Miễn thuế cà phê Brazil của Trump gây ra đợt bán tháo mạnh trên thị trường—Thực sự điều gì đang đẩy giá xuống

Hợp đồng tương lai cà phê đã trải qua những khoản lỗ đáng kể vào thứ Sáu, với hợp đồng arabica tháng Ba đóng cửa giảm 7.20 điểm (-1.91%), ghi nhận mức thấp nhất trong 7 tuần, trong khi hợp đồng robusta tháng Một giảm 125 điểm (-2.70%). Sự đảo chiều mạnh mẽ này bắt nguồn từ lệnh hành pháp của Tổng thống Trump ban hành vào tối thứ Năm, miễn trừ các sản phẩm thực phẩm của Brazil — bao gồm cà phê — khỏi khung thuế của chính quyền, loại bỏ mức thuế 40% đã áp dụng trước đó đối với nhập khẩu cà phê của Brazil.

Hiệu Ứng Giảm Thuế: Tại sao Thị Trường Bán Rất Mạnh

Trong khi việc loại bỏ thuế có thể mang lại lợi ích dài hạn, các nhà giao dịch ngay lập tức đã định giá lại hàng hóa thấp hơn. Các khoản thuế đã artificially hạn chế dòng cung cấp tới các nhà mua Mỹ, tạo ra sự khan hiếm nhân tạo. Với rào cản đó được loại bỏ, kỳ vọng về khối lượng nhập khẩu bình thường đã kích hoạt áp lực bán ngay lập tức.

Thêm vào đó, đồng real của Brazil đã yếu đi xuống mức thấp nhất trong 5 tuần so với đô la vào thứ Sáu, làm cho xuất khẩu cà phê của Brazil trở nên cạnh tranh hơn trên toàn cầu. Một đồng tiền yếu hơn khuyến khích các nhà sản xuất đẩy nhanh doanh số bán hàng ở mức giá hiện tại, làm tràn ngập thị trường với thêm các đợt bán ra.

Điều Chỉnh Chuỗi Cung Ứng Sau Tháng Năm Gián Đoạn Thuế

Việc loại bỏ thuế báo hiệu một bước chuyển lớn trong cách các nhà nhập khẩu Mỹ tiếp cận nguồn cung cà phê Brazil. Trong giai đoạn từ tháng Tám đến tháng Mười 2025, khi các khoản thuế của Trump còn hiệu lực, các khoản mua cà phê của Mỹ từ Brazil giảm 52% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 983.970 bao. Các nhà mua đã chuyển hướng nguồn cung hoặc hoãn cam kết hoàn toàn, vì biết rằng chi phí sẽ tăng cao.

Sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng này đã tạo ra các yếu tố hỗ trợ thứ cấp: tồn kho arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào thứ Năm, trong khi tồn kho robusta chạm mức thấp nhất trong 4 tháng là 5.567 lô vào thứ Sáu. Khoảng một phần ba cà phê chưa rang của Mỹ bắt nguồn từ Brazil, khiến giai đoạn thuế này trở thành một sự kiện thị trường mang tính cấu trúc lớn. Giờ đây, khi thuế đã được gỡ bỏ, dự kiến việc bình thường hóa các mô hình mua hàng của Mỹ sẽ giúp xây dựng lại các vị trí tồn kho đã bị giảm sút.

Thời Tiết Ở Các Vùng Trồng Cà Phê Vẫn Đa Chiều

Các vùng trồng cà phê của Brazil đang đối mặt với thời tiết không chắc chắn trong thời gian tới. Dự báo của Climatempo cho thấy mưa lớn sẽ kéo dài đến tuần tới ở các khu vực chính sản xuất arabica, điều này hỗ trợ phát triển mùa vụ nhưng cũng gây áp lực lên giá cả ngắn hạn. Ngược lại, dữ liệu thứ Hai cho thấy vùng Minas Gerais của Brazil — nhà sản xuất arabica lớn nhất của quốc gia — chỉ nhận được 19.8 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 14 tháng 11, tương đương 42% trung bình lịch sử, cho thấy điều kiện khô hạn hơn bình thường cho khu vực này.

Nguồn cung robusta của Việt Nam thể hiện một động thái khác. Mưa lớn đã làm trì hoãn thu hoạch ở tỉnh Đắk Lắk, vùng trồng cà phê chính của Việt Nam, với dự báo thêm các trận mưa rào. Tuy nhiên, sự gián đoạn thời tiết này chưa ngăn cản Việt Nam đạt được khối lượng xuất khẩu mạnh: xuất khẩu cà phê từ tháng Một đến tháng Mười 2025 tăng 13.4% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.31 triệu tấn. Dự báo sản lượng cà phê năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% so với năm trước, đạt 1.76 triệu tấn (29.4 triệu bao), mức cao nhất trong 4 năm.

Dự Báo Sản Lượng Cho Thấy Các Tín Hiệu Khác Nhau

Triển vọng sản lượng của Brazil tích cực cho nguồn cung. StoneX dự báo vào thứ Tư rằng Brazil sẽ sản xuất 70.7 triệu bao trong năm tiếp thị 2026/27 — cao hơn 29% so với năm trước — trong đó có 47.2 triệu bao arabica. Sự tăng trưởng đáng kể này trái ngược với các ước tính trước đó cho năm 2025: Conab đã cắt giảm dự báo vụ arabica của Brazil năm 2025 xuống còn 35.2 triệu bao, giảm 4.9% vào tháng Chín, và giảm tổng sản lượng của Brazil xuống còn 55.2 triệu bao, giảm 0.9%.

Ở cấp độ toàn cầu, USDA’s Foreign Agriculture Service dự báo ngày 25 tháng 6 rằng sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 2.5% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 178.68 triệu bao. FAS dự kiến sản lượng arabica giảm 1.7% trong khi robusta tăng 7.9%. Dự trữ toàn cầu cuối kỳ dự kiến sẽ tăng 4.9% lên 22.819 triệu bao.

Yếu Tố Ổn Định: Sự Thắt Chặt Xuất Khẩu Toàn Cầu

Một yếu tố giữ giá không giảm sâu hơn là sự yếu đi của xuất khẩu toàn cầu. Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo ngày 7 tháng 11 rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Oct-Sep) giảm 0.3% so với cùng kỳ, còn 138.658 triệu bao. Mặc dù sản lượng tăng, sự thắt chặt dòng thương mại cho thấy các cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc vẫn còn tồn tại trong thị trường, tạo ra một mức giá sàn ngay cả khi sự khan hiếm do thuế gây ra đang tan biến.

Miễn trừ thuế thực phẩm của Brazil đại diện cho một bước chuyển chính sách mang tính đột phá, định hình lại cấu trúc thị trường cà phê. Giá có khả năng sẽ ổn định khi các mô hình nhập khẩu trở lại bình thường, nhưng quy mô sản lượng của Brazil trong tương lai gần dự kiến sẽ duy trì áp lực giảm giá trong ngắn hạn đến trung hạn.