Liệu Plug Power có thể vượt qua xu hướng trong cuộc đua phục hồi lợi nhuận?

Thách Thức Trước Mắt của PLUG

Plug Power Inc. (PLUG) đang đối mặt với một cuộc chiến khó khăn trong nỗ lực đảo ngược các chỉ số lợi nhuận đang suy giảm. Mặc dù đã thực hiện các biện pháp giảm chi phí mạnh mẽ—bao gồm tối ưu hóa chuỗi cung ứng, tái cơ cấu lực lượng lao động và hợp nhất quy mô sản xuất—hiệu suất tài chính của công ty vẫn cho thấy một câu chuyện ảm đạm. Trong Quý 3 năm 2025, biên lợi nhuận gộp của PLUG đã giảm xuống âm 67.9% từ âm 57.6% cùng kỳ năm trước, báo hiệu hiệu quả hoạt động ngày càng xấu đi. Công ty đã chịu lỗ gộp $120 triệu đô la, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Áp lực biên này còn bị gia tăng bởi các yếu tố cấu trúc: chi phí mua sắm thiết bị cao hơn và chi phí vận chuyển hydrogen tăng nhanh tiếp tục làm ăn mòn lợi nhuận ròng.

Thêm vào đó, Plug Power ghi nhận $97 triệu đô la chi phí tổn thất trong quý—một khoản thiệt hại phi tiền mặt đáng kể xuất phát từ việc giảm giá trị tài sản trên các bất động sản, nhà máy và thiết bị, chi phí trả trước và các tài sản liên quan đến hợp đồng mua bán điện. Những khoản chi này phản ánh những khó khăn thực tế trong hoạt động: chậm tiến độ thực hiện dự án, tranh chấp với khách hàng và những thay đổi không lường trước trong quy hoạch địa điểm buộc ban quản lý phải điều chỉnh giảm giá trị tài sản.

Tình Hình Các Đối Thủ

Sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh làm nổi bật cuộc chiến của PLUG. Bloom Energy Corp. (BE) đã mở rộng biên lợi nhuận gộp thêm 540 điểm cơ sở lên 29.2% trong Quý 3 năm 2025, nhờ vào các cải thiện về hiệu quả sản xuất, tăng sản lượng và giá bán thuận lợi—dù chi phí doanh thu tăng 46% so với cùng kỳ. Trong khi đó, Flux Power Holdings (FLUX) đã giảm chi phí bán hàng 13.7% trong quý tài chính đầu tiên của năm 2026, nhưng biên lợi nhuận gộp lại co lại 380 điểm cơ sở do giá bán trung bình thấp hơn, phản ánh áp lực giá chung của ngành.

Quỹ đạo của Plug Power hoàn toàn trái ngược, nhấn mạnh sự dễ tổn thương về mặt vận hành của công ty so với các đối thủ đang cố gắng mở rộng lợi nhuận bất chấp những khó khăn tương tự.

Con Đường Tương Lai: Liệu PLUG Có Thể Chống Đỡ Xu Hướng Đi Xuống?

Chiến lược phục hồi của ban quản lý dựa trên ba trụ cột: giảm chi phí đầu vào, thực hiện kỷ luật vốn chặt chẽ hơn và mở rộng năng lực sản xuất electrolyzer và hydrogen. Những sáng kiến này nhằm thiết lập một quỹ đạo phục hồi biên lợi nhuận bền vững trong trung hạn.

Thực Tế Định Giá Thị Trường

Xét về góc độ định giá, PLUG giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng âm 5.99X so với trung bình ngành là 25.01X—mức chiết khấu phản ánh sự hoài nghi của thị trường về khả năng sinh lợi trong ngắn hạn. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu PLUG chỉ tăng 1.4%, kém xa mức tăng 35% của toàn ngành. Ước tính đồng thuận của Zacks về lợi nhuận đã được điều chỉnh giảm trong 60 ngày qua, và cổ phiếu này được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold) với Điểm Giá Trị là F.

Dữ liệu cho thấy một bức tranh pha trộn: trong khi tầm nhìn dài hạn về electrolyzer và hydrogen của Plug Power vẫn còn nguyên vẹn, các động thái biên lợi nhuận ngắn hạn cho thấy các nhà đầu tư nên thận trọng với các yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn.