Mở rộng tín dụng của MercadoLibre: Điều hướng tăng trưởng giữa áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng

Thay Đổi Động Lực Thị Trường Thách Thức Nhà Lãnh Đạo Fintech Châu Mỹ Latinh

Hoạt động cho vay của MercadoLibre đã trở thành một động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái Mercado Pago của mình. Việc tích hợp dịch vụ tín dụng, thanh toán và thương mại đang thúc đẩy sự gắn kết của người dùng sâu hơn trên toàn khu vực. Tuy nhiên, quy mô mở rộng nhanh chóng này đi kèm với những đánh đổi về lợi nhuận cần được xem xét cẩn thận. Trong quý 3 năm 2025, danh mục tín dụng đã tăng 83% so với cùng kỳ năm trước, đạt $11 tỷ đô la trong các phân khúc cho vay tiêu dùng, thương nhân và tài sản đảm bảo. Sự pha trộn sản phẩm tiếp tục chuyển hướng về thẻ tín dụng và các công cụ có thời hạn dài hơn, báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong thành phần doanh thu của công ty.

Sự Đánh Đổi Lợi Nhuận

Biên lợi nhuận ròng sau trừ các khoản lỗ đã co lại còn 21% theo quý do chi phí huy động vốn tại Argentina tăng cao, mặc dù các chỉ số chất lượng tài sản vẫn còn khá bền vững. Các chỉ số quá hạn cho vay cho thấy 6.8% các khoản vay quá hạn từ 15-90 ngày và 17.6% vượt quá 90 ngày, phản ánh những thách thức vốn có trong việc phát hành khoản vay nhanh chóng trên các thị trường mới nổi.

Doanh thu fintech dự kiến đạt 3.63 tỷ đô la trong quý 4 năm 2025, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đà tăng trưởng ấn tượng này che giấu những áp lực về biên lợi nhuận tiềm ẩn. Các nhóm thẻ tín dụng mới thường cần thời gian dài hơn để đạt lợi nhuận, hạn chế lợi nhuận trong các giai đoạn phát hành nhiều. Sự kết hợp của các sản phẩm có thời hạn dài hơn, chi phí huy động vốn cao hơn và quá trình trưởng thành của các nhóm khách hàng dần dần cho thấy rằng việc mở rộng cho vay sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng doanh thu trong khi hạn chế lợi nhuận ngắn hạn. Việc danh mục tín dụng này trở thành lợi thế cạnh tranh bền vững hay lộ rõ các rủi ro cấu trúc ngày càng tăng phụ thuộc phần lớn vào khả năng của MercadoLibre trong việc duy trì chênh lệch ổn định và giữ vững chất lượng tài sản.

Cạnh Tranh Khu Vực Ngày Càng Gia Tăng

Thị trường cho vay fintech ở Châu Mỹ Latinh ngày càng trở nên đông đúc. Sea Limited đã đẩy nhanh các dịch vụ vay cá nhân và thanh toán tại Brazil và Mexico, trực tiếp cạnh tranh trong các phân khúc mà MercadoLibre đang tập trung mở rộng tín dụng. Nu Holdings cũng đang tăng cường phát hành thẻ tín dụng và cho vay tiêu dùng, tận dụng cơ sở người dùng lớn và khả năng đánh giá rủi ro tinh vi của mình.

Khi cả hai đối thủ đều mở rộng thị phần, MercadoLibre phải đối mặt với những khó khăn ngày càng tăng về giá cho vay, chi phí thu hút người vay và biên lợi nhuận cho vay. Áp lực cạnh tranh có thể buộc phải đánh đổi giữa thị phần và lợi nhuận, tạo thêm áp lực lên lợi nhuận hoạt động trong giai đoạn tăng trưởng quan trọng này.

Đánh Giá và Hiệu Suất Cổ Phiếu Đang Được Xem Xét

Cổ phiếu MELI đã giảm 13.1% trong sáu tháng qua, kém xa cả ngành Thương mại Trực tuyến và Ngành Bán lẻ Sỉ, tăng lần lượt 6.3% và 5.1% trong cùng kỳ. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/S dự phóng 12 tháng là 2.9X, vượt xa mức trung bình ngành là 2.13X, với điểm số Giá Trị (Value Score) là C.

Các ước tính đồng thuận cho lợi nhuận quý 4 năm 2025 là 11.85 đô la mỗi cổ phiếu, giảm 6.03% so với cùng kỳ năm trước và không đổi trong tháng qua. Áp lực lợi nhuận này phản ánh những thách thức về biên lợi nhuận trong chiến lược mở rộng tín dụng ngày càng nhanh. MercadoLibre hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), báo hiệu rủi ro và cơ hội cân bằng ở mức định giá hiện tại.

Con Đường Tương Lai

Việc mở rộng danh mục tín dụng của MercadoLibre thể hiện tham vọng xây dựng một hệ sinh thái tài chính toàn diện của công ty. Tuy nhiên, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, kết hợp với những khó khăn về lợi nhuận ngắn hạn, cho thấy một giai đoạn đánh đổi chiến lược đang đến gần. Thành công sẽ phụ thuộc vào khả năng của công ty trong việc mở rộng hoạt động tín dụng đồng thời duy trì kỷ luật trong việc thẩm định và quản lý chi phí huy động vốn hiệu quả trên các thị trường khu vực biến động.