Cơ hội M&A ẩn trong danh mục chống béo phì của Viking

Tại sao Big Pharma đang vây quanh các công ty công nghệ sinh học nhỏ hơn

Cuộc đua của ngành dược phẩm trong việc chiếm lĩnh thị trường điều trị béo phì đã kích hoạt một làn sóng mua lại chưa từng có. Cuộc đấu thầu cạnh tranh giữa các ông lớn về các tài sản tiên tiến cho thấy giá trị của các pipeline chuyên biệt đã trở nên vô cùng quan trọng. Với các công ty như Pfizer tích cực mua lại các công ty nhỏ hơn có các phương pháp điều trị tập trung vào béo phì, bức tranh thị trường đang thay đổi nhanh chóng.

Viking Therapeutics đứng trung tâm của sự chuyển đổi này trong ngành. Ứng cử viên VK2735, một agonist kép GLP-1/GIP — có dạng uống và tiêm trong các giai đoạn lâm sàng tiên tiến — chính xác là loại tài sản sẽ thúc đẩy chiến lược tăng trưởng của các tập đoàn dược lớn hơn. Điều này khiến công ty trở thành mục tiêu ngày càng hấp dẫn khi cuộc đua thuốc chống béo phì ngày càng gay gắt.

Đánh giá lại thử nghiệm Venture: Những gì Thị trường đã bỏ lỡ

Tâm lý thị trường đối với Viking đã giảm sút sau kết quả thử nghiệm giai đoạn 2 Venture vào tháng 8 cho VK2735 dạng uống. Tỷ lệ ngưng dùng 20% do các tác dụng phụ đã gây lo ngại về hồ sơ an toàn. Tuy nhiên, một phân tích sâu hơn cho thấy bức tranh phức tạp hơn.

Thử nghiệm đã chứng minh hiệu quả ấn tượng mặc dù tỷ lệ ngưng dùng cao. Các bệnh nhân trong nhóm điều trị đã giảm cân trung bình 12.2% chỉ trong 13 tuần — một kết quả đáng kể. Bối cảnh ngưng dùng cũng rất quan trọng: nhóm giả dược cũng có tỷ lệ bỏ cuộc do tác dụng phụ là 13%, cho thấy có thể nhóm thử nghiệm có những nhạy cảm tự nhiên chứ không phải do thuốc có vấn đề an toàn căn bản.

Khi so sánh với Eli Lilly’s orforglipron trong thử nghiệm giai đoạn 3 Attain-1 về béo phì — ghi nhận tỷ lệ ngưng dùng 10.3% — các con số trở nên thuyết phục hơn khi điều chỉnh theo thời gian thử nghiệm. Thử nghiệm của Lilly kéo dài 72 tuần trong khi Viking chỉ 13 tuần trong nghiên cứu Venture. Các thử nghiệm ngắn hơn thường có lịch điều chỉnh liều mạnh hơn, có thể tạm thời làm tăng tỷ lệ ngưng dùng trong giai đoạn thích nghi.

Dữ liệu an toàn giai đoạn 1 cho VK2735 dạng uống rất sạch sẽ, và Viking đã tiến xa hơn bằng cách kết hợp các dạng uống và tiêm dưới da trong các thử nghiệm tiếp theo. Những phát triển này cho thấy các lo ngại ban đầu có thể phản ánh các biến số trong thiết kế thử nghiệm chứ không phải hạn chế của thuốc.

Tại sao các nhà vận hành lớn nhìn nhận khác

Các tập đoàn dược phẩm lớn có những lợi thế mà các công ty công nghệ sinh học nhỏ hơn không thể sánh kịp. Họ có hạ tầng phức tạp để quản lý dữ liệu lâm sàng, nguồn lực để tối ưu hóa quy trình điều chỉnh liều, và chuyên môn trong việc tái cấu trúc các ứng cử viên thuốc. Những gì có thể được xem là rủi ro đối với thị trường có thể lại là vấn đề có thể giải quyết dễ dàng đối với các nhà sản xuất đã thành lập.

Phạm vi pipeline của Viking — đặc biệt là tính linh hoạt của VK2735 qua các phương thức phân phối — tạo ra chính xác loại tùy chọn mà các tập đoàn lớn đánh giá cao trong quá trình thẩm định mua lại. Nhiều dạng công thức giúp mở rộng thị trường và giảm thiểu rủi ro thực thi.

Bối cảnh ngành rộng hơn

Khoảnh khắc này phản ánh một sự chuyển dịch chiến lược khi các nhà chơi lớn ngày càng thích mua các danh mục công nghệ sinh học chuyên biệt hơn là phát triển nội bộ. Phần thưởng mua lại xứng đáng với các định giá cao mà các công ty nhỏ hơn này đạt được, đặc biệt khi pipeline của họ hướng tới các lĩnh vực điều trị ưu tiên cao như bệnh chuyển hóa.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi các mô hình mua lại trong ngành công nghệ sinh học, các công ty nằm ở các điểm giao thoa tương tự — công nghệ GLP-1/GIP tiên tiến, nhiều dạng phân phối, và các lộ trình lâm sàng dễ quản lý — xứng đáng được theo dõi chặt chẽ khi năm 2026 đang đến gần.