặc dù không có điểm khác biệt rõ ràng.

Xem xét các đối thủ:

• Shiba Inu (SHIB): Vốn hóa khoảng 4.5 tỷ đô la
• Bonk (BONK): Vốn hóa khoảng $655 triệu

Giá trị hiện tại của Dogecoin vượt xa Shiba Inu gấp 4-5 lần mặc dù cùng mục đích sử dụng. Nếu các nhà đầu tư đột nhiên quyết định xem Dogecoin là tương đương với Shiba Inu, toán học sẽ không tha thứ. Với 152 tỷ coin đang lưu hành, định giá tỷ lệ sẽ tương đương với mức giá DOGE gần $0.03.

Hãy đẩy xa hơn kịch bản này. Nếu các nhà đầu tư định giá lại DOGE dựa trên vốn hóa của Bonk, toán học chỉ ra mức khoảng $0.004 mỗi coin. Đó là một định giá dưới một xu xuất phát từ cơ chế cung cầu đơn giản.

Vấn đề vô hạn: Cung vô hạn như một rủi ro tồn tại

Khác với giới hạn cố định 21 triệu coin của Bitcoin, kiến trúc cung của Dogecoin thể hiện một điểm yếu nghiêm trọng. Tổng cung tối đa còn hiệu lực vẫn gần như vô hạn—dữ liệu của Dogecoin liệt kê nó như một biểu tượng vô cực thay vì một con số cụ thể.

Hiện tại, lưu hành khoảng 152+ tỷ coin. Nhưng nếu việc mở rộng cung diễn ra nhanh hơn, áp lực giảm giá sẽ không thể tránh khỏi. Kinh tế học cơ bản cho thấy việc phát hành không giới hạn kết hợp với cầu hạn chế tạo ra áp lực giảm phát không thể tránh khỏi đối với giá trị mỗi token. Tính chất cấu trúc này phân biệt Dogecoin với các giao thức tiền mã hóa hợp pháp có chính sách tiền tệ minh bạch.

Meme Coins: Cổ phiếu lẻ của thị trường crypto

Phân loại rộng hơn cho thấy câu chuyện thực sự. Meme coins hoạt động như tương đương của thị trường cổ phiếu lẻ—các phương tiện đầu cơ nhằm mục đích tạo ra động lực ngắn hạn, chứ không phải tích lũy tài sản lâu dài.

Khác với cổ phiếu của các công ty có lợi nhuận, dòng tiền và lợi thế cạnh tranh, meme coins không có giá trị cơ bản nào. Chúng trải qua các cú pump nhân tạo do sự hưng phấn của nhà đầu tư nhỏ lẻ, quảng bá của influencer và các khoảnh khắc lan truyền. Khi tâm lý đảo chiều—và luôn luôn như vậy—giá trị sẽ sụp đổ.

Con đường phía trước: Quản lý rủi ro trong thời kỳ không chắc chắn

Sự hội tụ của các yếu tố này—sự giảm mạnh từ đỉnh cao, định giá quá cao so với các đồng coin cùng vị trí, cơ chế cung vô hạn và các yếu tố dựa trên đầu cơ—tạo ra một thiết lập đầy rủi ro. Trong khi dự đoán chính xác giá là điều không thể, các rủi ro theo hướng giảm là rõ ràng.

Các nhà nắm giữ hiện tại đối mặt với một điểm quyết định quan trọng. Sự kết hợp giữa suy thoái kỹ thuật, lo ngại về định giá tương đối và các áp lực từ cấu trúc cung cho thấy việc chờ đợi phục hồi mang theo rủi ro thực thi lớn. Các vùng penny-board từng tưởng như mức thấp không thể vượt qua giờ đây trở thành các mục tiêu giá thực tế khi tâm lý tiếp tục xấu đi.

Câu chuyện của Dogecoin phản ánh một chân lý rộng hơn của thị trường crypto: các tài sản dựa trên meme cuối cùng sẽ trở về giá trị nội tại của chúng, vốn gần như bằng không.