## Liệu Tesla có thể đạt mốc 8.5 nghìn tỷ đô la? Phân tích thỏa thuận thù lao khổng lồ của Musk

Vào ngày 5 tháng 11 năm 2025, cổ đông của Tesla đã chấp thuận một bước ngoặt có vẻ như gây chú ý: gói thù lao trị giá có thể lên tới $1 nghìn tỷ đô la cho CEO Elon Musk. Trước khi bạn cảm thấy câu nói "tiền dễ dàng" có ý nghĩa gì, hãy cùng xem liệu con số ấn tượng này thực sự hợp lý hay chỉ là ảo ảnh hơn là mốc quan trọng.

## Phép tính đằng sau con số nghìn tỷ đô la

Điều thú vị bắt đầu từ đây. Theo hồ sơ SEC của Tesla từ tháng 9 năm 2025, Musk có thể sở hữu khoảng 424 triệu cổ phiếu Tesla nếu công ty đạt được một loạt mười hai cột mốc hiệu suất trong vòng mười năm tới. Mỗi cột mốc hoàn thành sẽ trao cho ông 35,2 triệu cổ phiếu.

Với giá cổ phiếu Tesla hiện tại khoảng 420 USD, số cổ phiếu 424 triệu này có giá trị khoảng $178 tỷ đô la—một con số cách xa mốc nghìn tỷ đô la trong tiêu đề. Vậy làm thế nào để con số nghìn tỷ xuất hiện? Câu trả lời nằm ở mục tiêu cột mốc cuối cùng: giá trị vốn hóa thị trường của Tesla phải đạt 8.5 nghìn tỷ đô la.

Sử dụng số lượng cổ phiếu hiện tại của Tesla là 3,5 tỷ, mục tiêu vốn hóa này tương đương với giá cổ phiếu gần 2.400 USD—gần gấp sáu lần mức hiện tại. Nhân 424 triệu cổ phiếu với 2.400 USD, bạn sẽ có hơn $1 nghìn tỷ đô la. Tham vọng? Chắc chắn rồi. Thực tế? Đó mới là cuộc tranh luận thực sự.

## Các mục tiêu hiệu suất: Đi bộ đúng hướng

Hãy xem Tesla thực sự cần phải làm gì. Thử thách đầu tiên khá đơn giản: giao 20 triệu xe. Trong năm 2024, Tesla chỉ bán được khoảng 1,8 triệu xe, sau khi đã giao khoảng 7,8 triệu xe kể từ khi thành lập. Mục tiêu này đòi hỏi tăng gấp khoảng mười lần so với mức sản xuất hiện tại.

Mốc thứ hai tập trung vào các đăng ký dịch vụ Full Self-Driving (FSD). Ước tính Tesla hiện có khoảng 936.000 người đăng ký FSD (gần 12% trong tổng số 7,8 triệu xe của hãng). Để đạt 10 triệu đăng ký, cần tăng gấp mười lần—một bước mở rộng mạnh mẽ của cơ sở phần mềm đã cài đặt.

Tiếp theo là các mục tiêu về robot. Tesla phải triển khai 1 triệu robot humanoid Optimus và thiết lập 1 triệu robotaxi hoạt động. Đây đều là các nguyên mẫu và giai đoạn đầu của các dự án. Musk đã dự kiến khoảng 1.500 robotaxi hoạt động tại Austin và Vùng Vịnh San Francisco vào cuối năm 2025, điều này cho thấy còn nhiều thách thức lớn về quy mô phía trước.

8 mục tiêu còn lại dựa trên các chỉ số lợi nhuận. Tesla phải tăng EBITDA từ mức hiện tại là $11 tỷ đô la ( trong 12 tháng gần nhất) lên mức cao nhất là $400 tỷ đô la—gần 37 lần tăng trưởng. Mục tiêu EBITDA đầu tiên là $50 tỷ đô la đã thể hiện hơn bốn lần tăng trưởng.

## Thực tế: Cạnh tranh và Rủi ro thực thi

Kinh doanh xe điện cốt lõi của Tesla vẫn dựa trên nền tảng vững chắc với triển vọng tăng trưởng thực sự. Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh đã thay đổi đáng kể. Các nhà sản xuất Trung Quốc như **BYD**, **Li Auto**, và **XPeng** đang mở rộng nhanh hơn nhiều và phát triển công nghệ một cách nhanh chóng. Trong nước, các hãng xe truyền thống cũng đang có những bước đi đáng kể—General Motors với mẫu xe Chevy Equinox giá phải chăng đã thu hút được nhiều sự chú ý.

Các mục tiêu về robot taxi và robot humanoid là những thách thức lớn nhất. Các công nghệ này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm và đối mặt với các vấn đề về quy định, kỹ thuật, và thương mại. Liệu chúng có thể được thương mại hóa theo quy mô mà Musk hình dung hay không vẫn còn là câu hỏi mở.

## Câu hỏi định giá dành cho nhà đầu tư

Các nhà phân tích hiện tại ước tính tỷ lệ P/E dự phóng của Tesla là 185, dựa trên doanh số dự kiến $110 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 2,27 USD trong năm. Mức định giá này đòi hỏi niềm tin không chỉ vào sự tăng trưởng của xe điện, mà còn vào sự thành công của thương mại hóa robot và đột phá tự lái.

Cấu trúc thù lao này khá tinh tế: nó liên kết tài sản cá nhân của Musk với lợi nhuận của cổ đông. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là cổ phiếu có thể chịu áp lực lớn nếu các mục tiêu cao siêu này không thành hiện thực. Đối với các nhà đầu tư đánh giá Tesla, câu hỏi then chốt không phải là Musk có xứng đáng với phần thưởng nếu thành công—mà là liệu con đường dẫn đến thành công có thực sự khả thi trong bối cảnh thị trường và cạnh tranh hiện tại hay không.

Tiêu đề nghìn tỷ đô la nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở chỗ Tesla có thể vượt qua thị trường xe điện ngày càng đông đúc trong khi vẫn xây dựng các danh mục sản phẩm hoàn toàn mới quy mô lớn hay không. Đó là nơi cần phân biệt rõ ràng giữa thực tế và ảo tưởng của sự phô trương để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn.