Tại sao Thị trường Đồng đối mặt với tình trạng khan hiếm lịch sử vào năm 2026: Những gì dữ liệu cho thấy

Thị trường đồng trong năm 2026 dự kiến sẽ là một trong những thị trường bị hạn chế nhất trong những năm gần đây. Các gián đoạn khai thác bắt đầu từ năm 2025 dự kiến sẽ kéo dài sang năm mới, trong khi nhu cầu vẫn tiếp tục tăng—không chỉ từ xây dựng truyền thống mà còn từ một làn sóng mới hoàn toàn do hạ tầng trí tuệ nhân tạo và các dự án chuyển đổi năng lượng toàn cầu thúc đẩy. Phép tính rất đơn giản: tăng trưởng sản xuất sẽ không thể theo kịp nhu cầu tiêu thụ.

Cú sốc cung ứng liên tục

Năm ngoái đã cho thấy mức độ mong manh của sản xuất đồng thực sự. Khi một vụ lũ lụt đột ngột xảy ra tại mỏ Ivanhoe Mines’ Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo vào tháng 5, nó không chỉ gây gián đoạn tạm thời—mà còn định hình lại toàn bộ lịch trình cung ứng cho năm 2026 và các năm sau đó. Công ty hiện dự báo sản lượng từ 380.000 đến 420.000 tấn mét cho năm 2026, giảm so với mức bình thường, và dự kiến sẽ phục hồi không trước năm 2027.

Thậm chí còn nghiêm trọng hơn là vụ tai nạn thảm khốc tại mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia vào cuối năm 2025. Khi 800.000 tấn mét của vật liệu ướt tràn vào hố khai thác chính, khiến bảy công nhân thiệt mạng, điều này đã làm chậm cung đồng toàn cầu trong nhiều năm, chứ không phải chỉ vài tháng. Công ty dự định khởi động lại theo từng giai đoạn vào giữa năm 2026, nhưng sản xuất toàn bộ sẽ không trở lại trước năm 2027. Đây không phải là một giải pháp nhanh—đây là một hạn chế kéo dài nhiều năm.

Mỏ Escondida của BHP, mỏ đồng lớn nhất thế giới, cũng đã phải tạm thời đóng cửa. Trong khi đó, hy vọng về nguồn cung mới dựa vào dự án Cobre Panama của First Quantum Minerals, đã bị buộc phải tạm dừng từ tháng 11 năm 2023. Ngay cả khi các lệnh khởi động lại được ban hành vào đầu năm 2026, việc tăng công suất trở lại mức đầy đủ sẽ mất thời gian—để lại tình trạng cung ứng vẫn khan hiếm trong phần lớn năm.

Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management, đã cắt bỏ những ồn ào: “Những sự cố này sẽ khiến thị trường thiếu hụt trong năm 2026.” Đó không phải là suy đoán—đó là kịch bản cơ sở.

Nhu cầu: Lực lượng không thể ngăn cản

Đây là phần mà câu đố trở nên chặt chẽ hơn. Nhu cầu đồng không giảm sút; nó đang tăng tốc. Đúng vậy, năm 2025 đã chứng kiến các đợt tăng nhập khẩu do thuế quan nhân tạo vào Mỹ—đẩy lượng đồng tinh chế nhập khẩu lên mức cao kỷ lục và tích trữ kho dự trữ lên 750.000 tấn mét. Nhưng bỏ qua các ồn ào về thuế quan, xu hướng cơ bản vẫn mang tính cấu trúc và mạnh mẽ.

Nền kinh tế Trung Quốc, mặc dù vẫn yếu về bất động sản kéo dài, đang chuyển hướng sang sản xuất công nghệ cao và hạ tầng năng lượng mới. Kế hoạch năm năm thứ 15 của chính phủ (2026-2031) rõ ràng ưu tiên mở rộng lưới điện, triển khai năng lượng tái tạo và xây dựng trung tâm dữ liệu—tất cả đều là các hoạt động tiêu thụ đồng nhiều. Natalie Scott-Gray từ StoneX ước tính rằng các khoản đầu tư dựa trên chính sách này sẽ vượt xa nhu cầu đồng giảm do ngành bất động sản suy giảm.

