Truyền thống hệ thống cho vay trực tuyến giống như những con búp bê bị Ngân hàng trung ương siết chặt, chỉ cần một lệnh cấm là toàn bộ hệ sinh thái lập tức tê liệt vì chúng phụ thuộc vào kênh ngân hàng và hệ thống tư pháp để tồn tại. Nhưng DeFi trên chuỗi công khai thì khác — mã hợp đồng khi lên chuỗi, cơ quan quản lý muốn kiểm soát cũng không thể tắt, tối đa chỉ có thể chặn cổng ra vào tiền pháp định, còn các giao dịch trên chuỗi vẫn chạy bình thường, Tornado Cash bị trừng phạt vẫn hoạt động chứng minh rõ ràng. Đó chính là sự tự tin của mã lệnh chính là pháp luật.

Nhưng tôi phải nói thật: tự trị về công nghệ nghe có vẻ hấp dẫn, thực tế các dự đoán tự động bị thao túng, cầu nối chuỗi liên tục xuất hiện lỗ hổng, những rủi ro mới này còn phức tạp hơn các vấn đề quản lý của tài chính truyền thống, thường còn khó phòng tránh hơn.

Vấn đề kiểm soát rủi ro còn thú vị hơn nữa. Tỷ lệ nợ xấu 80% của hệ thống cho vay trực tuyến truyền thống thực sự là tự phản bội chính mình, bằng chứng thu nhập có thể giả mạo, dữ liệu xã hội có thể chỉnh sửa, việc đòi nợ còn phải đối mặt với 22 ngôn ngữ, rối như mơ. DeFi dùng hơn 150% thế chấp vượt mức và hợp đồng thông minh tự động thanh lý, biến kiểm soát rủi ro từ thủ công thành mô hình toán học. Nghe có vẻ hoàn hảo, nhưng cũng có bẫy — khi giá trị tài sản thế chấp sụt giảm đột ngột, việc thanh lý tự động gây ra các vụ cháy tài khoản liên hoàn còn khốc liệt hơn nợ xấu, rủi ro hệ thống lập tức tăng vọt.

Chuyển đổi địa phương mới là chìa khóa. 6 tỷ người dùng điện thoại ở Ấn Độ không đồng nghĩa với 6 tỷ người có khả năng vay mượn hoạt động, giống như một số chuỗi công khai khoe khoang có hàng triệu địa chỉ, 90% là bot và các nhóm săn thưởng. Tài chính truyền thống kiếm lời từ chênh lệch lãi suất, dự án trên chuỗi dùng lãi suất thuật toán thay thế, nhưng dễ bị thao túng bởi dòng vốn lớn — ví dụ như bẫy lãi cao của Anchor Protocol trước đây đã lừa đảo nhiều người. Thực sự địa phương hóa không đơn giản chỉ sao chép, mà phải hòa nhập với thực tế địa phương. Ví dụ như hệ thống thanh toán UPI của Ấn Độ, kết hợp một giao thức cho vay nhỏ trên chuỗi, hiệu quả sẽ vượt xa mô hình cho vay tiêu dùng kiểu Trung Quốc.

Tổng thể, hệ thống kiểm soát rủi ro dựa vào nhân lực của tài chính truyền thống dễ bị phá vỡ trước đa dạng văn hóa, còn tiền mã hóa xây dựng niềm tin bằng toán học, nhưng có thể quá tin vào công nghệ mà bỏ qua yếu tố con người. Nhóm kiếm tiền thực sự là những người hiểu rõ nhu cầu địa phương và biết vận dụng công nghệ chuỗi, chứ không phải những kẻ chỉ biết sao chép một phím. Mã lệnh là pháp luật, không sai, nhưng văn hóa mới là hệ điều hành thực sự.