S&P 500 Đạt Mốc 153 Năm: Điều Gì Khi Xảy Ra Lần Cuối Cùng Năm 2026 Nói Với Chúng Ta

Đà Phá Kỷ Lục Nhờ Trí Tuệ Nhân Tạo

Thị trường chứng khoán gần đây đã làm điều gì đó đáng chú ý: đạt mức cao kỷ lục trong khi duy trì đà tăng vượt xa những gì truyền thống dự đoán. Chỉ số S&P 500 hiện đang trên đà cho năm thứ ba liên tiếp đạt lợi nhuận hai chữ số — một thành tích hiếm hoi chỉ mới xảy ra hai lần trong 153 năm qua. Đằng sau đà tăng này? Một sự pha trộn mạnh mẽ giữa sự hưng phấn về trí tuệ nhân tạo và chính sách tiền tệ nới lỏng.

Những cái tên dẫn dắt đợt tăng này là không thể nhầm lẫn. Nvidia đã tăng hơn 30% chỉ trong năm nay, trong khi Alphabet đã tăng hơn 60%. Đây không phải là những bước đi riêng lẻ — chúng là biểu hiện của một xu hướng rộng hơn, nơi các nhà đầu tư đã đổ vốn vào các cổ phiếu liên quan đến AI với mức độ chưa từng có. Các công ty như Amazon và Palantir Technologies đang hưởng lợi từ nhu cầu khách hàng tăng vọt khi các doanh nghiệp gấp rút xây dựng khả năng AI hoặc tích hợp công nghệ này vào hoạt động của họ.

Điều gì khiến các công ty này khác biệt so với các bong bóng đầu cơ trong quá khứ? Lợi nhuận là thực. Các ông lớn công nghệ đang tạo ra tăng trưởng lợi nhuận vững chắc đồng thời đầu tư mạnh vào hạ tầng AI. Đây không phải là một đợt tăng giá ảo dựa trên lời đồn — nó được hỗ trợ bởi các công ty có sức mạnh tài chính thực sự và đà kinh doanh rõ ràng.

Tín Hiệu Định Giá Chỉ Xuất Hiện Một Lần Trước Đó

Nhưng đây là phần thú vị. Sự nhiệt tình của thị trường đã đẩy định giá cổ phiếu lên mức chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ. Cụ thể, tỷ lệ CAPE của S&P 500 Shiller — một chỉ số điều chỉnh lạm phát, tính dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và giá cổ phiếu trong vòng 10 năm — đã đạt khoảng 39.

Con số này chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý của bạn, vì nó chỉ mới từng đạt một lần khác: trong bong bóng dot-com cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, khi giá cổ phiếu internet trở nên hoàn toàn tách rời khỏi thực tế.

Sự so sánh này có phần đáng lo ngại. Cả hai giai đoạn đều có công nghệ đột phá (internet thời đó, bây giờ là AI), đều thu hút dòng vốn lớn, và đều đẩy tỷ lệ CAPE của Shiller vào tầng cao chót vót. Câu hỏi khiến các nhà đầu tư băn khoăn rõ ràng: chúng ta có đang lặp lại lịch sử?

Không Nhất Thiết Là Bong Bóng, Nhưng Chắc Chắn Đắt Đỏ

Câu trả lời trung thực là phức tạp hơn. Khác với thời kỳ dot-com, các nhà lãnh đạo AI ngày nay đã thể hiện khả năng sinh lợi, dòng tiền và quy mô đủ lớn để xứng đáng với định giá dựa trên sức mạnh lợi nhuận thực sự. Nvidia chiếm ưu thế trong lĩnh vực chip AI và Alphabet thống trị quảng cáo cùng các dịch vụ AI mới nổi tạo ra các rào cản cạnh tranh hợp lệ. Đây không phải là các startup đầu cơ không có con đường sinh lời.