Trong khi đó, các nước Nam bán cầu tiếp tục đô thị hóa nhanh chóng, và làn sóng AI đã kích hoạt cuộc đua xây dựng trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới. Mỗi công ty công nghệ lớn đều cạnh tranh để mở rộng khả năng tính toán, và mỗi cơ sở đều cần lượng lớn dây đồng, biến áp và hệ thống làm mát.

Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG) dự báo tiêu thụ đồng tinh chế sẽ tăng 2,1% lên 28,73 triệu tấn trong năm 2026. Sản xuất? Chỉ tăng 0,9% lên 28,58 triệu tấn. Đó là thiếu hụt 150.000 tấn, và quỹ đạo này đang mở rộng.

Phế liệu và nguồn cung thứ cấp: Phần bị bỏ qua của phương trình

Trong khi nguồn cung khai thác chính chiếm tiêu đề, đồng thứ cấp từ tái chế cũng xứng đáng được chú ý. Các biến động giá phế liệu đồng hiện tại thường dẫn dắt các diễn biến của thị trường chính, báo hiệu hướng đi thực sự của nhu cầu. Giá phế liệu cao so với sản xuất chính thực tế làm giảm hiệu quả khuyến khích tái chế, nghĩa là ít đồng cũ hơn được xử lý trở lại chuỗi cung ứng. Chu trình phản hồi này làm cân bằng thị trường tổng thể càng thêm chặt chẽ. Khi hạn chế nguồn cung chính vẫn còn kéo dài, biên lợi nhuận tái chế phế liệu co lại, làm cho thiếu hụt trở nên sâu hơn so với các so sánh đơn thuần về sản lượng và nhu cầu.

Ý nghĩa đối với giá cả

Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24% vào năm 2035, đạt 43 triệu tấn mỗi năm. Để cân bằng điều đó, cần có 8 triệu tấn nguồn cung mới đi vào hoạt động, cộng thêm 3,5 triệu tấn từ tái chế. Phép tính cho thấy quy mô của thách thức: một nửa trữ lượng đồng của thế giới nằm trong chỉ năm quốc gia—Chile, Australia, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga. Rủi ro địa chính trị, giảm chất lượng quặng, và chậm trễ trong cấp phép khiến các dự án mới mất nhiều năm để chuyển từ ý tưởng sang sản xuất.

Với kho dự trữ thấp, phí bảo hiểm vật lý cao, và thiếu hụt nguồn cung gia tăng, nhà phân tích StoneX Scott-Gray dự đoán giá trung bình của đồng có thể tăng lên US$10.635 mỗi tấn trong năm 2026—có thể đạt mức cao kỷ lục trước khi năm kết thúc. Phí bảo hiểm cao và sự không chắc chắn về thuế quan có thể thúc đẩy người tiêu dùng áp dụng chiến lược mua hàng đúng thời điểm, mua từ kho dự trữ liên kết và các thỏa thuận trực tiếp với nhà luyện kim thay vì xây dựng vị thế.

Lobo Tiggre, CEO của Independent Speculator, xem năm 2026 là giao dịch đồng có độ tin cậy cao nhất của ông. “Nhu cầu tăng trưởng vượt xa nguồn cung mới một khoảng cách lớn,” ông nhận xét. “Những gián đoạn này mất nhiều năm để giải quyết. Đến năm 2027, nhu cầu sẽ còn tăng cao hơn nữa. Kịch bản cơ sở của tôi là thâm hụt sẽ mở rộng trong vài năm tới, rồi tiếp tục mở rộng.”

Theo dự báo của ICSG tháng 10, sản lượng khai thác chỉ tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt 23,86 triệu tấn trong năm 2026. Mức tăng khiêm tốn này, kết hợp với các hạn chế tinh chế kéo dài và nhu cầu tăng tốc, gần như đảm bảo một năm nữa thị trường thiếu hụt—và môi trường giá cả kiểu này sẽ thử thách sự kiên nhẫn của các nhà mua công nghiệp và thưởng cho những ai đã chuẩn bị trước.