Microsoft và Alphabet có thể lật đổ Apple vào cuối năm 2026 không? Đây là lý do

Nghịch lý Định giá mà Không ai Nói về

Apple chiếm lĩnh tiêu đề với vốn hóa thị trường $4 nghìn tỷ đô la, trở thành công ty lớn thứ hai thế giới sau Nvidia với 4,4 nghìn tỷ đô la. Nhưng đây là phần câu chuyện trở nên thú vị: Động lực tăng trưởng của Apple đang chững lại. Trong ba năm qua, doanh thu của Apple chỉ tăng 7,4% tích lũy, trong khi Alphabet và Microsoft bỏ xa với mức tăng lần lượt là 37% và 44%. Tuy nhiên, Apple vẫn giao dịch với tỷ lệ P/E là 36—cao hơn cả Microsoft (34,5) và Alphabet (29). Đến cuối năm 2026, kỳ vọng khoảng cách này sẽ thu hẹp đáng kể.

Áp lực AI Từ Người tiêu dùng đến Doanh nghiệp của Alphabet

Quên đi vị trí dẫn đầu của ChatGPT về người dùng. Gemini 3, mô hình AI mới nhất của Alphabet, đang vượt trội trong các bài kiểm tra về ngôn ngữ, tạo hình ảnh và nghiên cứu sâu bởi các thước đo độc lập. Lợi thế thực sự? Gemini cung cấp các Tổng quan AI trên Google Search, đã tiếp cận 2 tỷ người dùng hàng tháng. Ứng dụng Gemini đạt 650 triệu người dùng hoạt động hàng tháng—một trong những đường cong tiếp nhận nhanh nhất từng ghi nhận.

Nhưng sự thống trị của người tiêu dùng chỉ là một phần của câu chuyện. Google Cloud là chiến lược hạ tầng quan trọng. Doanh thu tăng trưởng 34% so với cùng kỳ, với 70% khách hàng đám mây hiện đang sử dụng Gemini trên 13 triệu triển khai của nhà phát triển. Khác với chu kỳ đổi mới trì trệ của Apple, Alphabet đang tạo ra tăng trưởng ở mức hai chữ số mà không bị hạn chế về khả năng dự báo. Đến cuối năm 2026, quỹ đạo này dự kiến sẽ nâng vốn hóa thị trường của Alphabet lên trên 3,64 nghìn tỷ đô la.

Đặt cược 1 tỷ đô la của Microsoft vào Hạ tầng AI

Trong khi Microsoft gặp khó khăn trong các chatbot AI dành cho người tiêu dùng, họ lại cực kỳ chính xác trong việc chinh phục doanh nghiệp. Azure vừa ký một cam kết trị giá $30 tỷ đô la từ Anthropic—một thỏa thuận nhấn mạnh thế độc quyền của Microsoft trong chi tiêu cho hạ tầng AI. Quý vừa qua cho thấy câu chuyện thực sự: Doanh thu Azure tăng 39% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, với tổng doanh thu đám mây đạt 123,6 tỷ đô la theo tỷ lệ hàng năm.

Điều mà các nhà đầu tư bỏ lỡ là: Đòn bẩy hoạt động của Microsoft giờ đây cực kỳ ấn tượng. Doanh thu hoạt động quý vừa qua đạt $30 tỷ đô la trên doanh thu 77,7 tỷ đô la, tương đương biên lợi nhuận 49%. Phân khúc Office và LinkedIn? Vẫn tăng trưởng 14% so với cùng kỳ, đạt $38 tỷ đô la. Với vốn hóa thị trường 3,53 nghìn tỷ đô la, hồ sơ tăng trưởng của Microsoft khiến nó trở thành ứng cử viên chiến thắng vào cuối năm 2026 so với Apple.

Tại sao cuộc khô hạn đổi mới của Apple lại quan trọng

Apple chắc chắn tạo ra hơn $33 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Nhưng đổi mới thì đã chết đứng. Công ty được cho là đang cấp phép Gemini từ Alphabet cho chatbot Siri đang gặp khó khăn của mình—trả $400 tỷ đô la mỗi năm để có quyền sử dụng. Khi công ty có giá trị nhất ngành phải mua AI từ đối thủ cạnh tranh, bạn biết có vấn đề rồi.

So sánh các quỹ đạo tăng trưởng: Microsoft và Alphabet tăng trưởng nhanh hơn, giao dịch ở các mức nhân thấp hơn, và kiểm soát hạ tầng AI cùng phân phối người tiêu dùng. Apple? Nó đang đặt cược vào phần cứng chưa có gì thay đổi căn bản trong nhiều năm.

Cuộc Sắp xếp lại vào cuối năm 2026

Phép tính rất đơn giản. Tăng trưởng doanh thu 7,4% trong 3 năm của Apple so với 44% của Microsoft và 37% của Alphabet là một khoảng cách không hẹp lại—mà còn mở rộng hơn. Khi tính đến việc thu hẹp định giá do thị trường điều chỉnh lại tốc độ tăng trưởng chậm hơn, đến cuối năm 2026, đừng ngạc nhiên khi thấy cả Microsoft và Alphabet có vốn hóa lớn hơn Apple. Câu hỏi không phải là nếu, mà là khi nào.