Tuy nhiên, tỷ lệ CAPE của Shiller không phải là một lời thì thầm cảnh báo — nó là một tiếng hét. Gần đạt mức 39, cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá cao thứ hai trong lịch sử. Và điều mà lịch sử dạy chúng ta là: mỗi khi tỷ lệ này đạt đỉnh, sự trở lại trung bình sẽ theo sau.

Xem xét dữ liệu trong thập kỷ qua, mỗi đỉnh định giá quan trọng của S&P 500 đều đi trước một đợt điều chỉnh thị trường. Mối tương quan này rõ ràng. Nếu mô hình lịch sử đúng, năm 2026 có thể là năm thị trường điều chỉnh sau đợt tăng trưởng đặc biệt này kéo dài ba năm.

Dự Báo 2026, Với Những Điểm Cần Lưu Ý Quan Trọng

Trước khi bạn hoảng loạn bán tất cả, hãy cân nhắc những điểm quan trọng sau:

Thứ nhất, lịch sử không phải là số phận. Trong khi tỷ lệ CAPE của Shiller là một chỉ số đáng tin cậy, thị trường có thể duy trì trạng thái phi lý lâu hơn những gì nhà đầu tư mong đợi. Sự điều chỉnh có thể đến vào năm 2026, 2027, hoặc thậm chí muộn hơn. Thời điểm chính xác để vào ra thị trường là điều cực kỳ khó — ngay cả với các chuyên gia.

Thứ hai, một đợt giảm giá tiềm năng năm 2026 không có nghĩa là thị trường gấu kéo dài. Ngay cả khi S&P 500 giảm mạnh, quá trình phục hồi có thể mất vài tuần hoặc vài tháng trước khi đà tăng trở lại. Thị trường không đi theo đường thẳng; chúng dao động và điều chỉnh trước khi thiết lập mức cao mới.

Thứ ba — và đây là điểm quan trọng nhất — lịch sử đã hoàn toàn đúng về một điều: sau mỗi đợt sụp đổ và điều chỉnh lớn trong lịch sử, S&P 500 đều phục hồi và đạt mức cao mới. Không ngoại lệ. Đây không phải là sự lạc quan mơ hồ; đó là thực tế dựa trên dữ liệu.

Khủng hoảng Great Depression đã nhường chỗ cho sự phục hồi. Sự sụp đổ năm 1987 đã đảo chiều. Khủng hoảng tài chính 2008 cuối cùng đã đảo chiều. Sự sụp đổ COVID năm 2020 đã hồi phục trong vòng vài tháng. Mô hình này nhất quán: giảm, phục hồi, đạt mức cao mới.

Điều Này Nghĩa Là Gì Cho Chiến Lược Đầu Tư Của Bạn

Nếu bạn đang nắm giữ các cổ phiếu chất lượng trong S&P 500, sự điều chỉnh năm 2026 không nên khiến bạn hoảng loạn bán tháo. Thay vào đó, nó nhắc nhở rằng chu kỳ thị trường là bình thường và các nhà đầu tư dài hạn duy trì kỷ luật trong thời kỳ suy thoái thường sẽ tận dụng được những khoản lợi lớn nhất trong giai đoạn phục hồi.

Con đường dẫn đến giàu có trên thị trường không phải là dự đoán chính xác đỉnh và đáy. Nó là mua các công ty vững mạnh, giữ vững qua biến động, và để lợi nhuận ghép lũy tích lũy theo thời gian và thập kỷ.

Đúng, định giá đang cao. Đúng, năm 2026 có thể mang lại biến động. Nhưng lựa chọn khác — cố gắng dự đoán chính xác đỉnh đáy hoặc giữ tiền mặt chờ đợi một đợt sụp đổ có thể không bao giờ xảy ra — về lâu dài thường dẫn đến kết quả tồi tệ hơn so với việc cứ giữ vững trong các doanh nghiệp chất lượng.

Lịch sử 153 năm của S&P 500 dạy chúng ta một bài học rõ ràng: các đợt điều chỉnh là tạm thời, nhưng xu hướng dài hạn luôn đi lên.