Thị trường dầu mỏ bị mắc kẹt giữa hy vọng hòa bình và thực tế cung ứng

Thị trường năng lượng đã chịu cú sốc vào thứ Sáu khi giá dầu thô giảm mạnh giữa những tín hiệu trái chiều. Dầu WTI tháng 1 đóng cửa giảm 1,59% trong khi xăng giảm 1,62%, cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 4 tuần. Các động thái này phản ánh một hỗn hợp phức tạp của các yếu tố thúc đẩy: đồng đô la mạnh lên đạt mức cao nhất trong 5,5 tháng, ngày càng nhiều suy đoán về các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine, và dư thừa dầu toàn cầu đang định hình lại chiến lược sản xuất của OPEC.

Không chắc chắn về đàm phán hòa bình giữ giá dầu dưới áp lực

Những bình luận của Tổng thống Ukraine Zelenskiy về việc tham gia các đề xuất hòa bình Mỹ-Nga ban đầu đã gây áp lực lên giá dầu thô, nhưng thị trường nhanh chóng đảo chiều khi Ukraine và các đồng minh châu Âu từ chối các điều khoản chính của thỏa thuận đề xuất. Sự biến động này làm nổi bật cách kỳ vọng địa chính trị—đặc biệt là về khả năng kết thúc chiến tranh—hiện nay làm dao động giá dầu từ 2-3% trong ngày. Các nhà giao dịch rõ ràng đang theo dõi các bình luận hoặc tín hiệu hòa bình có thể định hình lại cuộc xung đột, biết rằng một giải pháp có thể giảm mạnh các gián đoạn nguồn cung do các lệnh trừng phạt của Nga và các cuộc tấn công của Ukraine vào hạ tầng lọc dầu.

Phía cung cấp kể câu chuyện khác

Trong khi các tiêu đề về đàm phán hòa bình chiếm ưu thế, bức tranh cung cấp cơ bản vẫn duy trì sự hỗ trợ. OPEC vừa điều chỉnh dự báo quý 3 từ mức thiếu hụt 400.000 thùng/ngày xuống dư thừa 500.000 thùng/ngày, buộc phải thay đổi chiến lược. Xuất khẩu dầu thô của Nga giảm mạnh xuống còn 1,7 triệu thùng/ngày—mức thấp nhất trong hơn 3 năm—sau khi Ukraine thành công nhắm mục tiêu 28 nhà máy lọc dầu, loại bỏ 13-20% công suất lọc dầu của Nga và giới hạn xuất khẩu tới 1,1 triệu thùng/ngày.

Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với các tàu chở dầu và hạ tầng của Nga tiếp tục gây tác động, cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc cho giá dù bức tranh dư thừa nguồn cung rộng lớn hơn vẫn tồn tại.

Động thái sản xuất cho thấy tiềm năng phục hồi vừa phải

Các thành viên OPEC sẽ bổ sung 137.000 thùng/ngày trong tháng 12 nhưng sau đó tạm dừng tăng sản lượng đến Quý 1 năm 2026, để thừa nhận sự dư thừa đang hình thành. OPEC+ vẫn đang xử lý việc khôi phục các cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày trong năm 2024, còn 1,2 triệu thùng/ngày nữa sẽ được hoàn tất. Sản lượng của OPEC trong tháng 10 đạt 29,07 triệu thùng/ngày—cao nhất trong 2,5 năm—nhưng sản lượng dầu thô của Mỹ thực tế giảm 0,2% so với tuần trước xuống còn 13,834 triệu thùng/ngày từ mức kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày.

EIA nâng dự báo dầu thô Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày, thể hiện sự tự tin vào khả năng phục hồi của ngành khai thác shale mặc dù số lượng giàn khoan dầu hoạt động vẫn thấp hơn hơn 200 so với đỉnh tháng 12 năm 2022 là 627.

Sức yếu của tồn kho và sự gia tăng của kho chứa nổi

Tồn kho dầu thô của Mỹ hiện thấp hơn trung bình mùa vụ 5% trong khi xăng giảm 3,7% và các sản phẩm chưng cất giảm 6,9%, cho thấy áp lực rút kho trên các sản phẩm. Trong khi đó, lượng dầu lưu trữ trên các tàu chở dầu đứng yên đạt 103,41 triệu thùng—cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024—cho thấy các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro về hướng đi của thị trường.

Sàn địa chính trị

Giá dầu vẫn còn sự hỗ trợ từ nhiều nguồn: các vụ bắt giữ tàu chở dầu của Iran ở Vịnh Oman, khả năng Mỹ can thiệp quân sự gần Venezuela (nhà sản xuất lớn thứ 12 thế giới), và sự không chắc chắn liên quan đến nguồn cung của Nga. IEA dự báo dư thừa toàn cầu có thể lên tới 4,0 triệu thùng/ngày vào năm 2026, nhưng bất kỳ thỏa thuận hòa bình nào có ý nghĩa cũng có thể nhanh chóng làm thay đổi các tính toán này nếu các lệnh trừng phạt được gỡ bỏ và sản lượng của Nga trở lại bình thường.

Hiện tại, dầu vẫn bị mắc kẹt giữa lời hứa về sự giảm căng thẳng địa chính trị và thực tế dư thừa cấu trúc—một căng thẳng có khả năng kéo dài cho đến khi các bình luận hòa bình chuyển thành các thỏa thuận thực sự.