Sự sụt giảm mạnh và phục hồi của Cổ phiếu Nebius: Những điều nhà đầu tư cần biết

Tuần lễ biến động dữ dội

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) đã trải qua sự biến động đáng kể trong tuần này, với cổ phiếu giảm gần 15% trước khi phục hồi và đóng cửa chỉ cao hơn mức của thứ Sáu tuần trước 2%. Sự dao động giá mạnh mẽ này phản ánh những lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về việc các công ty hạ tầng đám mây AI có thể thực hiện các dự báo doanh thu đầy tham vọng của họ hay không.

Trong trung tâm của sự không chắc chắn này là câu hỏi liệu Nebius và các đối thủ cạnh tranh có thể chuyển đổi các hợp đồng tồn đọng lớn thành doanh thu thực tế hay không. Quỹ đạo của cổ phiếu—giảm mạnh rồi phục hồi—cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các tín hiệu rủi ro cũng như các yếu tố tích cực trong lĩnh vực mới nổi này.

Tại sao đợt bán tháo ban đầu lại ảnh hưởng nặng nề

Sự giảm giá đầu tuần không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư ngày càng lo lắng về gánh nặng nợ ngày càng tăng của các nhà cung cấp hạ tầng AI mở rộng để đáp ứng nhu cầu tăng vọt. Tính yếu của ngành này về mặt tài chính trở nên không thể bỏ qua.

Vị thế của Nebius so với các đối thủ

Ở đây, bối cảnh quan trọng: Nebius duy trì bảng cân đối kế toán mạnh hơn một số đối thủ cạnh tranh. Khác với một số đối thủ đã tích lũy nợ lớn để tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng, Nebius vẫn còn nợ ròng âm—tức là nắm giữ nhiều tiền mặt hơn nợ phải trả. Sự khác biệt này đã chứng minh ý nghĩa khi các đợt bán tháo hoảng loạn lan rộng trong ngành.

CoreWeave, một đối thủ nổi bật khác trong lĩnh vực hạ tầng đám mây AI, là ví dụ điển hình cho các mối lo ngại về nợ đã làm hoảng loạn thị trường. Sự so sánh giữa quản lý tài chính thận trọng hơn của Nebius và việc CoreWeave sử dụng đòn bẩy mạnh mẽ đã làm nổi bật các công ty có thể vượt qua các chu kỳ chi tiêu kéo dài và những công ty có thể gặp rủi ro tài chính.

Chất xúc tác cho sự phục hồi

Sự phục hồi bắt đầu tăng tốc khi Citigroup đưa ra xếp hạng “mua” với dự báo tiềm năng tăng giá khoảng 100% cho CoreWeave vào tối thứ Năm. Mặc dù điều này có thể xem như xác nhận mô hình nợ cao, nhưng thực tế nó đã gửi tín hiệu tới các nhà đầu tư rằng tăng trưởng của ngành vẫn còn nguyên vẹn—và các công ty có vị thế tài chính vượt trội như Nebius có thể tận dụng sự mở rộng này mà không phải đối mặt với rủi ro đòn bẩy như các đối thủ.

Chứng khoán toàn ngành tăng giá theo phản ánh niềm tin mới rằng chi tiêu cho hạ tầng AI sẽ tiếp tục, thúc đẩy tâm lý tích cực trong toàn bộ lĩnh vực.

Rủi ro thực sự đang rình rập

Tuy nhiên, định giá hiện tại dựa trên một giả định quan trọng: Nebius phải đạt được mục tiêu doanh thu hàng năm từ $7 tỷ đến $9 tỷ đô la vào cuối năm 2026. Đây là một bước tiến đầy tham vọng so với mức dự kiến $1 tỷ đô la vào cuối quý hiện tại.

Khách hàng đã cam kết các hợp đồng đa năm trị giá hàng tỷ đô la, nhưng mô hình chi tiêu của các doanh nghiệp có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu các khách hàng lớn giảm đầu tư vào hạ tầng AI—dù là do áp lực cạnh tranh, quá tải công suất, hay suy thoái kinh tế toàn cầu—mục tiêu doanh thu của Nebius có thể bị bỏ lỡ đáng kể. Một diễn biến như vậy có thể gây ra một đợt giảm mạnh khác của cổ phiếu.

Kết luận

Sự phục hồi của Nebius trong tuần này không nên được hiểu như một tín hiệu đã rõ ràng. Công ty có nền tảng tài chính tốt hơn một số đối thủ cạnh tranh, và các yếu tố hỗ trợ ngành vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhận thức rằng định giá hiện tại đã phản ánh những giả định rất cụ thể về việc tiếp tục chi tiêu của khách hàng và tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Con đường phía trước phụ thuộc ít hơn vào khả năng vận hành của Nebius và nhiều hơn vào việc chu kỳ chi tiêu cho hạ tầng AI có thể duy trì đà tăng trưởng mà thị trường đang định giá. Cho đến khi điều đó xảy ra, dự kiến sẽ còn tiếp tục biến động quanh các báo cáo lợi nhuận và bình luận của khách hàng.