Thị trường chứng khoán tăng vọt lên mức cao kỷ lục: Tại sao chiến lược cổ tức lại quan trọng hơn bao giờ hết vào năm 2026

Thị trường chứng khoán Mỹ đang trải qua đà tăng ấn tượng hướng tới năm 2026. Tính đến giữa tháng 12, Chỉ số Công nghiệp Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq Composite lần lượt đã mang lại lợi nhuận từ đầu năm đến nay là 13%, 14% và 18% — minh chứng cho sức hút của đà hưng phấn AI và việc lãi suất giảm. Trong khi những khoản lợi nhuận này rõ ràng hấp dẫn, chúng đi kèm với một cảnh báo quan trọng: các yếu tố cơ bản đằng sau lại kể một câu chuyện khác.

Khi Thị trường Chứng khoán Tăng Trưởng Gặp Thực Tế Định Giá

Một Giai đoạn Hiếm Có và Rủi Ro Cao

Chúng ta đang ở trong một vùng đất thực sự xa lạ. Sử dụng Tỷ lệ P/E của Shiller — một chỉ số định giá có tuổi đời 155 năm, điều chỉnh theo lạm phát và làm mượt chu kỳ kinh tế — hiện tại S&P 500 đang giao dịch ở mức 39.59x lợi nhuận. Điều này cao hơn trung bình dài hạn 17.32 khoảng 129%.

Bối cảnh này thật sự nghiêm trọng: chỉ duy nhất một lần trong vòng một thế kỷ rưỡi qua, thị trường chứng khoán đạt đến mức định giá này. Vào tháng 12 năm 1999, trong cơn sốt dot-com, tỷ lệ P/E của Shiller đạt đỉnh 44.19. Từ năm 1871, chỉ có sáu lần chỉ số này vượt quá 30 và duy trì ở mức đó ít nhất hai tháng. Kết quả? Mỗi lần trong số năm lần trước đó, thị trường chứng khoán đều kết thúc bằng mức giảm ít nhất 20% ở các chỉ số chính.

Mô hình Lịch sử

Lịch sử không dự đoán tương lai, nhưng nó thì luôn thì thầm rõ ràng. Trong khi thị trường tăng trưởng tạo ra sự lạc quan, các định giá cao đã chứng minh là không bền vững qua nhiều thập kỷ. Tỷ lệ P/E của Shiller đã hoạt động như một chỉ báo đáng tin cậy về khả năng giảm giá đáng kể, ngay cả khi nó không thể dự đoán chính xác thời điểm.

Ưu Thế Cổ Phiếu Cổ Tức Trong Thời Kỳ Không Chắc Chắn

Thu nhập như một sự Ổn Định

Khi không chắc chắn bao trùm, các chứng khoán trả cổ tức thường mang lại sự ổn định. Nghiên cứu kéo dài 51 năm (1973-2024) từ các nhà phân tích tài chính hàng đầu cho thấy bức tranh rõ ràng: cổ phiếu cổ tức mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm gần 9.2% so với 4.31% của các cổ phiếu không trả cổ tức. Thậm chí, các cổ phiếu tạo thu nhập còn có độ biến động thấp hơn so với chính S&P 500.

Điều này không phải ngẫu nhiên. Các công ty liên tục phân phối tiền mặt cho cổ đông thường là các doanh nghiệp trưởng thành, có uy tín, với dòng doanh thu dự đoán được. Nghĩ đến các nhà sản xuất dược phẩm, các nhà sản xuất hàng tiêu dùng thiết yếu, và các công ty tiện ích — những doanh nghiệp tạo ra dòng tiền hoạt động ổn định bất kể điều kiện kinh tế ra sao.

Lợi Thế Lợi Suất

Ở đây tồn tại nghịch lý của thị trường hiện tại. Trong khi S&P 500 chỉ sinh lợi 1.12%, các danh mục chiến lược tập trung vào cổ phiếu trả cổ tức có lợi suất cao hơn đáng kể — gần 3.8% trong một số trường hợp. Khoản thu nhập này trở nên đặc biệt có giá trị nếu giá cổ phiếu gặp khó khăn vào năm 2026.

Định Vị Cho 2026: Chất Lượng, Đa Dạng Hóa và Giá Trị

Lập luận cho vị thế phòng thủ

Một cách tiếp cận thận trọng là tập trung vốn vào các doanh nghiệp có khả năng chống chịu vận hành đã được chứng minh. Xem xét ngành dược phẩm: Merck, Amgen, Bristol Myers Squibb, và AbbVie là những tên tuổi đã qua thời gian, với các sản phẩm đáp ứng nhu cầu ổn định. Đổi mới trong lĩnh vực y tế không dừng lại khi thị trường điều chỉnh.

Tương tự, các ông lớn hàng tiêu dùng như Coca-Cola và PepsiCo có sức mạnh định giá và nhu cầu dự đoán được. Các nhà cung cấp dịch vụ truyền thông như Verizon Communications tạo ra dòng tiền dồi dào để chi trả cổ tức qua các chu kỳ kinh tế khác nhau.

Đa dạng hóa mà không phức tạp

Một chiến lược thực dụng là đầu tư vào các danh mục đa dạng gồm hơn 100 cổ phiếu trả cổ tức chất lượng cao. Các rổ này thường có:

• Tần suất thay đổi tối thiểu, chi phí dưới 0.06% mỗi năm
• Tỷ lệ P/E trung bình sau khi kết thúc kỳ là khoảng 17-18x (so với 25.63x của toàn bộ S&P 500)
• Đa dạng về địa lý và ngành nghề, bao gồm các tên tuổi blue-chip truyền thống

Với mỗi 1.000 USD đầu tư, chỉ khoảng 0.60 USD dành cho phí quản lý hàng năm — thấp hơn nhiều so với mức trung bình 0.16% của các chiến lược thụ động.

Phân Tích Cho 2026

Thị trường tăng trưởng đã che giấu những lo ngại về định giá, nhưng năm 2026 có thể thử thách niềm tin của nhà đầu tư. Nhiều yếu tố thúc đẩy — bất ổn chính sách, áp lực lợi nhuận, hoặc các bất ngờ địa chính trị — có thể gây ra các đợt điều chỉnh.

Trong các kịch bản như vậy, các cổ phiếu chất lượng tập trung vào cổ tức mang lại:

• Mức độ ổn định cao qua thu nhập đều đặn
• Khoản giảm giá nhờ lợi suất vượt thị trường
• Tiềm năng tăng giá từ các mức định giá hấp dẫn này khi các quá mức điều chỉnh
• Một chiến lược đã được kiểm chứng hơn năm thập kỷ với thành tích vượt trội

Thay vì theo đuổi đà tăng khi định giá mở rộng, cách định vị thông minh hơn có thể là chuyển hướng sang các cổ phiếu cổ tức danh tiếng — những công ty đã thưởng cho cổ đông qua nhiều chu kỳ thị trường. Lịch sử cho thấy chiến lược này sẽ đúng đắn nếu năm 2026 phản ánh mô hình đã thiết lập trong các môi trường định giá cao trước đó.

Câu hỏi không phải là có nên đầu tư vào năm 2026 hay không, mà là nên đầu tư ở đâu khi thị trường chứng khoán tất yếu sẽ trở nên chọn lọc hơn về chất lượng và định giá.