Cổ phiếu Bath & Body Works giảm 25% giữa bối cảnh thiếu hụt quý 3 và sáng kiến tái cơ cấu chiến lược

Bath & Body Works (BBWI) cổ phiếu đã trải qua một đợt bán tháo đáng kể sau khi công bố lợi nhuận quý III năm tài chính 2025 gây thất vọng về cả doanh thu lẫn lợi nhuận. Kết quả quý III của công ty không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích và giảm so với cùng kỳ năm trước, chịu áp lực từ mô hình chi tiêu tiêu dùng khó khăn và các rào cản về thuế quan tăng cao. Ban lãnh đạo đã phản ứng bằng cách điều chỉnh dự báo cả năm 2025 xuống thấp hơn, gây ra sự giảm giá mạnh của cổ phiếu. Hiện xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), BBWI đã mất khoảng 52% giá trị trong vòng ba tháng qua, kém xa mức giảm 10.8% của toàn bộ ngành bán lẻ.

Tuy nhiên, công ty đã giới thiệu một lộ trình chuyển đổi đầy tham vọng nhằm làm mới hoạt động trên tất cả các phân khúc kinh doanh. Dựa trên “Công Thức Khách Hàng Trước”, sáng kiến chiến lược này nhấn mạnh bốn trụ cột quan trọng: tiên phong trong các sản phẩm đột phá và sáng tạo, làm mới đà thương hiệu, củng cố vị thế cạnh tranh trên thị trường, và tăng tốc độ vận hành cùng hiệu quả ra thị trường. Những nỗ lực này đặc biệt hướng tới thu hút nhóm khách hàng trẻ tuổi đồng thời định vị BBWI cho sự tăng trưởng bền vững lâu dài. Các câu nói về chuyển đổi tổ chức từ lãnh đạo cho thấy một tổ chức cam kết định hình lại bản sắc và đề xuất giá trị khách hàng trong bối cảnh thị trường biến động.

Hiệu quả tài chính quý III: Các chỉ số gây thất vọng toàn diện

BBWI báo cáo lợi nhuận điều chỉnh là 0.35 đô la Mỹ trên mỗi cổ phiếu cho quý III, thấp hơn dự báo của Zacks là 0.40 đô la và giảm so với 0.49 đô la trong cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần giảm 1% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1.594 tỷ đô la, không đạt dự báo đồng thuận là 1.627 tỷ đô la.

Hiệu suất bán hàng theo phân khúc cho thấy kết quả hỗn hợp. Doanh thu ròng từ các cửa hàng tại Hoa Kỳ và Canada tăng nhẹ 0.2% so với cùng kỳ năm trước lên 1.22 tỷ đô la nhưng vẫn thấp hơn dự báo là 1.26 tỷ đô la. Doanh số kênh trực tiếp tại Mỹ và Canada giảm mạnh hơn, giảm 7% xuống $299 triệu đô la so với dự kiến $309 triệu đô la. Doanh thu quốc tế thể hiện sức mạnh tương đối, tăng 6.1% lên $73 triệu đô la và phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Hiệu suất kênh kỹ thuật số vẫn là một lĩnh vực cần tập trung cải thiện.

Công ty duy trì gần 40 triệu thành viên chương trình khách hàng thân thiết hoạt động và đã ra mắt các hợp tác thương hiệu chiến lược, bao gồm các bộ sưu tập theo chủ đề Disney Villains, nhằm nâng cao sự gắn kết của khách hàng và củng cố câu chuyện thương hiệu.

Áp lực lợi nhuận: Phân tích thu hẹp biên lợi nhuận

Lợi nhuận gộp giảm đáng kể 6.4% so với cùng kỳ năm trước xuống còn $658 triệu đô la. Biên lợi nhuận gộp giảm 220 điểm cơ bản xuống còn 41.3% trong quý, do biên lợi nhuận hàng hóa suy giảm 260 điểm cơ bản. Ảnh hưởng từ thuế quan chiếm khoảng $35 triệu đô la hoặc khoảng 200 điểm cơ bản của áp lực biên lợi nhuận. BBWI đã tăng cường các hoạt động khuyến mãi để tiêu thụ tồn kho theo mùa, kết thúc quý với vị trí tồn kho cân đối.

Chi phí hoạt động thể hiện bức tranh khác, với chi phí chung, quản lý và vận hành cửa hàng tăng 3.1% so với cùng kỳ năm trước lên $497 triệu đô la. Tỷ lệ này so với doanh thu giảm 120 điểm cơ bản xuống còn 31.2%. Do đó, lợi nhuận hoạt động giảm 26.1% xuống còn $161 triệu đô la, biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp 340 điểm cơ bản còn 10.1%. Lợi nhuận ròng giảm 27.4% xuống còn $77 triệu đô la từ $106 triệu đô la trong quý cùng kỳ năm trước.

Cập nhật quy mô bán lẻ và mở rộng quốc tế

BBWI kết thúc quý với 1,934 cửa hàng tại Bắc Mỹ, gồm 1,821 cửa hàng tại Hoa Kỳ và 113 tại Canada. Trong quý III, công ty mở mới 40 cửa hàng tập trung ở các vị trí ngoài trung tâm thương mại, đồng thời đóng vĩnh viễn 10 cửa hàng trong trung tâm thương mại. Cơ cấu danh mục đã có sự thay đổi tích cực, với 59% tổng số cửa hàng hiện nằm ngoài trung tâm thương mại.

