Tại sao các chỉ số định giá của S&P 500 lại báo hiệu tín hiệu năm 2026 mà chưa từng thấy trong 153 năm

Thực tế định giá: Lặp lại lịch sử?

Thị trường chứng khoán đã đạt được điều phi thường – các chỉ số định giá của nó đã chạm mức chỉ thấy chỉ hai lần trong 153 năm qua. Tỷ lệ CAPE của S&P 500 Shiller đã tăng lên 39, phản ánh các điều kiện từng thấy trong đỉnh cao dot-com hơn hai thập kỷ trước. Chỉ số định giá đã điều chỉnh lạm phát này, đánh giá giá cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong vòng 10 năm, cho thấy cổ phiếu đang giao dịch ở mức nhân số cao hơn trung bình lịch sử.

Điều đặc biệt đáng chú ý là mô hình xuất hiện khi xem xét các đỉnh cao trong quá khứ. Dữ liệu lịch sử cho thấy một mối quan hệ nhất quán: bất cứ khi nào định giá đạt đến mức cực đoan như vậy, thị trường đều có sự điều chỉnh. Thời điểm chính xác vẫn chưa thể dự đoán, nhưng hướng đi thì rất nhất quán qua các chu kỳ thị trường.

Tại sao Đà Tăng dựa trên AI đã thúc đẩy Đỉnh cao này

Môi trường định giá hiện tại không xuất hiện một cách ngẫu nhiên. Ba năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số của S&P 500 phản ánh các nền tảng kinh doanh thực sự hỗ trợ cuộc cách mạng AI. Các công ty như Nvidia, Alphabet, Amazon, và Palantir Technologies đã mang lại tăng trưởng lợi nhuận xuất sắc, với một số đạt mức tăng vượt quá 30-60% mỗi năm khi vốn đầu tư đổ vào các lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

Động lực rất rõ ràng: AI đại diện cho một bước chuyển đổi công nghệ thực sự, tương tự như internet, điện thoại hoặc máy in. Nhu cầu của các doanh nghiệp đối với các giải pháp AI đã tăng vọt, khi các doanh nghiệp chạy đua xây dựng nền tảng, tích hợp AI vào hoạt động và tối ưu hóa hiệu quả. Đây không phải là sự cuồng nhiệt mang tính đầu cơ thiếu căn cứ – các công ty hỗ trợ công nghệ này có năng lực tài chính thực sự và tạo ra tăng trưởng doanh thu hợp pháp.

Lãi suất thấp hơn từ chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng đà này, giảm chi phí vay mượn và mở rộng sức mua của người tiêu dùng. Sự kết hợp giữa công nghệ biến đổi, mở rộng lợi nhuận vững chắc và điều kiện tiền tệ thuận lợi đã tạo ra môi trường mà định giá cổ phiếu có thể leo lên mức 39 theo chỉ số CAPE.

Câu hỏi 2026: Những gì lịch sử gợi ý

Câu hỏi then chốt mà các nhà đầu tư đối mặt là năm 2026. Các mô hình lịch sử cho thấy sau mỗi đỉnh cao định giá quan trọng của S&P 500, đều có sự giảm giá xảy ra. Trong khi thời điểm chính xác vẫn chưa rõ – các đỉnh cao thị trường không theo lịch trình cứng nhắc – thì sự bất đối xứng là đáng chú ý: các mức định giá 39 hiếm khi duy trì mà không có sự điều chỉnh.

Tuy nhiên, các điểm mấu chốt cần nhấn mạnh. Lịch sử cung cấp hướng đi, không phải là sự chắc chắn. Một số đợt điều chỉnh đến sớm hơn dự kiến; số khác thì lâu hơn. Thêm vào đó, ngay cả khi năm 2026 mang lại sự biến động, điều đó không nhất thiết có nghĩa là thị trường yếu kéo dài suốt cả năm. Thị trường thường trải qua các đợt giảm kéo dài nhiều tuần hoặc nhiều tháng trước khi phục hồi.

Góc nhìn đầu tư mà lịch sử xác nhận

Điều thực sự quan trọng là: các chu kỳ lịch sử cho thấy rằng bất kể sự biến động trung hạn, S&P 500 đều phục hồi sau mỗi lần giảm giá trong lịch sử của nó. Đây không phải là may mắn – mà phản ánh thực tế rằng các công ty có năng suất vẫn tiếp tục tạo ra lợi nhuận trong các giai đoạn phục hồi.

Chiến lược đầu tư phù hợp với thực tế lịch sử này là kỷ luật đơn giản: mua cổ phiếu chất lượng và duy trì vị thế qua các chu kỳ thị trường. Dù 2026 có mang lại sự biến động hay tiếp tục, thì điều đó phụ thuộc vào các yếu tố mà không nhà đầu tư nào có thể dự đoán chính xác. Điều có thể dự đoán là các tài sản chất lượng được giữ lâu dài luôn mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, bất kể các biến động trung gian.

Đỉnh giá hiện tại rõ ràng mang theo rủi ro, chắc chắn rồi. Nhưng nó cũng phản ánh năng suất kinh tế thực sự và tiến bộ công nghệ. Chiến lược để đối mặt với những gì có thể xảy ra vào năm 2026 không phải là dự đoán thị trường theo thời điểm – mà là lựa chọn chất lượng và giữ vững kỷ luật trong thời gian nắm giữ.