Chiến lược AI thay đổi: Tại sao Buffett lại rút khỏi Apple đang giảm và đặt cược vào Alphabet thay thế

Một Sự Thay Đổi Trong Danh Mục Cần Được Ghi Nhận

Berkshire Hathaway của Warren Buffett vừa thực hiện một động thái đáng chú ý trong danh mục quý 3, báo hiệu một sự chuyển hướng lớn trong cách nhà đầu tư huyền thoại nhìn nhận về thị trường công nghệ. Với khoảng $267 tỷ đô la được phân bổ trên 41 cổ phiếu Mỹ, tập đoàn đã thực hiện các giao dịch kể một câu chuyện thú vị về định giá, cơ hội trong trí tuệ nhân tạo, và chi phí bỏ lỡ các vị trí đầu tư sớm.

Câu chuyện đơn giản nhưng mạnh mẽ: Berkshire tiếp tục giảm cổ phần Apple trong khi đồng thời mở vị thế mới trong Alphabet. Đối với một nhà đầu tư vốn đã giữ công nghệ ở khoảng cách, sự đảo chiều này xứng đáng nhận được sự chú ý nghiêm túc từ bất kỳ ai đang theo dõi cuộc cách mạng AI.

Vấn Đề Apple Suy Giảm: Định Giá Gặp Phổ Cập

Apple vẫn là khoản đầu tư lớn nhất của Berkshire, chiếm 21% danh mục, nhưng vẻ bề ngoài đánh lừa. Trong hai năm qua, Buffett đã cắt giảm vị thế này khoảng ba phần tư, bán ra 41,7 triệu cổ phiếu trong quý 3 alone. Phép tính cho thấy rõ ràng: những gì từng chiếm ưu thế trong danh mục giờ đây đang bị cắt giảm một cách có hệ thống.

Các yếu tố cơ bản của công ty có vẻ ổn định. Doanh thu quý 3 đạt $102 tỷ đô la, tăng 8%, với iPhone, Mac và dịch vụ đều hoạt động tốt. Lợi nhuận theo chuẩn không GAAP tăng 13% lên $1.85 mỗi cổ phiếu. Hệ sinh thái của Apple vẫn rất mạnh mẽ—2,35 tỷ thiết bị đã cài đặt tạo ra một mạng lưới phân phối không thể sánh bằng cho các dịch vụ dựa trên AI sắp tới.

Vấn đề không phải là kinh doanh; mà là mức giá. Với tỷ lệ P/E dự phóng là 36 lần, trong khi Wall Street dự kiến chỉ tăng trưởng 10% mỗi năm trong ba năm tới, Apple đang giao dịch với mức định giá cao đến mức gây nghi ngờ. Tỷ lệ P/E-G (giá trên lợi nhuận trên tăng trưởng) đạt 3.6—vượt xa ngưỡng 2.0 thường được xem là dấu hiệu của sự quá định giá. Ngay cả khi các tính năng AI trả phí sắp tới tạo ra doanh thu bổ sung, các phép tính toán học này đơn giản là không ủng hộ mức định giá hiện tại đối với các nhà đầu tư hướng giá trị.

Sự Thức Tỉnh Của Alphabet: Đến Muộn, Vị Thế Mạnh Mẽ

Ngược lại, Berkshire đã có bước đi bất ngờ vào Alphabet: mua 17,8 triệu cổ phiếu trong quý 3, chiếm khoảng 2% danh mục. Để so sánh, cổ phiếu Alphabet đã tăng giá 12.180% kể từ IPO năm 2004—một mức lợi nhuận đáng kinh ngạc khiến việc tham gia ngày hôm nay có vẻ như đã quá muộn.

Tuy nhiên, bài học Buffett muốn truyền tải là: việc chọn thời điểm vào thị trường quan trọng ít hơn việc nhận biết khi nào một công ty vẫn còn nhiều dư địa phát triển.

Kết quả quý 3 của Alphabet xác nhận sự hứng khởi. Doanh thu tăng 16% lên $102 tỷ đô la, phù hợp với đỉnh cao của Apple nhưng có đà tăng trưởng lành mạnh hơn(. Lợi nhuận theo chuẩn GAAP tăng 35% lên $2.87 mỗi cổ phiếu. Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi đặc biệt nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ đối với hạ tầng AI, đặc biệt là việc sử dụng mô hình Gemini và chip tùy chỉnh.

Các con đường kiếm tiền của Alphabet đa dạng. Khả năng AI trong tìm kiếm của Google đã thúc đẩy tỷ lệ chuyển đổi cao hơn và khối lượng truy vấn lớn hơn. Google Cloud cạnh tranh đáng kể với các đối thủ trong lĩnh vực mô hình ngôn ngữ lớn và công cụ phát triển. Các TPU (Tensor Processing Units) của công ty đã được Apple và Anthropic sử dụng, và Meta Platforms có thể triển khai quy mô lớn vào năm 2027.

Có lẽ điều hấp dẫn nhất là Waymo—công ty con về xe tự hành của Alphabet—đang vận hành dịch vụ robotaxi thương mại tại sáu thành phố )Phoenix, Los Angeles, San Francisco, Austin, Atlanta, Miami(, với kế hoạch mở rộng vào Texas và Florida. Doanh thu giai đoạn đầu đã bắt đầu; các cơ hội trong tương lai có thể vượt xa kỳ vọng hiện tại.

Phép Tính Định Giá: So Sánh Cơ Hội Với Giá Cả

Wall Street dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm của Alphabet là 16% trong ba năm tới, với định giá kỳ vọng là 30 lần P/E dự phóng. Điều này tạo ra tỷ lệ PEG là 1.9—thấp hơn nhiều so với 3.6 của Apple.

Nói một cách đơn giản: các nhà đầu tư đang trả một khoản phí cao cho sự trưởng thành và vị thế thống trị của Apple, trong khi Alphabet cung cấp nhiều con đường tăng trưởng trong lĩnh vực AI, quảng cáo, hạ tầng đám mây, và các dịch vụ tự hành có thể biến đổi, tất cả với mức định giá hợp lý hơn.

Bài Học Dành Cho Nhà Đầu Tư Dài Hạn

Việc Berkshire điều chỉnh danh mục thể hiện một cách tiếp cận kỷ luật trong phân bổ vốn: nhận biết khi một công ty lớn trở nên đắt đỏ, và chuyển hướng sang các cơ hội vẫn còn sớm trong chu kỳ kiếm tiền của họ. Việc cổ phiếu Alphabet tăng hơn 12.000% và vẫn phù hợp với tiêu chí đầu tư của Buffett nói lên rất nhiều về tiềm năng của hạ tầng AI và sự hội tụ của quảng cáo kỹ thuật số.

Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc về khả năng tiếp xúc công nghệ của riêng mình, câu hỏi không phải là giá Apple giảm có đủ để bán hay không. Thực tế, tín hiệu chính là liệu dư địa tăng trưởng của Alphabet và định giá hợp lý có mang lại lợi nhuận rủi ro tốt hơn cho thập kỷ tới hay không.