Cuộc đua da Vinci: Giữ thông minh hay đã đến lúc thu lợi nhuận?

Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) cổ phiếu tăng hơn 30% chỉ trong một tháng, bỏ xa mức tăng khiêm tốn 4% của S&P 500. Nhưng đây là câu hỏi triệu đô la: Liệu sự phục hồi này sau một đợt bán tháo lớn có phải là bắt đầu của một giai đoạn tăng trưởng mới, hay đơn giản chỉ là thời điểm chốt lời và chuyển sang trạng thái khác?

Cơ hội kinh doanh: Hơn cả Robot

Intuitive Surgical hoạt động trong lĩnh vực thiết bị y tế, chiếm lĩnh thị trường robot phẫu thuật với hệ thống da Vinci chủ lực — một công nghệ đã định hình lại phẫu thuật minimally invasive trên toàn cầu. Đến cuối quý 3 năm 2025, công ty đã triển khai 10.763 đơn vị trên toàn thế giới, tăng từ 9.539 đơn vị của năm trước — một mức tăng trưởng 13% so với cùng kỳ.

Nhưng điều thú vị là: khối lượng thủ tục phẫu thuật tăng trưởng còn nhanh hơn. Tăng 20% số ca phẫu thuật hỗ trợ bằng da Vinci so với cùng kỳ cho thấy các bệnh viện không chỉ mua hệ thống này mà còn sử dụng chúng ngày càng nhiều hơn. Sự khác biệt này cho thấy nhu cầu về công nghệ vẫn còn mạnh mẽ, và các bệnh viện đang khám phá các ứng dụng mới cho độ chính xác như cưa cắt của hệ thống robot da Vinci.

Tiền thật sự trong lĩnh vực này không phải từ việc bán phần cứng. Khoảng 75% doanh thu của Intuitive Surgical đến từ dụng cụ, phụ kiện và hợp đồng dịch vụ — tất cả đều là các nguồn doanh thu định kỳ. Mỗi robot được lắp đặt trở thành một cỗ máy sinh lợi nhỏ, liên tục tạo ra doanh thu qua các dụng cụ phẫu thuật thay thế và bảo trì định kỳ. Đó mới là chiếc bánh đà tăng trưởng thực sự mà nhiều nhà đầu tư chưa nhận ra.

Chiến lược dài hạn: Tiềm năng chưa khai thác hết

Từ góc độ cơ bản của doanh nghiệp, Intuitive Surgical thực sự hấp dẫn. Nền tảng da Vinci vẫn còn trong giai đoạn đầu của việc áp dụng toàn cầu. Ở các thị trường phát triển, tỷ lệ thâm nhập robot phẫu thuật vẫn còn khá thấp. Thêm vào đó là các khả năng mới nổi — như các thủ thuật hỗ trợ AI hoặc phẫu thuật từ xa qua telemedicine, nơi một bác sĩ ở châu lục này có thể điều khiển hệ thống ở châu lục khác — và bạn đang nhìn thấy một thị trường tiềm năng có thể thực sự mang tính cách mạng.

Lợi ích cũng rất rõ ràng: ít tổn thương mô hơn, thời gian hồi phục nhanh hơn, kết quả điều trị tốt hơn. Đây không chỉ là lời quảng cáo; chúng đã được ghi nhận trong các tài liệu y học. Khi ngày càng nhiều bệnh viện áp dụng công nghệ này, các kết quả tích cực sẽ chuyển thành lợi thế cạnh tranh và tỷ lệ chấp nhận cao hơn. Đó là một vòng tuần hoàn tích cực.

Nhưng có một điều cần lưu ý: Wall Street đã định giá rồi

Vấn đề của một câu chuyện tăng trưởng tuyệt vời là khi Wall Street phát hiện ra, định giá sẽ tăng nhanh chóng. Tỷ số giá trên doanh thu hiện tại của Intuitive Surgical khoảng 22x, trong khi tỷ số giá trên lợi nhuận đã đạt mức cao 76x. Cả hai chỉ số này đều vượt trung bình 5 năm của chúng, và theo tiêu chuẩn tuyệt đối, đây là các mức nhân multiples cực kỳ cao — thậm chí theo tiêu chuẩn cổ phiếu tăng trưởng.

Dịch ra: Bạn đang trả một mức giá cao cho một sản phẩm cao cấp. Thị trường đã cho phép Intuitive Surgical được phép đắt đỏ vì các nhà đầu tư tin vào câu chuyện này. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là cổ phiếu có giới hạn về sai số.

Một mẫu hình đáng nhận biết

Điều quan trọng mà nhiều nhà giao dịch bỏ lỡ là: Intuitive Surgical đã trải qua tám đợt giảm giá lớn từ 30% trở lên. Đợt tăng giá hiện tại là sự phục hồi từ chính một đợt bán tháo như vậy. Điều gì đã kích hoạt sự phục hồi này? Một báo cáo lợi nhuận vững chắc xác nhận rằng giả thuyết tăng trưởng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Một quý thành công đủ để nhắc nhở Wall Street rằng câu chuyện da Vinci vẫn còn hấp dẫn.

Mô hình này — bùng nổ, sụp đổ, phục hồi, lặp lại — không phải là lỗi của cổ phiếu; đó là đặc trưng của thị trường. Không có gì đi lên theo một đường thẳng. Các biểu đồ luôn luôn gập ghềnh và giống như răng cưa. Nếu bạn không thoải mái với loại biến động này, đó là thông tin quan trọng về khả năng chịu đựng rủi ro của chính bạn.

Khung quyết định thực sự

Chiến lược thoát của bạn nên dựa trên một điều: tại sao bạn lại mua ban đầu?

Nếu giả thuyết của bạn là ngắn hạn: Bạn đang đặt cược vào sự phục hồi giá sau đợt giảm. Mục tiêu đã đạt được. Intuitive Surgical đã phục hồi đáng kể, vì vậy việc chốt lời nhanh và phân bổ lại vốn sang các cơ hội khác là hợp lý.

Nếu giả thuyết của bạn là câu chuyện tăng trưởng dài hạn: Việc một quý tốt làm sống lại sự hứng thú của Wall Street thực ra là sự xác nhận, chứ không phải tín hiệu bán. Các yếu tố cơ bản — tăng cường áp dụng, mở rộng khối lượng thủ thuật, doanh thu định kỳ, thị trường chưa khai thác hết — vẫn còn nguyên vẹn. Trong trường hợp đó, việc giữ cổ phiếu qua các biến động tất yếu trong tương lai là chiến lược phù hợp.

Kết luận

Intuitive Surgical vẫn là một công ty có nền tảng vững chắc, đang thực hiện một câu chuyện tăng trưởng đáng tin cậy. Định giá của nó hiện đang cao, điều này có nghĩa là lợi nhuận trong tương lai có thể sẽ không quá ấn tượng mà sẽ được đo lường nhiều hơn. Nhưng đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, đã mua vào vì tin rằng nền tảng da Vinci sẽ biến đổi phẫu thuật trong thập kỷ tới, thì không có lý do gì phải từ bỏ giả thuyết đó chỉ vì một đợt tăng giá kéo dài một tháng.

Câu hỏi khó hơn không phải là có nên giữ hay bán — mà là bạn có đủ tâm lý để chịu đựng các đợt giảm giá hơn 30% sắp tới hay không. Nếu không, đó mới là lý do thực sự để rút lui.