Đà tăng trưởng của NIKE trong lĩnh vực chạy bộ so với sự sụt giảm của thể thao: Liệu bộ ba thương hiệu có thể thắp lại đà tăng trưởng?

NIKE Inc (NKE) đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2026 của gã khổng lồ thể thao tiết lộ câu chuyện của hai doanh nghiệp—một bên đang bứt phá, một bên đang gặp khó khăn trong việc tìm lại vị thế.

Câu chuyện về chạy bộ: Nơi sinh ra tăng trưởng

Chạy bộ đã trở thành lĩnh vực nổi bật của NIKE, mang lại hơn 20% tăng trưởng nhờ các thiết kế đột phá trong các dòng Vomero, Structure và Pegasus. Đây không chỉ là những cập nhật nhỏ giọt—chúng được hỗ trợ bởi các công nghệ tiên tiến như ZoomX, React X và Air mà người tiêu dùng đang tích cực tìm kiếm. Các câu nói trong ngành chạy bộ nhấn mạnh khả năng phục hồi của danh mục này như một động lực lợi nhuận, ngay cả khi các thị trường quần áo rộng lớn hơn đang gặp khó khăn.

Đà này xác nhận chiến lược “Tấn công Thể thao” của NIKE, chứng minh rằng khi thương hiệu dẫn đầu bằng đổi mới và hiệu suất, thị trường phản hồi tích cực. Xu hướng bán buôn tăng cường, và Bắc Mỹ ghi nhận mức tăng trưởng vững chắc 4%, giúp ổn định doanh thu mặc dù người tiêu dùng còn thận trọng.

Khủng hoảng nhận diện của đồ thể thao

Nhưng câu chuyện trở nên tối hơn ở đây. Đồ thể thao—trước đây là nguồn thu nhập ổn định của NIKE—đang trong chế độ thiết lập lại nghiêm trọng. Các dòng sản phẩm cổ điển như Air Force 1, Air Jordan 1, Dunk và Chuck Taylor của Converse đều đang trải qua quá trình định vị lại, dẫn đến giảm 30% doanh số giày dép truyền thống tại Bắc Mỹ.

Trong khi các yếu tố thẩm mỹ “hình dáng chạy bộ” và một số dòng quần áo thể hiện sức mạnh nhất định, nhu cầu toàn cầu về đồ thể thao vẫn còn yếu ớt. Thương hiệu đang bị mắc kẹt giữa việc bảo vệ di sản và theo đuổi xu hướng hiệu suất, khiến người tiêu dùng không chắc chắn về hướng đi của các dòng sản phẩm này. Cần thiết phải thắt chặt kiểm soát tồn kho và xác định rõ hơn đối tượng khách hàng mục tiêu.

Trung Quốc Đại lục: Con voi trong phòng

Doanh thu giảm 10% tại Trung Quốc Đại lục, trong khi NIKE Digital giảm tới 27%. Áp lực từ thị trường cấu trúc và hoạt động khuyến mãi mạnh mẽ vẽ nên bức tranh về một thương hiệu đang gặp khó khăn trong việc duy trì sức mạnh định giá tại thị trường lớn thứ hai của mình. Đây không phải là một cú sốc tạm thời—nó báo hiệu những thách thức sâu xa hơn trong việc thu hút khách hàng kỹ thuật số trong một bối cảnh cạnh tranh khốc liệt.

Trận chiến cạnh tranh

adidas AG đang tạo ra thử thách đáng tin cậy, tận dụng các dòng nổi bật như Samba, Gazelle và Spezial để thúc đẩy doanh số bán hàng và tạo sự phấn khích trên thị trường. Các danh mục hiệu suất như chạy bộ và bóng đá toàn cầu đang thu hút sự chú ý, trong khi việc kiểm soát chi phí chặt chẽ đang hỗ trợ phục hồi biên lợi nhuận ở châu Âu, Mỹ Latinh và Trung Quốc.

lululemon athletica, trong khi đó, duy trì vị thế vững chắc trong lĩnh vực đồ thể thao cao cấp nhờ lòng trung thành của thương hiệu và liên tục đổi mới. Mặc dù tăng trưởng đã trở lại mức bình thường so với đỉnh cao của năm trước, sức mạnh DTC và mở rộng sang châu Á-Thái Bình Dương giúp công ty duy trì hoạt động hiệu quả trên nhiều lĩnh vực.

Thực tế định giá

Cổ phiếu NIKE giảm 14,7% trong vòng ba tháng, kém xa mức giảm 13,7% của ngành. Với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 29,58X so với trung bình ngành là 26,33X, thị trường đang định giá rủi ro thực thi.

Các ước tính đồng thuận dự báo lợi nhuận giảm 23,6% trong năm tài chính 2026, sau đó tăng trưởng 50,9% trong năm tài chính 2027—một biến động lớn phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng của công ty trong việc ổn định lĩnh vực đồ thể thao và duy trì đà chạy bộ.

Kết luận: Liệu bộ ba thương hiệu có thể thành công?

Thách thức của NIKE không phải về nguồn lực hay di sản—mà là về sự phù hợp. Liệu DNA hiệu suất của NIKE, sức hút văn hóa của Jordan và sự sáng tạo của Converse có thể hoạt động cùng nhau không? Hay họ sẽ tiếp tục cạnh tranh và tự tiêu hao lẫn nhau?

Ban lãnh đạo cảnh báo rằng sự trở lại “sẽ không hoàn toàn theo tuyến tính,” và các quý tới sẽ quyết định liệu bộ ba biểu tượng này có thể thực sự đồng bộ hay không. Đối với các nhà đầu tư và người tiêu dùng, câu trả lời này sẽ định hình lại toàn bộ thị trường đồ thể thao toàn cầu.