Novavax: Tại sao các nhà đầu tư thận trọng nên xem xét lại cổ phiếu công nghệ sinh học này

Gió ngược về quy định và bão hòa thị trường làm suy yếu triển vọng tăng trưởng

Novavax (NASDAQ: NVAX) từng định vị mình là người đi đầu trong lĩnh vực vaccine phòng coronavirus. Mặc dù đã thành công đưa Nuvaxovid ra thị trường, công ty gặp khó khăn trong việc duy trì dòng doanh thu ổn định và lợi nhuận. Hiệu suất cổ phiếu đã làm thất vọng các cổ đông, và triển vọng vẫn còn nhiều thử thách trong tương lai gần.

Thủ phạm chính? Sự kết hợp giữa sự thay đổi trong động thái thị trường và áp lực từ quy định. Nhu cầu về vaccine coronavirus đã giảm rõ rệt kể từ đỉnh điểm của đại dịch. Thêm vào đó, các chính sách quy định mới của Mỹ đang hạn chế quyền truy cập cho những người khỏe mạnh, làm thu hẹp thị trường tiềm năng hơn nữa. Trong bối cảnh thị trường thu hẹp này, Nuvaxovid phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các vaccine đã được thiết lập, hạn chế khả năng chiếm lĩnh thị phần đáng kể của Novavax.

Quan hệ đối tác Sanofi: Nhiều câu hỏi hơn câu trả lời

Năm ngoái, Novavax đã ký kết một thỏa thuận thương mại quan trọng với Sanofi, gã khổng lồ dược phẩm Pháp. Theo điều khoản, Sanofi đã đảm bảo quyền thương mại hóa Nuvaxovid tại thị trường Mỹ và quốc tế. Công ty cũng đã có quyền cấp phép công nghệ adjuvant Matrix-M độc quyền của Novavax cho các ứng cử viên vaccine đang phát triển.

Cơ cấu tài chính bao gồm một khoản $500 triệu đô la thanh toán ban đầu, cùng với thêm $700 triệu đô la phụ thuộc vào việc đạt được các mốc quan trọng đã định trước. Novavax sẽ nhận được tiền bản quyền từ doanh số Nuvaxovid và các sản phẩm tương lai sử dụng công nghệ của mình.

Mặc dù điều này có vẻ sinh lợi trên giấy tờ, nhưng sự không chắc chắn đáng kể làm mờ đi thỏa thuận này. Thành công của Sanofi với công nghệ adjuvant Matrix-M vẫn còn mang tính chất dự đoán, phụ thuộc vào chu kỳ phát triển thuốc kéo dài và rủi ro vốn có. Trong khi đó, thu nhập từ tiền bản quyền liên quan đến Nuvaxovid đang gặp khó khăn do tỷ lệ tiêm chủng giảm và các hạn chế quy định chặt chẽ hơn. Những thách thức chồng chéo này tạo ra một bức tranh tài chính mơ hồ khiến các dự báo trung hạn trở nên rất không đáng tin cậy.

Điểm yếu trong dòng sản phẩm và bất lợi cạnh tranh

Giải pháp của Novavax sẽ là phát triển các ứng cử viên vaccine sáng tạo một cách độc lập. Tuy nhiên, có hai trở ngại lớn cản trở điều này.

Thứ nhất, thành tích thực hiện gần đây của công ty gây lo ngại hợp lý. Trong cuộc đua vaccine phòng dịch, Novavax đã tụt lại phía sau các đối thủ, bị trì hoãn bởi các thách thức vận hành nội bộ khiến việc ra mắt Nuvaxovid bị chậm trễ. Hồ sơ này cho thấy rủi ro thực thi vẫn còn cao.

Thứ hai, các ứng cử viên hàng đầu của Novavax — một vaccine cúm đơn giá trị và một dạng phối hợp cúm/coronavirus — đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt. Các công ty dược đối thủ đã đạt tiến bộ đáng kể với các ứng cử viên vaccine cúm thế hệ mới, với kết quả thử nghiệm lâm sàng giai đoạn giữa và cuối đầy hứa hẹn đã được công bố. Hơn nữa, vaccine phối hợp này có thể cạnh tranh trực tiếp với doanh số Nuvaxovid hiện có trong một thị trường coronavirus đã bão hòa.

Những thách thức chồng chéo này tạo ra một đề xuất đầu tư rủi ro cao, đòi hỏi nhà đầu tư cần thận trọng. Sự yếu kém trong dòng sản phẩm, bất lợi cạnh tranh và các gió ngược về thị trường cho thấy triển vọng ngắn hạn của Novavax vẫn còn rất bất định.