Sự tăng vọt uranium của Energy Fuels gặp tham vọng về đất hiếm: UUUU có phải là một cơ hội mua khi tăng 176%?

Cuộc Phấn Khích Thu Hút Mọi Ánh Nhìn

Trong sáu tháng qua, Energy Fuels (UUUU) đã tăng 176%, vượt xa các đối thủ và các chỉ số chính. Trong khi ngành khai thác kim loại phi ferrous tăng 30,5%, ngành Vật liệu Cơ bản rộng lớn tăng 12,3%, và S&P 500 tăng 17,3%, UUUU đã bỏ xa tất cả. Ngay cả trong lĩnh vực uranium—nơi Centrus Energy (LEU), Uranium Energy (UEC), và Cameco (CCJ) cũng đang thể hiện—UUUU vẫn nổi bật nhất. Câu hỏi bây giờ là liệu đà này phản ánh các yếu tố thực chất hay chỉ là đỉnh đầu cơ đang chờ điều chỉnh.

Quý 3 Đã Cho Thấy Triển Vọng, Nhưng Lợi Nhuận Vẫn Mơ Hồ

Doanh thu quý 3 năm 2025 tăng vọt lên 17,7 triệu đô la, tăng 337,6% so với cùng kỳ năm trước. Động lực rõ ràng là: khối lượng bán uranium. Energy Fuels đã bán 240.000 pound uranium với giá trung bình 72,38 đô la mỗi pound—so với chỉ 50.000 pound trong quý cùng kỳ năm trước—tạo ra doanh thu uranium 17,37 triệu đô la.

Tuy nhiên, đây là phần phức tạp của câu chuyện. Chi phí doanh thu tăng 592% lên 12,78 triệu đô la, phản ánh cả tăng trưởng sản lượng và chi phí sản xuất trên mỗi pound cao hơn. Chi phí khai thác, phát triển và quản lý cũng tăng lên. Kết quả ròng? Energy Fuels lỗ 0,07 đô la mỗi cổ phiếu, giống như quý cùng kỳ năm trước mặc dù doanh thu gấp ba lần. Điều này làm nổi bật một thực tế quan trọng: tăng trưởng doanh thu lớn chưa chuyển thành lợi nhuận ròng.

Ưu Thế Pinyon Plain và Tăng Tốc Sản Xuất

Điểm sáng trong sản xuất là Pinyon Plain, nơi Energy Fuels khai thác quặng trung bình 1,27% uranium—đặt mỏ này vào vị trí có thể là hoạt động uranium có hàm lượng cao nhất trong lịch sử Mỹ. Trong quý 3, công ty khai thác tổng cộng 465.000 pound uranium tại Pinyon Plain, La Sal và Pandora.

Điều đặc biệt đáng chú ý là Pinyon Plain mới khai thác 25% chiều dày. Mỏ này còn nhiều tiềm năng khai thác, nghĩa là trữ lượng hiện tại có thể thấp hơn nhiều so với khả năng sản xuất dài hạn.

Năm 2025, Energy Fuels dự kiến khai thác từ 875.000 đến 1.435.000 pound uranium và xử lý lên tới 1 triệu pound. Công ty dự kiến bán 350.000 pound trong năm nay và từ 620.000 đến 880.000 pound vào năm 2026, theo các hợp đồng dài hạn hiện có—cùng với khả năng bán lẻ nếu giá tăng đột biến.

Cơ Cấu Chi Phí Sẽ Trở Nên Cạnh Tranh

Một bước ngoặt lớn sẽ đến vào Quý 4 năm 2025. Khi công ty tăng tốc xử lý quặng Pinyon Plain, chi phí sản xuất uranium trung bình dự kiến sẽ giảm mạnh xuống còn 23–$30 mỗi pound—mức thấp nhất thế giới cho uranium khai thác. Đối với các bán lẻ trong năm 2025, chi phí dự kiến là 50–$55 mỗi pound. Đến Quý 1 năm 2026, mục tiêu của công ty là chi phí 30–$40 mỗi pound.

Quỹ đạo này rất quan trọng. Chi phí thấp hơn trong môi trường giá uranium ổn định hoặc tăng có thể giúp UUUU chuyển từ lỗ sang có lợi nhuận trong vòng 12-18 tháng.

Các Kim Loại Hiếm: Thẻ Chiến Lược Bí Mật

Ngoài uranium, Energy Fuels đang phát triển sản xuất các kim loại hiếm quan trọng. Tháng 8, công ty đã sản xuất thành công 1 kilogram oxit dysprosium đạt độ tinh khiết 99,9%—vượt tiêu chuẩn thương mại. Đến cuối năm, dự kiến sẽ cung cấp các mẫu oxit terbium tinh khiết cao.

