Sự Chia Rẽ Lớn về AI: Cách Buffett và Burry đứng ở hai đầu đối lập của quang phổ dài hạn và ngắn hạn

Hai Nhà Đầu Tư Huyền Thoại, Hai Cách Đặt Cược Đối Lập

Thế giới đầu tư gần đây chứng kiến sự phân kỳ hấp dẫn trong chiến lược giữa hai trong số những bộ óc nổi bật nhất. Warren Buffett, người đã biến Berkshire Hathaway thành một cỗ máy tạo ra của cải kéo dài hàng thập kỷ, và Michael Burry, nhà quản lý quỹ sắc sảo nổi tiếng với việc short thị trường nhà ở trước năm 2008, đã đứng ở hai phía đối lập của cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) trong quý III.

Buffett bắt đầu một vị thế trong Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG), trong khi Burry’s Scion Asset Management đã sử dụng [quyền chọn bán]( chống lại cả Nvidia (NASDAQ: NVDA) và Palantir (NASDAQ: PLTR). Câu hỏi không đơn thuần là ai chọn đúng cổ phiếu—mà về cơ bản là chiến lược đầu tư nào sẽ chiến thắng trong những thập kỷ tới.

Lập luận của Burry chống lại câu chuyện AI

Quan điểm bi quan của Burry dựa trên hai trụ cột: các mức định giá cực đoan và thực hành kế toán đáng ngờ.

Bẫy định giá của Palantir

Công ty phần mềm doanh nghiệp này có tỷ lệ [giá trên doanh thu]( là 110—một con số khiến ngay cả các nhà đầu tư tăng trưởng dày dạn cũng phải nhăn mặt. Điều này phản ánh sự hưng phấn phi lý của bong bóng dot-com, khi các công ty có hệ số nhân khủng khiếp cuối cùng cũng sụp đổ trở lại mặt đất. Lịch sử cho thấy rằng các định giá cao, dù có vẻ hợp lý trong thời điểm đó, thường sẽ co lại khi tâm lý thị trường thay đổi.

Sự bất thường trong kế toán

Burry đã cảnh báo một mối lo ngại nghiêm trọng hơn: các khách hàng hạ tầng AI lớn—Amazon, Microsoft, Alphabet, và Meta Platforms—đang [khấu hao hạ tầng AI của họ]( theo các khoảng thời gian vượt quá tuổi thọ thực tế của công nghệ nền tảng. Với GPU của Nvidia [(NASDAQ: NVDA(], [vòng đời sản phẩm]) trung bình chỉ từ 18 đến 24 tháng, Burry cho rằng đây là một thủ thuật kế toán phối hợp nhằm làm tăng lợi nhuận ngắn hạn bằng cách đánh lừa lợi nhuận tương lai.

Kể từ khi Burry nộp vị thế của mình vào ngày 3 tháng 11, cổ phiếu Palantir và Nvidia đã giảm lần lượt 19% và 13% (tính đến ngày 1 tháng 12. Trên bề mặt, luận điểm của ông có vẻ đã đúng—ít nhất trong ngắn hạn.

Tính toán kiên nhẫn của Buffett

Chiến lược của Oracle Omaha kể một câu chuyện khác. Trong ba năm, trong khi cộng đồng đầu tư rộng lớn theo đuổi sự hưng phấn về AI, Berkshire đã tích trữ tiền mặt và trở thành nhà bán ròng cổ phiếu, cắt giảm các vị thế trong Apple và các khoản nắm giữ lớn khác. Buffett không bị mê hoặc bởi câu chuyện AI cũng không bị tê liệt bởi nỗi sợ—ông chỉ đơn giản đang chờ đợi.

Việc ông mua Alphabet trong quý III không phải là hành động bốc đồng. Công ty này đáp ứng mọi tiêu chí trong khung đầu tư của Buffett: định giá hợp lý hơn so với các đối thủ trong “Bảy Tuyệt Vời”, duy trì nhận diện thương hiệu như một pháo đài, tạo ra lợi nhuận ổn định, và vận hành một hệ sinh thái kinh doanh đa dạng.

Nhưng còn một tầng sâu hơn nữa. Alphabet đã thành công trong việc tích hợp AI vào các nền tảng cốt lõi—Google và YouTube—trong khi làm mới lại bộ phận hạ tầng đám mây để cạnh tranh một cách đáng tin cậy với Microsoft Azure và Amazon Web Services. Đây không phải là sự phỏng đoán; đây là các gia tốc doanh thu và đóng góp lợi nhuận đã được ghi nhận theo thời gian thực.

Sự khác biệt thực sự: Khung thời gian

Đây là nơi phân tích trở nên cực kỳ quan trọng. Chiến lược của Burry phản ánh tâm lý của một [người giao dịch trong ngày]—rút lợi nhuận từ các sự kiện dislodge ngắn hạn và tiếp tục. Việc ông có thể đã có lợi từ các quyền chọn bán không xác nhận luận điểm dài hạn của ông; nó chỉ xác nhận rằng các giao dịch chiến thuật có thể tạo ra lợi nhuận ngay cả khi câu chuyện nền tảng vẫn còn nguyên vẹn.

Quyết định của Buffett khi thiết lập vị thế Alphabet sau ba năm của cuộc cách mạng AI mang ý nghĩa đối lập: ông nhìn thấy giá trị bền vững trong một thị trường mà người khác coi là tạm thời. Đây là đặc trưng của Buffett. Ông không đuổi theo các câu chuyện; ông chờ chúng trưởng thành, xác định những người hưởng lợi thực sự, và cam kết vốn ở mức giá hợp lý để giữ lâu dài.

Điểm khác biệt chính là: Chỉ vì một vị thế đi theo hướng có lợi cho bạn không có nghĩa là bạn đã hiểu đúng hệ thống. Burry có thể kiếm lợi từ sự biến động; Buffett đang chuẩn bị cho sự chuyển đổi mang tính toàn cầu.

Phán quyết dài hạn

Sự hoài nghi của Burry về thực hành kế toán và sự quá mức định giá có lý trong bất kỳ khung nào. Tuy nhiên, quan điểm bi quan của ông dường như phù hợp với một khung thời gian cụ thể—những quý tới hoặc có thể là năm tới hai. Trong khoảng thời gian đó, sự trở lại trung bình có thể xảy ra.

Khả năng phản biện của Buffett cho thấy ông tin rằng tác động của AI sẽ kéo dài qua nhiều chu kỳ kinh tế vĩ mô. Ông đặt cược rằng Alphabet, cụ thể, có đòn bẩy vận hành, vị thế thị trường, và hàng rào cạnh tranh để thu về giá trị không cân xứng khi AI trưởng thành từ chu kỳ hype đến hạ tầng thiết yếu.

Sự thật không thoải mái là cả hai nhà đầu tư đều có thể đúng—chỉ là theo các khung thời gian khác nhau. Nhưng khung đầu tư của Buffett—giữ lâu dài, yêu cầu các công ty thể hiện sức mạnh lợi nhuận thực sự, và kiên nhẫn trước tiếng ồn—đã tạo ra của cải bền vững hơn nhiều so với phương án còn lại.

Trong cuộc chiến giữa nhà giao dịch ngắn hạn và kiến trúc sư dài hạn, lịch sử đã nhiều lần đưa ra phán quyết của riêng nó.