Thay Đổi Thị Trường: Những Cổ Phiếu Nào Thắng, Nào Thua Khi Fed Thay Đổi Chiến Lược

Sự Ngạc Nhiên Dovish của Fed Định Hình Lại Chiến Lược Danh Mục Đầu Tư

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang hôm thứ Tư đã mang lại nhiều hơn mong đợi. Trong khi thị trường dự đoán cắt lãi suất hawkish 25 điểm cơ bản xuống 3.50-3.75%, Powell thực tế đã báo hiệu lập trường dovish thông qua việc mở rộng bảng cân đối kế toán một cách mạnh mẽ. Bắt đầu từ thứ Sáu, Fed cam kết $40 tỷ đô la hàng tuần để mua trái phiếu kho bạc—một bước tăng tốc đáng kể so với dự kiến ban đầu là $20-30 tỷ theo lịch trình. Động thái “gần như NQ” này đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ, đẩy chỉ số Russell 2000 lên mức cao kỷ lục mới và lợi suất trái phiếu giảm từ 4.2% xuống mức thấp hơn.

Ba phiếu phản đối đánh dấu lần tranh luận nghiêm trọng đầu tiên trong sáu năm, với Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Schmid không muốn cắt, trong khi người được Trump bổ nhiệm Miran ủng hộ giảm mạnh hơn 50 điểm cơ bản. Triển vọng năm 2026 hiện cho thấy 11 thành viên Fed dự kiến chỉ có một lần cắt hoặc ít hơn trong cả năm. Thông điệp dovish này trong khuôn khổ hawkish tạo ra người thắng và người thua.

Phản ứng của thị trường rất nhanh chóng: Dow tăng +497 điểm (+1.05%), S&P 500 cộng +46 điểm (+0.67%), trong khi Nasdaq nhạy cảm hơn với lãi suất chỉ tăng +77 điểm (+0.33%). Hiệu suất từ đầu năm phản ánh sự phân kỳ này: Dow tăng +12%, Nasdaq +22.5%.

Victoria’s Secret Nổi Lên Như Một Trò Chơi Động Lực Trong Bán Lẻ

Trước bối cảnh này, Victoria’s Secret & Co. (VSCO) nổi bật như một ví dụ điển hình về sức mạnh dựa trên lợi nhuận. Công ty có xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh)—không phải vì phô trương, mà vì điều ngày càng hiếm: các yếu tố cơ bản tăng tốc dựa trên niềm tin của các nhà phân tích.

Lợi nhuận gần đây của VSCO đã kích hoạt một chuỗi các điều chỉnh dự báo. Trong 60 ngày qua, bốn nhà phân tích riêng biệt đã nâng dự báo cho cả năm hiện tại và năm tới. Ước tính đồng thuận của Zacks cho năm hiện tại đã tăng từ $2.01 lên $2.38 mỗi cổ phiếu, trong khi dự báo cho năm tới đã tăng từ $2.08 lên $2.50. Quỹ đạo này rất quan trọng: các điều chỉnh tích cực về lợi nhuận là nguồn sống của mô hình Xếp hạng Zacks.

Điều gì đang thúc đẩy sự lạc quan này? Công ty đã hoàn tất các công việc nặng nhọc của việc tái cấu trúc hoạt động. Thu hẹp tồn kho, tập trung lại chiến lược sản phẩm, và các sáng kiến cải thiện biên lợi nhuận đã bắt đầu mang lại kết quả. Quan trọng hơn, sự chuyển đổi này có vẻ rõ ràng hơn là lý thuyết. Công ty kết hợp hiệu suất hàng hóa cải thiện với kiểm soát chi phí kỷ luật, tạo ra một nhà bán lẻ xuất sắc trong lĩnh vực của mình thay vì cố gắng phục vụ tất cả mọi người.

Dù có đà này, thị trường vẫn chưa định giá lại cổ phiếu phù hợp. Nó vẫn giao dịch như thể sự chuyển đổi vẫn còn mang tính đầu cơ hơn là đã bắt đầu. Đối với các nhà đầu tư nhận ra sự phân kỳ thực sự của đà tăng—nơi các điều chỉnh lợi nhuận tăng tốc nhưng giá cổ phiếu chưa theo kịp—đây là một cơ hội bất đối xứng.

Flowers Foods Gặp Phải Thách Thức Cấu Trúc Trong Thị Trường Bánh Mì Thương Hiệu

Động thái ngược lại diễn ra ở Flowers Foods (FLO), nhà sản xuất Nature’s Own, Wonder Bread và Dave’s Killer Bread. Công ty này có xếp hạng Zacks Rank #5 (Bán mạnh), và lý do rõ ràng vì sao một số mặt hàng tiêu dùng thiết yếu lại đối mặt với thách thức cấu trúc.

Trên giấy tờ, bánh mì nên là loại không sợ suy thoái. Người Mỹ không ngừng ăn sandwich. Tuy nhiên, giả định này che giấu vấn đề thực sự: trong các ngành có nhu cầu ổn định, áp lực chi phí ngày càng gia tăng. Flowers Foods đã trải qua “lời nguyền” trong phân tích của Zacks—nhiều lần điều chỉnh dự báo giảm trong 60 ngày qua. Dự báo cho năm hiện tại giảm một xu, trong khi dự báo cho năm tới giảm từ $1.08 xuống còn $1.01 mỗi cổ phiếu.