Công ty dự định xây dựng năng lực phân tách thương mại quy mô lớn cho dysprosium, terbium và samarium (samarium là kim loại quan trọng cho nam châm vĩnh cửu) tại White Mesa Mill, hướng tới hoạt động vào Quý 4 năm 2026. Đặc biệt, POSCO International của Hàn Quốc đã thành công chuyển đổi oxit neodymium-praseodymium của Energy Fuels thành nam châm vĩnh cửu quy mô thương mại đáp ứng tiêu chuẩn động cơ EV—một minh chứng rằng đây không phải công nghệ mơ hồ.

Energy Fuels cũng đã nhận được phê duyệt cuối cùng của chính phủ cho dự án Rare Earth Donald tại Úc và nhận hỗ trợ tài chính xuất khẩu có điều kiện.

Bảng Cân Đối Kế Toán: Một Điểm Mạnh Hiếm Có

Kết thúc Quý 3, Energy Fuels có 298,5 triệu đô la vốn lưu động và không có nợ—một lợi thế hiếm hoi trong số các nhà khai thác uranium và kim loại hiếm. Tiền mặt và các khoản tương đương đạt $94 triệu đô la; chứng khoán có thể giao dịch thêm 141,3 triệu đô la.

Trong bối cảnh: Cameco có tỷ lệ nợ trên vốn là 0,13, và Centrus Energy là 0,77. Vị trí không nợ giúp Energy Fuels có khả năng linh hoạt chiến lược để chống chịu biến động giá hàng hóa và thúc đẩy phát triển.

Định Giá Cho Thấy Một Câu Chuyện Cảnh Báo

Đây là điểm cần cẩn trọng. Energy Fuels giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng là 42,60X so với trung bình ngành là 3,87X. Centrus Energy (9,86X) và Cameco (15,88X) trông rẻ hơn nhiều. Ngay cả Uranium Energy với P/S là 70,98X cũng cho thấy toàn bộ ngành đang được định giá cho tăng trưởng lớn trong tương lai.

Điểm số Giá trị của Zacks là F xác nhận rằng UUUU hiện đang bị định giá quá cao.

Ước Tính Lợi Nhuận Có Xu Hướng Đi Xuống

Ước tính chung cho lợi nhuận năm 2025 là lỗ 0,35 đô la mỗi cổ phiếu—lớn hơn mức lỗ 0,28 đô la năm 2024. Năm 2026, các nhà phân tích dự báo lỗ 0,06 đô la mỗi cổ phiếu. Cả hai ước tính đều đã điều chỉnh giảm, cho thấy sự thận trọng của các nhà phân tích dù cổ phiếu đã tăng mạnh.

Các Động Lực Xuất Phát Từ Tương Lai Vẫn Vững Chắc

Cơ sở cấu trúc cho nhu cầu uranium và kim loại hiếm là không thể phủ nhận. Nỗ lực của Mỹ nhằm giảm phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Trung Quốc, tầm quan trọng chiến lược của các khoáng sản quan trọng cho năng lượng sạch, và việc uranium được đưa vào Danh sách Khoáng sản Quan trọng của USGS năm 2025 đều hỗ trợ nhu cầu dài hạn.

White Mesa Mill của Energy Fuels—cơ sở duy nhất của Mỹ xử lý monazite thành các kim loại hiếm tách riêng—cung cấp lợi thế cạnh tranh. Với kế hoạch mở rộng nhằm đạt công suất sản xuất uranium hàng năm từ 4 đến 6 triệu pound, công ty nằm tại điểm giao thoa của hai xu hướng lớn.

Phán Quyết Đầu Tư

Energy Fuels mang đến một luận điểm dài hạn thực sự dựa trên bảng cân đối vững chắc, khả năng sản xuất kim loại hiếm đã được chứng minh, và tăng tốc sản xuất uranium. Tuy nhiên, định giá hiện tại đã phản ánh kỳ vọng lớn, và lợi nhuận sẽ đến muộn nhất là cuối năm 2026.

Đối với cổ đông hiện tại, các yếu tố cơ bản hỗ trợ giữ cổ phiếu. Đối với nhà đầu tư mới, chờ đợi giảm giá hoặc có bằng chứng rõ ràng hơn về quản lý chi phí có thể mang lại rủi ro và phần thưởng tốt hơn. Cổ phiếu hiện có xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), phản ánh góc nhìn cân bằng này.

Tiềm năng tăng trưởng là có thật—nhưng rủi ro cũng không nhỏ nếu giá uranium giảm hoặc việc thương mại hóa kim loại hiếm bị trì hoãn.