Ở thị trường quốc tế, các cửa hàng do đối tác vận hành tăng thêm 7 địa điểm, kết thúc quý với 544 cửa hàng. Ban lãnh đạo khẳng định mục tiêu mở rộng quốc tế cho năm tài chính 2025 vẫn khả thi, với kế hoạch mở ít nhất 30 cửa hàng mới.

Tình hình bảng cân đối và phân bổ vốn

BBWI duy trì $236 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tại cuối quý, so với 3.89 tỷ đô la nợ dài hạn và $897 triệu đô la nợ thuê dài hạn. Tổng tồn kho tăng 6.2% so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt $225 triệu đô la trong quý III.

Công ty đã phân phối $41 triệu đô la cổ tức và mua lại 3 triệu cổ phiếu với giá trung bình 29.25 đô la mỗi cổ phiếu, tổng cộng $87 triệu đô la. Tổng lợi nhuận dành cho cổ đông trong năm gồm có $126 triệu đô la cổ tức và $343 triệu đô la mua lại cổ phiếu, tương ứng 11.5 triệu cổ phiếu.

Dự báo quý IV: Triển vọng thận trọng phản ánh khó khăn thị trường

Ban lãnh đạo dự báo doanh thu ròng quý IV sẽ giảm ở mức cao một chữ số so với mức 2.788 tỷ đô la ghi nhận trong quý IV năm tài chính 2024. Lợi nhuận quý IV dự kiến đạt ít nhất 1.70 đô la Mỹ trên mỗi cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với 2.09 đô la trong cùng kỳ năm trước. Dự báo này phản ánh tâm lý tiêu dùng tiêu cực kéo dài và ảnh hưởng dự kiến từ thuế quan.

Công ty dự kiến mùa lễ hội cạnh tranh và đầy thử thách bắt đầu từ cuối quý III, với áp lực vĩ mô kéo dài làm giảm sức mua của người tiêu dùng. Ban lãnh đạo cho rằng xu hướng hiện tại sẽ tiếp tục trong kỳ, đồng thời thừa nhận những khó khăn nhỏ từ việc điều chỉnh chính sách mua sắm trực tuyến.

Doanh số bán lẻ quốc tế toàn hệ thống dự kiến tăng ở mức cao một chữ số, trong khi tăng trưởng doanh thu ròng dự kiến ở mức trung bình một chữ số. Công ty dự báo biên lợi nhuận gộp quý IV là 44.5%, với thuế quan dự kiến làm giảm biên lợi nhuận khoảng 100 điểm cơ bản mặc dù đã có các biện pháp giảm thiểu. Chi phí SG&A dự kiến chiếm 24% doanh thu, phản ánh xu hướng bán hàng yếu nhưng được bù đắp phần nào bởi quản lý chi phí chặt chẽ. Chi phí lãi vay và các chi phí khác ước tính $60 triệu đô la, với thuế suất dự kiến là 25%.

Điều chỉnh dự báo cả năm 2025

BBWI đã điều chỉnh dự báo cả năm 2025 một cách đáng kể. Doanh thu ròng hiện dự kiến giảm ở mức thấp một chữ số so với 7.307 tỷ đô la đạt được trong năm tài chính 2024, đánh dấu một điều chỉnh giảm đáng kể so với dự báo tăng trưởng 1.5-2.7% trước đó.

Biên lợi nhuận gộp cả năm dự kiến khoảng 43.3%, với thuế quan tạo ra sức ép 100 điểm cơ bản, được bù đắp bởi các chiến lược giảm thiểu. Tỷ lệ SG&A điều chỉnh dự kiến là 28.3% doanh thu. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm dự kiến đạt ít nhất 2.83 đô la so với 3.61 đô la trong năm tài chính 2024, trong khi EPS điều chỉnh dự kiến tối thiểu là 2.87 đô la so với 3.29 đô la của năm trước. Các con số này đã tính đến tất cả các tác động của thuế quan đã xác định và giả định mua lại cổ phiếu trị giá $400 triệu đô la.

Dòng tiền tự do dự kiến khoảng $650 triệu đô la cho năm 2025, so với kỳ vọng trước đó là 750-850 triệu đô la, nhờ tối ưu hóa vốn lưu động qua các sáng kiến “đẩy mạnh tăng trưởng”. Chi tiêu vốn dự kiến là $240 triệu đô la, giảm so với phạm vi dự báo trước là 250-270 triệu đô la, chủ yếu dành cho bất động sản và hạ tầng công nghệ.

Hiệu suất ngành bán lẻ so sánh

Trong ngành bán lẻ, Genesco Inc. (GCO) đưa ra một luận điểm đầu tư thay thế, hiện xếp hạng Zacks Rank #2 (Buy) với trung bình bất ngờ lợi nhuận 4 quý là 28.1%. Các dự báo đồng thuận dự kiến EPS năm tài chính hiện tại tăng 71.3% và doanh thu mở rộng 3.7%.

Five Below (FIVE), một nhà bán lẻ giá trị đặc sản xếp hạng Zacks Rank #2, đã ghi nhận trung bình bất ngờ lợi nhuận là 50.5% trong 4 quý gần nhất, với dự báo tăng trưởng doanh thu đồng thuận là 16.2% cho năm tài chính hiện tại.

Ulta Beauty (ULTA), hiện xếp hạng Zacks Rank #2, đã ghi nhận trung bình bất ngờ lợi nhuận trong 4 quý là 16.3%, với dự báo doanh thu năm tài chính hiện tại tăng 6.8%.