Liệu Carnival Corp. có thể vượt qua gió ngược của ngành và bắt kịp đà phát triển của đối thủ?

Thời điểm lợi nhuận đã đến

Carnival Corp. (NYSE: CCL) đứng ở một ngã rẽ quan trọng trong tuần này khi chuẩn bị công bố báo cáo tài chính quý IV tài chính vào thứ Sáu. Các nhà phân tích Phố Wall dự đoán doanh thu đạt 6,38 tỷ USD cho kỳ kết thúc vào tháng 11—tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng này quan trọng vì nó báo hiệu sự tăng tốc so với mức tăng trưởng 3% thiếu ấn tượng mà công ty đã đạt được chỉ cách đây ba tháng.

Về lợi nhuận ròng, kỳ vọng còn hấp dẫn hơn. Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận 0,25 USD trên mỗi cổ phiếu, gần như tăng 80% so với mức 0,14 USD của năm ngoái. Để so sánh, Carnival đã thể hiện một thành tích đáng kể trong việc liên tục vượt dự báo lợi nhuận hàng quý trong hai năm qua, cho thấy còn nhiều khả năng tạo ra những bất ngờ tích cực nữa.

Đà tăng thu hẹp: Một cái nhìn thực tế về đà tăng của ngành du thuyền

Tháng vừa qua đã vẽ nên một bức tranh thú vị cho ngành du thuyền, mặc dù không hoàn toàn đồng nhất. Cổ phiếu ngành du thuyền nói chung đã tăng giá, nhưng thứ tự hiệu suất cho thấy những chi tiết đáng chú ý. Trong khi Carnival đã tăng 10% trong bốn tuần qua, đối thủ Royal Caribbean đã tăng 13% trong cùng khoảng thời gian đó. Điều đáng chú ý nhất: Norwegian Cruise Line, vốn thường chậm chân, đã tăng 18%.

Sự khác biệt này đặt ra một câu hỏi khó chịu: Liệu Carnival có thực sự tham gia vào đà tăng trưởng của ngành hay chỉ đơn thuần đang hưởng lợi từ gió thuận mà không thể hiện vai trò dẫn dắt? Khi ba ông lớn cùng tăng giá cùng lúc, câu chuyện chuyển từ sức mạnh cá nhân sang sự phục hồi toàn ngành. Thách thức đối với Carnival là chứng minh rằng họ có thể duy trì định giá cao cấp dựa trên sự xuất sắc trong vận hành thay vì chỉ dựa vào lợi thế từ gió thuận.

Phân tích thách thức doanh thu

Thất vọng trong quý III vẫn còn đeo bám tâm lý nhà đầu tư. Mức tăng trưởng doanh thu 3%, dù vượt dự báo, vẫn chưa đủ để tạo niềm tin. So sánh với Royal Caribbean và Norwegian, đều đạt mức tăng 5% trong quý mùa hè tương đương—một giai đoạn mùa vụ mạnh mẽ nhưng lại làm nổi bật những điểm yếu. Nhìn về phía trước, cả hai đối thủ đều dự báo doanh thu tăng lần lượt 14% và 11% trong các báo cáo tiếp theo, đặt ra một chuẩn mực đáng gờm.

Tuy nhiên, Carnival xứng đáng được ghi nhận vì đã duy trì các điều chỉnh dự báo tăng trưởng tích cực. Công ty bắt đầu năm tài chính 2025 với dự báo lợi nhuận 1,70 USD trên mỗi cổ phiếu, sau đó nâng lên 1,83 USD, rồi 1,97 USD, và gần đây nhất là 2,14 USD. Mỗi lần vượt dự báo đều giúp nâng cao kỳ vọng trong tương lai. Nếu Carnival chỉ đạt đúng hướng dẫn hiện tại—một mức cơ bản mà họ đã liên tục vượt qua—cổ phiếu sẽ giao dịch ở mức khoảng 13 lần lợi nhuận trailing.

Những yếu tố quyết định động lực quý tới

Để Carnival duy trì đà tăng gần đây thay vì mờ nhạt trong bóng tối của các đối thủ, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào ba chỉ số cụ thể:

Đặt chỗ trước cho năm 2026 là chỉ số quan trọng nhất. Những đặt chỗ này thể hiện nhu cầu của người tiêu dùng và sức mạnh định giá hướng tới một năm quan trọng của ngành du lịch toàn cầu.

Xu hướng lợi suất ròng đặc biệt quan trọng. Chỉ số này—theo dõi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh trên mỗi ngày khách du lịch—gần đây đã đạt mức cao kỷ lục. Duy trì hoặc vượt qua các mốc này chứng tỏ khả năng quản lý của ban điều hành trong việc tối ưu hóa giá cả và tỷ lệ lấp đầy cùng lúc.

Phục hồi cổ tức còn mang tính dự đoán nhưng mang ý nghĩa tượng trưng. Quyết định của Royal Caribbean về việc khôi phục các khoản phân phối hàng quý phản ánh sự tự tin vào hoạt động bình thường trở lại. Một bước đi tương tự từ Carnival sẽ gửi đi tín hiệu về niềm tin của ban quản lý vào khả năng duy trì dài hạn.

Thực tế định giá và vị thế cạnh tranh

Dù chỉ tăng 10%, Carnival vẫn rẻ hơn Norwegian theo các chỉ số truyền thống. Tuy nhiên, các hệ số định giá thuần túy không quyết định hướng đi của cổ phiếu. Thị trường dành phần thưởng cho Royal Caribbean vì các lý do vận hành rõ ràng—biên lợi nhuận vượt trội, kỷ luật định giá và vị trí thương hiệu tạo lòng trung thành trong các phân khúc khách hàng.

Căng thẳng trung tâm: Liệu một quý vượt dự báo và nâng dự báo liên tục có thể giữ cho cổ phiếu duy trì đà tăng khi các đối thủ cũng đang thực hiện các chiến lược tương tự? Lịch sử ba tháng trước cung cấp một câu trả lời không thoải mái—những con số mạnh mẽ không đủ để duy trì đà tăng trưởng vào thời điểm đó.

Con đường phía trước

Vận mệnh ngắn hạn của Carnival phụ thuộc ít hơn vào việc đạt hoặc vượt dự báo và nhiều hơn vào khả năng kiểm soát đà tăng trưởng của chính mình. Phần bình luận trong cuộc gọi lợi nhuận về đặt chỗ trước, khả năng khai thác các hành trình cao cấp, và lợi suất sẽ quan trọng hơn các con số tiêu đề.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu ngành du thuyền này, báo cáo thứ Sáu sẽ trở thành một bài kiểm tra: Liệu Carnival có thể chứng minh rằng họ đang tự định hướng đi lên của riêng mình, hay chỉ đơn thuần trôi theo dòng chảy thuận lợi của ngành?