Vấn đề cốt lõi không phải là yếu tố chu kỳ mà là thiếu các chất xúc tác tăng trưởng. FLO đối mặt với:

• Tăng trưởng doanh thu kém cỏi không có chất xúc tác mở rộng
• Sức mạnh định giá giảm dần khi các nhà bán lẻ chống lại các mức tăng tiếp theo
• Người tiêu dùng chuyển hướng sang các lựa chọn nhãn riêng
• Tăng cường các chương trình khuyến mãi làm giảm biên lợi nhuận

Trong các ngành mà giá cả và sự tiện lợi chi phối, lạm phát trở thành kẻ thù. Các nhà bán lẻ phản kháng lại các chi phí tăng. Người tiêu dùng chuyển sang các lựa chọn rẻ hơn. Bánh mì thương hiệu bị siết chặt từ cả hai phía. Ngành Thực phẩm—Hạng mục khác nhau nằm trong 19% thấp nhất của Xếp hạng Ngành Zacks, phản ánh sự yếu kém chung của ngành.

Khi các nhà phân tích liên tục hạ dự báo, điều đó báo hiệu quản lý đã mất khả năng định giá và hỗ trợ khối lượng. Các mức giảm giá ngắn hạn có thể đẩy hàng tồn kho đi nhanh, nhưng không thể đảo ngược sự co hẹp cấu trúc biên lợi nhuận.

Điểm Nổi Bật Về Lợi Nhuận: Tín Hiệu Phân Tán Từ Các Gã Khổng Lồ Công Nghệ

Báo cáo lợi nhuận sau giờ làm việc đã thêm sắc thái cho câu chuyện thị trường thứ Tư:

Oracle (ORCL) báo cáo lợi nhuận 2.26 đô la mỗi cổ phiếu—một kết quả vượt xa dự kiến 1.63 đô la—nhưng doanh thu 16.1 tỷ đô la lại thấp hơn mục tiêu 16.15 tỷ đô la. Điểm sáng: Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO) vẫn vượt kỳ vọng, với các đơn đặt hàng AI và hạ tầng đám mây từ Meta và NVIDIA tăng 438% so với cùng kỳ. Dù có sức mạnh này, cổ phiếu giảm -3.8% sau giờ, cho thấy thị trường tập trung vào doanh thu thiếu hụt hơn là khả năng dự báo đơn hàng trong tương lai.

Adobe Systems (ADBE) công bố kết quả rõ ràng: lợi nhuận 5.50 đô la mỗi cổ phiếu (vượt qua 5.39 đô la dự kiến và 4.81 đô la của năm ngoái) trên doanh thu 6.19 tỷ đô la (vượt qua 6.10 tỷ đô la dự kiến). Việc áp dụng các công cụ AI mạnh mẽ trong quý tài chính Q4 đã thúc đẩy cả hai chỉ tiêu. Dự báo Q1 nâng cao mang lại sự yên tâm thêm. Cổ phiếu tăng +1% trong giao dịch muộn, phản ánh sự tự tin có mức độ chừng mực hơn là phấn khích quá mức.

Synopsys (SNPS) vượt kỳ vọng với lợi nhuận 2.90 đô la mỗi cổ phiếu (so với 2.79 đô la dự kiến) trên doanh thu 2.26 tỷ đô la (vượt qua 2.25 tỷ đô la ước tính). Công ty công bố tồn đọng đơn hàng trị giá 11.4 tỷ đô la và dự báo quý tới cao hơn. Cổ phiếu tăng +5.5% sau giờ, thưởng cho cả kết quả vượt và khả năng dự báo trong tương lai.

Sự phân kỳ—ORCL giảm dù có kết quả tích cực, SNPS tăng nhờ vượt dự báo và nâng dự báo—nhấn mạnh rằng trong điều kiện hiện tại, hướng dẫn trong tương lai và đà đặt hàng quan trọng không kém gì kết quả hàng quý.

Điểm Giao Thoa Cho Việc Định Vị Danh Mục Đầu Tư

Tuần này làm rõ một chân lý quan trọng của thị trường: sự hỗ trợ của Fed tạo điều kiện để chất lượng lợi nhuận và hướng điều chỉnh quyết định người thắng cuộc. VSCO minh họa cho thiết lập “điều chỉnh tích cực, định giá thấp” mà phần thưởng dành cho nhận diện sớm. FLO đại diện cho ngược lại—các yếu tố cơ bản xấu đi mà không có chất xúc tác. Các tín hiệu hỗn hợp của ngành công nghệ đòi hỏi sự thận trọng riêng biệt của từng cổ phiếu hơn là niềm tin toàn ngành.

Khi mở rộng bảng cân đối của Fed giảm bớt điều kiện tài chính đến năm 2026, dòng vốn sẽ chảy về các công ty thể hiện đà lợi nhuận hơn là những công ty đối mặt với sự co hẹp biên lợi nhuận. Đó là nơi lợi thế chiến thuật tập trung.